#爱“药”趁早#当地时间9月17日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间。

这是美联储2025年第一次降息，也是继2024年三次降息后再次降息。消息一出，投资者开始评估美联储利率决定和预测，美股闻风而动。与此同时，美联储能否维持其独立性再次引发外界担忧。美联储预测显示，到年底将再降息50个基点，未来两年每年再降息25个基点。

港股是对降息十分敏感的一个市场，因为海外资金历来在港股市场中占比较大。眼下，一方面，美联储降息，美国投资回报率减弱，流动性进入港股可能性抬升；

我认为美联储降息有望对港股市场形成利好，主要有以下几个方面的原因：

1、流动性改善：美联储降息将会释放流动性，而港股市场作为国际金融中心之一对外部的流动性较为敏感；此外，在联系汇率制度安排下，中国香港将会跟随美联储进行降息操作，同样有助于支撑港股市场。

2、宽松窗口：考虑到中美利差和人民币汇率稳定的约束，美联储开始降息将给我国货币政策提供更多的宽松窗口和时间，更低的融资成本将支撑国内的消费与投资，同时从基本面和情绪面上对港股市场形成利好。

3、行业受益：港股市场的行业分布也更加受益于美联储的降息操作，其一是估值对美债利率比较敏感的科技股；

4、估值低位：此前港股市场因国内外利差、地缘政治关系、其他新兴经济体市场表现阶段性跑赢等因素而受到拖累，目前港股市场的估值水平、指数点位、流动性都降到历史较低水平；在美联储降息改善全球资本市场流动性、国内政策空间打开有望边际发力的背景下，港股向上的弹性有较为明显的优势。

从历史经验看，港股市场在美联储降息初期表现较好，后续的市场表现将取决于经济基本面情况。过往中美经济周期同步性较强，中美政策往往是同步宽松或紧缩，港股市场与美股的走势也较为一致。

在港股众多板块中，医疗板块尤其让人惊喜，恒生医疗延续近期强势迹象，近期相对抗跌，港股医疗板块，很多投资者非常牵挂的行业。

【降息交易：恒生医疗值得关注】

背后原因是，创新药研发是“吞金兽”，需要大量的资金投入。创新药研发周期长，前期需要大量资金投入，但是企业在新药研发初期造血能力不足，很多都是靠负债融资维持企业运转。加息会推高企业融资成本，损害企业盈利，降息则相反，会降低企业融资成本，改善盈利表现。

而投资者朋友们最熟知的港股创新药指数之一，当属恒生医疗了。恒生医疗不仅汇聚众多已经颇具规模的创新药白马企业，还有众多早、小、新的创新药黑马企业。

【长期基本面：政策扶持，利空或已出尽】

医药之前遭遇了集采、反腐等利空，创新药也不能幸免。经历了长时间的调整，利空效应基本已经出清。更加可喜的是，国家大力倡导新质生产力，创新药是新质生产力不可或缺的一环，创新药必须搞起来——目前已经基本上被政策定调了。

中报业绩披露期已经结束，从25年中报数据来看，在经历了药械集采和医药反腐后，医药行业已经显现出了一定程度的边际改善。当前政策预期、估值水平均处于历史底部位置，而医药行业的创新升级、产业转移、国产替代等逻辑均在持续稳步推进，结构性机会依然值得重点关注。

创新药是评判生物医药产业创新能力强弱的重要标志，一方面创新药作为新质生产力，体现了医药行业一线的科学技术水平；另一方面，创新药是为解决未满足的临床需求而生的。

创新药是一个具有无穷无尽需求的行业，也是在行业需求上具有明显优势的行业。这个行业与国计民生息息相关，影响每一个人的生活。而只要疾病仍然存在，未满足的临床需求就长期存在。

创新药行业作为评判生物医药产业创新能力强弱的重要标志，也是新质生产力的典型代表。创新药行业的存在立足于消费者永远有未满足的临床需求，这一需求是刚性的。我国创新药行业的发展，有利于行业进行充分竞争，打破外资药企在某些药品上的垄断，降低医保局和患者支付的价格。

除此之外，AI技术的加入，药物研发和应用周期将有望缩短，资金成本也随之降低，这将给医药行业带来巨大的改变，医药行业也将迎来前所未有的机遇。两会期间，国内医药行业迎来了一些利好政策。最新政府工作报告中首次提到要加快创新药等产业的发展，积极打造生物制造等领域新增长引擎。叠加创新药成功“出海”频出，行业有望进入良性提质增速
阶段。

医药板块是“刚需”代表、资本市场公认的“长坡厚雪”赛道。从风险收益比角度看，医药指数在近4年的底部区间徘徊，估值和交易层面的风险释放或足够充分，而驱动产业未来增长的核心驱动力并没有发生根本改变，人口老龄化、疾病谱变化、创新技术供给，板块整体的估值性价比和潜在空间或具备吸引力。

展望后续，随着新一轮老龄化高潮来临，在政策框架趋于稳定、压制板块的一过性基数效应消退背景下，对板块中长期前景保持乐观，医药板块有望迎来基本面和政策边际的双重改善，板块估值有望修复，万亿市场的医药板块细分领域众多，不缺结构性机会。

随着市场进入“降息交易”时间，对利率超级敏感的港股创新药或将迎来机遇，投资性价比较高。近期恒生医疗初露峥嵘，大幅跑赢大盘和科技，或许意味着港股医疗板块“降息交易”的时点已经提前到来。加上政策在7月底释放出“及时雨”支持，长期来看，创新药利空出尽、利好尽显，天时、地利、人和兼具，后续表现值得关注。

在持续的政策支持下，在全球降息的大趋势下，我认为从产业到投资层面，我国的创新药产业都将迎来更加广阔的空间。港股医药板块企业集中在生物制品与医疗服务行业，创新属性较强。叠加AI+医药的催化，港股创新药迎来新的投资机遇。恒生医疗保健指数（代码：HSHCI.HI）73个成份股中，含有更多创新药稀缺标的港股市场有望率先受益。

如果看好创新药的成长机会，不妨借助$博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|014425)$ 、$博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)A(OTCFUND|014424)$间接投资恒生医疗保健指数，把握创新药后续机会。非常适合看好中国医疗创新长期发展，愿意承担相应市场风险，并希望分散投资、捕捉港股估值修复机会的投资者。@博时基金