2025年北交所新股市场以平均近350%的首日收益率，成为资本市场最炙手可热的领域，冻结资金规模屡创新高，投资热情空前高涨。

9月19日，世昌股份登陆北交所，首日收盘大涨271.6%，延续了今年北交所新股的“不败神话” 。2025年北交所上市的14只新股首日平均收益率高达349.98%，其中三协电机更是创下785.62%的惊人涨幅，成为年度最牛北交所新股 。

01 市场表现：赚钱效应显著，资金追逐激烈

北交所新股市场2025年表现令人瞩目。截至9月19日，14只上市新股首日涨幅均超过150% 。除了表现突出的三协电机和世昌股份，广信科技、鼎佳精密、天工股份等新股首日涨幅均超过400% 。

赚钱效应驱动下，市场参与热情持续升温。锦华新材的IPO申购冻结资金规模高达8511.87亿元，参与申购户数达52.49万户，双双创下历史新高 。

北交所冻结资金规模前10名均为2025年上市新股，宏远股份、巴兰仕、志高机械冻结资金均超过7000亿元 。

02 背后原因：低估值发行与政策红利共振

北交所新股火爆并非偶然。低发行估值是吸引资金的重要因素之一。2024年以来，北交所新股平均发行市盈率仅为14.6倍，明显低于主板新股的22.3倍 。

这种“低估值发行+高首日涨幅”的套利逻辑，成为中大户资金涌入的核心动力 。政策面对“专精特新”企业的扶持也推动了市场情绪升温 。

2025年北交所新股多集中在先进制造、新材料、医疗器械等“专精特新”方向，企业整体质地较以往显著提升 。

03 打新收益：年化收益率远超传统理财

在低利率环境下，北交所打新收益率对资金具有明显吸引力。国有大行1年期定期存款利率普遍降至0.95%-1.3%，货币基金理财七日年化收益率约为1.8%-2.5% 。

相比之下，北交所打新年化收益率明显高于这些传统理财方式 。以2025年上市的4只北交所新股为例，其上市首日打新收益率平均为0.1432% 。

假设整个打新流程资金占用时长加权平均为6天，这个收益率的年化收益率约为8.71%（按单利计算），远高于定期存款和货币基金的收益 。

04 中签难度：申购户数激增，配售比例走低

随着参与热情高涨，北交所打新中签率持续走低。2025年前8个月网上中签率均值降至0.044%，8月均值为0.0365% 。

2025年1-9月，北交所新股中签率均值约为0.03% 。8月22日上市的能之光中签率仅0.0179%，为北交所历史最低 。

中签难度加大使得机构投资者也开始积极参与战略配售。锦华新材引入了15家战投，合计认购653.33万股；三协电机则引入了16家战投 。

05 投资展望：优质供给增加，市场前景可期

北交所后备企业资源充足。目前新三板创新层企业数量已超过1700家，其中符合北交所财务标准的企业超过800家 。

审核节奏方面，2025年前8月已有21家公司成功过会，过会到上市的流程周期约为2至4个月 。8月5家新上市公司平均审核周期为399天，低于全年水平 。

随着政策红利持续释放和注册效率提升，预计下半年北交所新股发行将提速 。市场制度的优化，如进一步完善交易规则、提升市场流动性等举措，有望提升新股上市后的表现 。

06 北交所打新市场的高收益伴随着激烈的竞争和较低的中签率。

投资者需认识到，新股估值快速抬升可能带来回撤风险，交投活跃度阶段性回落可能导致流动性风险 。

随着北交所市场优质企业不断补充、配套产品工具逐步完善，市场生态有望逐步过渡到以基本面为核心的长期配置导向 。

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