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—— 借博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)A，看创新药的长期潜力与投资逻辑
在医药投资的赛道上，“创新”始终是绕不开的核心关键词，而创新药作为医药产业升级的核心载体，更是承载着从“中国仿制”到“中国创造”的产业梦想。选择博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)A这只基金，不仅是看中其对恒生医疗保健指数的紧密跟踪——该指数覆盖了港股市场多数优质创新药企业，更在于它为普通投资者打开了一扇“低门槛、高分散”参与创新药赛道的大门。从产业趋势、政策环境、市场需求到估值水平，创新药的后续潜力正逐步显现，而这只基金恰好是把握这份潜力的优质工具。
一、产业趋势：技术迭代+全球化，创新药进入“质变期”
创新药的长期潜力，首先根植于不可逆转的技术迭代浪潮。当前全球创新药正处于“多技术平台爆发”的阶段，从单抗、双抗到ADC（抗体偶联药物）、CAR-T细胞治疗，再到基因治疗、蛋白降解剂，技术路线的不断突破正在重塑疾病治疗的边界。以ADC药物为例，过去5年全球市场规模年均增速超过40%，国内企业如荣昌生物、科伦药业等已实现ADC药物的海外授权，单笔交易金额最高突破10亿美元——这标志着中国创新药企业的研发能力已得到全球巨头认可，从“跟跑”逐步转向“并跑”甚至“领跑”。
而港股市场作为中国创新药企业的“聚集地”，更是这一趋势的直接受益者。恒生医疗保健指数持仓中，既有药明生物、药明康德这类覆盖“研发+生产”全产业链的CXO龙头，也有百济神州、信达生物等专注于创新药研发的标杆企业。这些企业的研发管线中，超过30%的品种针对全球发病率高、治疗需求迫切的癌症、自身免疫性疾病等领域，且多个品种已进入全球多中心临床试验阶段。随着这些管线逐步落地，国内创新药企业的“全球化收入占比”将持续提升，从根本上改变过去依赖国内市场的单一盈利结构，为业绩增长打开新空间。
此外，创新药的“国产替代”进程也在加速。过去，国内高端创新药市场长期被外资企业垄断，如肿瘤领域的靶向药、免疫治疗药物，外资品牌占比曾超过70%。但近年来，随着国内企业研发能力提升、医保谈判常态化推进，国产创新药在性价比、适应症适配性上的优势逐渐凸显。以PD-1抑制剂为例，国产产品通过医保谈判大幅降价后，快速实现了基层市场的渗透，2023年国产PD-1药物的市场份额已超过60%，不仅降低了患者用药成本，也为国内创新药企业带来了稳定的现金流，反哺后续研发投入——这种“研发-销售-再研发”的正向循环，正是创新药产业持续增长的核心动力。
二、政策环境：从“严监管”到“强支持”，创新药迎来政策红利期
提及创新药，很多投资者会担心“政策风险”，尤其是医保谈判带来的“降价压力”。但事实上，当前国内创新药政策已从“规范整顿”阶段进入“鼓励创新”的新阶段，政策环境的边际改善正为创新药企业提供更友好的发展空间。
首先，医保谈判虽会导致药品价格下降，但“以价换量”的逻辑已得到市场验证。以2023年医保谈判为例，纳入谈判的创新药平均降价幅度约40%，但多数药品在纳入医保后，销量实现了3-5倍的增长，部分肿瘤药物年销售额突破50亿元。更关键的是，医保谈判的“常态化+透明化”，让创新药企业能够提前预判产品的市场准入节奏，合理规划研发和定价策略，减少了政策不确定性带来的经营波动。同时，医保局明确提出“对创新药实行‘优先审评审批+快速纳入医保’”，2023年新获批的创新药中，超过80%在获批后1年内纳入医保，大幅缩短了创新药的“商业化周期”，让企业能更快回收研发成本。
其次，政策对创新药研发的“直接支持”力度不断加大。一方面，国家药监局持续优化“优先审评审批”通道，2023年通过该通道获批的创新药达56个，较2020年增长近一倍，平均审批时间缩短至12个月，接近国际领先水平；另一方面，地方政府也在加大对创新药产业的扶持，如上海、广东等地设立了“创新药研发专项资金”，对进入临床III期的创新药项目给予最高5000万元的补贴，同时为创新药企业提供“研发用地、税收优惠、人才引进”等一揽子支持政策。这些政策不仅降低了创新药企业的研发成本，也提升了行业整体的研发效率。
对于博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)A而言，政策红利的影响更为直接。该基金跟踪的恒生医疗保健指数中，约60%的成分股为创新药及CXO企业，这些企业将直接受益于“研发支持+医保准入”的政策组合。例如，CXO企业药明生物凭借国内丰富的研发管线，2023年营收同比增长35%，而创新药企业百济神州的泽布替尼通过医保谈判实现销量爆发，2023年国内销售额突破60亿元——这些企业的业绩增长，将直接推动指数净值的提升，为基金投资者带来长期收益。
三、市场需求：人口老龄化+健康意识提升，创新药需求刚性增长
创新药的长期潜力，最终要落到“市场需求”这一根本逻辑上。当前中国正处于人口老龄化加速阶段，2023年60岁以上人口占比已超过20%，而老龄化带来的“慢性病、肿瘤发病率上升”，正催生对创新药的刚性需求。以肿瘤为例，2023年中国新发癌症病例约450万例，而现有治疗手段仍无法满足所有患者的需求，如晚期肺癌、肝癌的5年生存率仍不足20%，这为创新药提供了广阔的市场空间。
同时，居民健康意识的提升和支付能力的增强，也在推动创新药需求升级。过去，患者更关注“药品价格”，而现在越来越多的患者愿意为“更有效、副作用更小”的创新药支付溢价。例如，在肿瘤治疗领域，CAR-T细胞治疗虽然单疗程费用超过100万元，但仍有大量患者选择接受治疗；在自身免疫性疾病领域，生物制剂虽然价格远高于传统化学药物，但市场份额仍在持续提升。这种“需求升级”趋势，不仅推动了创新药市场规模的增长，也为创新药企业提供了更高的定价空间。
从全球视角看，中国创新药市场的增长潜力更为突出。2023年全球创新药市场规模约1.2万亿美元，而中国市场规模仅约800亿美元，占比不足7%。但随着中国创新药企业研发能力提升、全球化布局加速，未来中国创新药市场的增速有望持续高于全球平均水平（预计2025年中国创新药市场增速将达15%-20%，全球增速约8%-10%）。对于博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)A的投资者而言，这意味着不仅能分享国内创新药市场的增长红利，还能通过港股市场的全球化企业，间接参与全球创新药市场的增长——这种“双市场布局”的优势，是纯A股医药基金难以替代的。
四、估值与投资策略：当前是布局创新药的“黄金窗口期”
从估值角度看，当前创新药板块正处于“历史低位”，具备较高的投资性价比。截至2024年5月，恒生医疗保健指数的市盈率（TTM）约为25倍，市净率约为2.8倍，均处于近5年历史分位数的20%以下，低于A股医药生物指数（市盈率约30倍）和全球医疗保健指数（市盈率约35倍）。这种低估值状态，一方面是因为过去两年市场对创新药“研发失败风险、医保降价压力”的过度担忧，导致板块估值持续回调；另一方面，随着创新药企业业绩逐步兑现、政策环境边际改善，市场对创新药的预期正在修复，估值具备较大的回升空间。
在投资策略上，博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)A的“ETF联接+QDII+A类”属性，为不同需求的投资者提供了灵活的选择。对于长期投资者（持有1年以上），A类份额的费率结构（申购费+较低的年管理费）更具成本优势，适合通过“定投”方式布局——通过定期定额投资，不仅能平摊市场波动带来的风险，还能在板块回调时自动买入更多份额，降低持仓成本。例如，若从2023年10月（恒生医疗保健指数阶段性低点）开始定投该基金，截至2024年5月，定投收益率已超过15%，显著高于一次性投资的收益。
对于希望把握短期机会的投资者，虽然该基金为A类份额，但由于其跟踪的指数波动较大，也可通过“波段操作”获取收益——当指数估值处于历史低位时加仓，当估值回升至历史中位以上时减仓。但需要注意的是，创新药板块波动较大，短期操作需谨慎，避免因情绪波动导致“追涨杀跌”。
此外，投资创新药需具备“长期视角”，避免被短期业绩波动影响。创新药研发周期长（平均10年以上）、投入大（单个新药研发成本超过10亿美元）、风险高（临床III期失败率约50%），因此创新药企业的业绩增长往往呈现“阶段性爆发”的特点，而非线性增长。例如，某创新药企业可能在某一年因一款新药获批上市，业绩同比增长100%以上，而在新药上市前，业绩可能处于亏损或低速增长状态。因此，投资博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)A，本质上是投资创新药产业的长期趋势，而非短期业绩，只有耐心持有，才能充分享受产业增长带来的红利。
结语：爱“药”趁早，把握创新药的长期机遇
在医药投资的赛道上，“创新”是永恒的主题，而创新药作为医药产业的“皇冠明珠”，其长期潜力不容小觑。从技术迭代到政策支持，从市场需求到估值修复，创新药正迎来“多因素共振”的发展机遇。博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)A作为跟踪港股创新药核心资产的基金，不仅为普通投资者提供了低门槛参与创新药赛道的工具，更凭借其“分散风险、透明化、全球化”的优势，成为把握创新药长期机遇的优质选择。
“爱‘药’趁早”，不仅是对创新药产业潜力的认可，更是对投资逻辑的坚守——在产业趋势明确、估值处于低位的阶段布局，才能在未来的增长中收获更多收益。当然，创新药投资并非没有风险，政策变化、研发失败、市场波动等因素都可能影响板块表现，但从长期来看，随着中国创新药企业逐步走向全球、技术实力不断提升，创新药的长期向上趋势不会改变。选择博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)A，与优质创新药企业共同成长，或许正是把握这份长期机遇的最佳方式。@博时基金
