一、市场回顾（2025.5.6—2025.5.9）

A股医药行情：

本周报统计期间，申万医药生物板块上涨1.01%，跑输沪深300指数1%，医药板块在申万行业分类中排名第26位；2025年初至今申万医药生物板块指数上涨1.19%，跑赢沪深300指数3.44%，在申万行业分类中排名第15位。本周报统计期间，中证医药50指数上涨0.68%，今年以来上涨0.23%。

港股医药行情：

本周报统计期间，恒生医疗保健指数下跌3.75%，跑输恒生指数5.36%；2025年初至今恒生医疗保健指数上涨24.27%，跑赢恒生指数10.27%。

二、行业投资策略

1、行业动态

减肥药重要性再度提升：5月7日，世界卫生组织(WHO)回应称，自2022年以来，世卫组织一直在针对不同年龄组（儿童、青少年和成年人）制定一套关于肥胖预防、护理和治疗的新指南。关于使用GLP-1药物和GLP-1 RA/GIP双受体激动剂治疗成年肥胖患者的指南预计在2025年8 月或9月会出台最终方案。该指南的目的在于明确GLP1药物的临床适应症、应用以及规划方面的考量，包括这类药物如何以及在何时能够作为包括临床干预和生活方式干预的慢性病管理模式的一部分加以应用。减重已成为全社会关注的问题，以GLP-1药物为代表的减肥药进入WHO指南，有望进一步规范减肥药的使用，推动GLP-1药物在减重人群的应用，建议长线关注减肥药产业链方向

2、行业投资策略 

本周港股医药板块出现股价调整，主要原因：特朗普签署行政令推进药品供应链本土化，并计划未来两周内宣布针对进口药品的关税措施，引发市场对于中国药企出口成本增加、加速中期替代风险的担忧，资金避险情绪升温。同时板块估值修复后获利了结需求增加。

美国推动医药制造业回流，有望带动CXO订单向亚洲转移。港股CXO龙头凭借成本优势，有望承接更多跨国药企订单。创新药板块地缘政治风险或可控，部分相关药企 Q1 业绩增速亮眼，可持续关注具备“国际真创新”能力的药企。

$博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|014425)$$博时中证医疗指数发起式C(OTCFUND|018398)$$博时医疗保健行业混合C(OTCFUND|011895)$