临近年底，权益市场并不太平。

美股那边受流动性紧张、AI叙事能不能维系、12月美联储究竟降不降息而困扰。

甚至在谷歌Gemini3.0+自研TPU+Banana Pro以及英伟达继续超预期的财报的利好下，美股也反常的走了一个高开低走，给全球市场平添了一层阴影。

此时此刻，我相信大家最关心的是，AI到底是不是泡沫，以及该怎么尽可能地保住今年的利润。

坦率说，这两个问题都很难，我们只能尽量给出自己的观点，来做个参考。

正是这个原因，周五华夏基金X韭圈儿的卓越班来到了沈阳。

这次卓越班的分享嘉宾阵容十分强大，我们邀请到了华夏基金经理顾鑫峰、策略分析师匡月晴以及北落为大家进行了一场干货满满的深度分享。

资产端：三重拐点之上的牛市，该如何平衡收益和风险？

首先进行分享的，是华夏基金经理顾鑫峰。

顾鑫峰想必大家并不陌生，他是华夏北交所创新中小企业精选两年定开的基金经理，就是2021年11月成立的那批北交所主题基金里收益最能打的那位。

华夏北交所创新目前已经成立了整整4年，从2021年11月23日到2025年11月23日的成立以来的回报138.62%，今年来收益77.53%

而12月中上旬，华夏北交所创新中小企业精选两年定开即将迎来产品的开放日，如果你是这两年一直盼着上车北交所，但苦于没到开放期的朋友，到时可以把握一下。

对目前的权益市场，顾鑫峰认为我们正迎来一个由流动性、产业周期与信心三大变量共振驱动的历史性拐点。

1、流动性环境显著改善。 

美联储自去年9月启动降息周期，随即咱们的924也迎来了政策转向。

当前十年期国债收益率降至1.8%，一年期定存利率仅1%，在165万亿元居民存款寻求回报的背景下，充裕的流动性使权益资产成为了稀缺选择。

2、市场信心系统性修复。

估值本质是信心的映射，今年中国资产迎来了很多的DeepSeek时刻。

比如创新药BD、军工实战优势、新能源与光伏全球市占率超90%等等，包括宁德时代、恒瑞医药为代表的H股一度较A股溢价，显示外资对中国核心资产的认可度显著提升。

3、产业周期进入新阶段。 

历史表明，大牛市必有产业支撑。“无产业，不牛市”是资本市场的基本规律。无论是2000年的互联网革命，还是2013–2015年的移动互联网与“双创”浪潮，背后均是生产效率的系统性提升与经济增量的创造。

今天大家讨论比较多的AI究竟存不存在泡沫，取决于大家看问题的角度，2000年互联网虽然是泡沫，但互联网还是在之后的岁月里深刻的改变了大家的生活，股票市场因为比较前瞻，会把一个产业趋势提前反应在股价里，所以波动会比较剧烈。

目前市场所交易的几乎全部集中于AI的“基础设施层”——包括算力芯片、光模块、服务器、PCB、电力与储能等。

这相当于高铁建设初期的轨道铺设与车辆采购，尚未进入高效运营与经济拉动阶段。

客观来说，AI上游的股票因为预期较高，交投过于活跃，确实存在一些值得警惕的信号，但中下游的很多公司压根没怎么涨，也就谈不上什么泡沫。

作为基金经理要权衡收益和风险，有节奏的往中下游去切换。

顾鑫峰觉得真正的产业红利将体现在AI对千行百业的深度赋能，即软件、应用、平台及商业模式的创新。而目前，这些“软性”环节的代表性公司股价普遍处于低位，市场关注度有限，远未形成泡沫。

从技术本质看，AI是量变引发质变的过程，一旦突破临界点，其对生产效率的提升不可逆。

顾鑫峰目前管理三只产品，除北交所主题基金之外，其他两只也是定位于成长制造风格的产品，整体收益也可圈可点。

顾鑫峰的投资框架，展开来说其实是宏观+中观+微观的权衡。

就是在政策支持方向上，选景气度高或边际向上的行业，优选商业模式好、竞争格局稳定的公司，以合理偏低价格买入并持有。

尽管市场自2024年9月以来有所上涨，但横向比较仍处低位。

此外，更关键的一点是，政策层面对资本市场的重视前所未有。

当前，活跃股市已成为支持创新、优化资源配置、化解风险的抓手，政策呵护明确且具备连续性，年底的波动都是正常的，反而为明年的上涨积累了空间。

投教端：市场波动加大，该如何提高投资者获得感？

财富管理不仅要追求资产端的收益，更关键的是如何将收益转化为基民实实在在的获得感。

华夏基金高级策略分析师匡月晴在卓越班上指出，“获得感”不仅指基金收益率，还包括认知提升、信任建立与投资体验等多维度。

基于7万+问卷、10万+社区评论及30+深度访谈，华夏构建了“获得感评价模型”，提炼出收益构成、风险韧性、预期落差、行为特征等20多个影响因子。

研究发现，高获得感客户通常具备以下特征——

持有低波动、高夏普比率产品（如固收+、红利）；通过FOF或指数基金进行资产配置；交易频率低、行为理性。为此，华夏基金正系统性地将研究成果赋能投顾服务，以提升客户体验。

具体从三个热门方向来看：

第一，针对今年热门的固收+品种，策略要继续进化。

从“债券+股票”扩展至“+资产”（可转债、ABS、指数）与“+策略”（量化选股、CPPI等），并明确将产品线划分为低、中、高波三层，便于客户匹配自身风险偏好。

更重要的是在投顾服务方向形成闭环，投前要给客户清晰说明配置比例、风控方式；投中要建立回撤干预机制，关注下行波动与回撤修复天数，打造“波动向上且波动小”的净值曲线，投后要区分短期波动与趋势变化，及时沟通，避免非理性操作。

第二，对波动比较大的科技股，也要相应提升认知与引导行为。可借助网格法平滑成本；卖出时可参考“目标止盈法”与“分批止盈法”，观察热度与基本面变化。

第三，红利产品具备“低波”体验，因估值低、分红提供现金流，投资者以长期为主、交易稳定。可借鉴“全天候策略”，将红利资产作为长期组合核心，增强整体稳健性。

通过系统化的产品分层、透明的预期管理以及全程陪伴式投顾，华夏基金致力于在波动市场中帮助投资者守住收益、提升信心，真正实现“拿得住、赚得到”。

个人端：能力有限，该如何做好家庭资产配置？

我们正处在“现金最坏、资产最好”的时代，单一资产的高收益与刚性兑付已成过去。

北落认为，必须转变思维，通过全球多资产配置应对逆全球化与科技变革，实现财富稳健增值。其核心主张是“持有资产，而非现金”。

具体配置思路应该是收益来源应向生息资产（如固收、红利产品）倾斜；A股投资应在科技成长与红利价值风格间进行再平衡；黄金的长期逻辑已经转变，可作为“美元的对价”长期持有；债券票息虽然低，但可用于熨平组合波动。

成功的投资未必依赖高超的交易能力，而在于通过科学的资产配置接受市场贝塔，并借助恐贪定投、回撤加仓等策略坚定执行。

波动虽然不可避免，但坚持执行既定的配置策略，这才是投资者能够把握的“阿尔法”。

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