近几个月来，A股开启加速上涨模式，“牛市”的呼声愈演愈烈，整体估值分位数也从年初的中低位上升至合理区间。

面对这样的市场环境，有读者询问：现在还应该看好成长股未来的表现吗？

对此，我的回答依旧是肯定的，看好成长风格。我相信市场存在周期轮回的规律，这里借用大马哈投资老师做的一张图。

不知不觉中，去年924政策组合拳以来，成长风格和价值风格已经进行了多轮拉锯战，很像2021年行情的“镜像版”。

在这轮成长行情中，我们也观察到一个特征：虽然成长板块整体表现亮眼，但内部分化剧烈，最受追捧的景气度投资策略，往往需要投资者在不同行业间快速切换，主要借助工具型基金进行布局，这对投资者的专业能力和时间精力都提出了极高要求。

关注我的读者，日常大都以工作为主，很难抽出充足的时间去频繁盯盘，更难以胜任高频次的行业轮动操作。此时，稳健成长类的主动管理基金优势就体现出来了——少操心。

今天，我们走近长江智能制造的基金经理施展，深入了解他究竟有什么“独门秘籍”，能让投资者在长期持有中既获得稳健收益，又能睡得安稳？面对固态电池这类市场热炒的概念板块，施展又有着怎样不同寻常的思考？

一、熊市少跌，牛市跟得上

说起施展，前几个月的文章中我对这位年轻基金经理赞誉有加。

他先后在大成基金和中庚基金担任研究员，专注电子板块，在这两段经历中掌握了投资体系的核心，这为他后来在长江资管正式管理产品打下了坚实基础。

施展的代表产品长江智能制造成立于2021年末，任职以来收益达38.97%，而同期沪深300和偏股指数基金收益均为负数。如此鲜明的对比，足见施展的优秀表现。今年以来，收益率为22.84%。

这样优异的表现究竟源自何处？答案在于出色的回撤控制能力。

在我看来，低回撤是实现长期复利的关键要素。

从净值曲线可以清晰看出，即使经历完整的熊市周期，施展作为成长风格的基金经理，其最大回撤控制在25%以内，而同期沪深300指数和偏股混合型基金的最大回撤均超过35%。

而过大的回撤不仅会严重损害复利效应的持续性，更是对投资者心理承受能力的严峻考验。

施展凭借专业的投资能力，成功穿越了市场的至暗时刻。

从业绩曲线特征来看，施展呈现出“熊市守得住，牛市跟得上”的投资风格，这恰恰契合了广大普通投资者的期望，也因此获得了各大自媒体的广泛认可。

二、质地优先与估值合理

业绩表现是基金产品最直观的展示，但这只是表象。真正决定基金经理未来业绩持续性的，究竟是什么？

答案是投资方法论。施展的投资框架并非一蹴而就，而是在实践中不断进化的结果。

在大成和中庚，施展学会了公司质地分析和低估值投资的价值；研究电子行业时，认识到景气度把握的重要性；进入长江资管后，理论与实践相结合，持续完善投资体系。

最终形成了“质地＞估值＞景气度”的投资方法论。

如果没有更具性价比的公司，施展的仓位仍然会维持在7成左右，做国债逆回购，等待机会。

历次中报与年报，施展对他投资方法论有更进一步的思考，这里以2025年中报为例。

其中关于“不可知论”的阐述，让我深有感触。正如彼得林奇所说：“你必须是一个不可知论者，投资不要有那么多预设和偏见，不要笃定某件事情一定会发生，市场是混沌的，很多东西其实都没有因果关系。”

施展从不标榜“价值投资”，而是客观看待市场发展，承认事物固有的优劣性，并将这种认知融合到自身投资策略中。

在我看来，这才是真正价值投资者应有的态度——保持开放、理性和谦逊。

三、实战案例

讲完施展的业绩表现与投资方法论，再来看看他的实战案例，三者结合，方能形成完整闭环。

施展的能力圈主要在制造业，由电子行业向外延伸，逐步扩展至机械、计算机、汽车、通讯等板块。

在2025年中报中，施展明确了下一阶段的投资方向。

行业层面，虽然产能过剩现象依然存在，但部分新兴行业已出现收入增速超越投资增速的积极信号，以当前景气度较高的电子行业为代表；而传统制造业领域，景气度仍待复苏，多指机械、化工等。

组合层面，通过多假设的胜率和赔率评估，构建反脆弱投资组合。在我的理解中，就是在优选个股质地的基础上，注重行业分散配置，坚持估值合理原则，形成梯度化的布局。

科技创新层面，重点把握胜率较高的成长前中期机会，并严格控制仓位配置比例。

在这方面，施展在成长股投资的把握能力值得称道。

以2023年一季度为例，受益于ChatGPT热潮，他敏锐捕捉到算力板块的确定性机会，重仓中际旭创并在股价高位果断离场，完美获取了最丰厚的收益段，同时规避了后续调整风险。这堪称景气度与质地相结合的经典投资案例。

而到现在，固态电池产业随着近期的上涨，也成为当前市场讨论的热门话题。

对于这一热门赛道，施展保持着积极而谨慎的态度。固态电池产业前景广阔，但目前仍处发展早期，施展在前期上涨中已对部分重仓股获利了结，目前维持少量持仓，重点关注具备安全边际、产业卡位优势且估值合理的标的。

同时，施展会密切关注热门行业的回调风险，待产业真正进入量产阶段时，再考虑更积极的参与。

四、结语

当前市场的聚光灯更多聚焦于赛道基金，投资者不妨将目光转向稳健策略，思考如何走得更稳更远，而非更快。

总体而言，施展的风格在主动权益类别中，相对稀缺，投资定位于稳健成长，专注追求长期胜率，力求做到熊市抗跌、牛市跟上，以低回撤为核心实现长期复利。

结合其优秀的历史业绩和不断进化的投资方法论，我们有理由相信其业绩具备良好的持续性。愿施展未来的投资之路依旧长虹。

风险提示：本文的观点和内容仅出于传播信息的需要，记录个人在投资方面的成长，仅供参考不构成任何投资建议。基金有风险，投资需谨慎~

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