今天，基金的中报已经全部公布了，借此时点，先选择一位基金经理的中报，简要分享一下对他们的观点，交银杨金金。

现在，A股市场的整体估值处于中位数水平，现在选择（买）基金更多的想法是：不会像前两年去追求行业基金的锐度/高弹性，而是买什么可以让我更安心、更踏实，重点关注对市场具备独立思考能力，有独到见解，而非人云亦云。

交银杨金金，成名于2021年，擅长周期制造，聚焦于机械、有色、化工、农业等，近几年的业绩稳定性较强，在我看来，是值得肯定的，最大回撤在19%，今年业绩为20.89%。

大多数投资者对杨金金抱有较高的期待，因为2021年的预期摆在那里，需要他获取更高的超额收益。

杨金金自2022年开始，逐步增配公用事业（火电）成为战略性配置板块，占比在35%左右，一是它具备逆周期属性，会对组合起到对冲作用；二是容量电价的提升，可能成为行业稳定收益的支撑；三是红利。

在中报中，重点提及了PPI指标（及工业企业利润增速），仍然处于负值，但部分中游制造业有复苏的迹象，会在这里面进行选股，也属于他的能力圈之内。

杨金金不适合现在的市场风格，也就是高景气投资的判断，过往也如此，也不会因短期涨幅迎合市场。

他注重估值与成长型匹配，关注个股Alpha，周期思维比较重，对市场的解读/复盘相对客观，有自己的理解。

他关注经济下行周期中成熟行业的出清机会，重点挖掘那些能够在困境中提升竞争优势、实现利润和市场份额稳健增长的优质企业，引用了约翰聂夫的理论，我认同。

我对于各类投资方法论（无论景气与价值），这些都已经被市场证明过了，可以长期赚钱，只是适用的市场及时间不同而已，或交替演绎。

周末，刷微博，看到楚团长发微博了，写到：“后人哀之而不鉴之，亦使后人而复哀后人也。”

《过秦论》中的名句，暗指现在投资者对景气的过度追逐。

我的感想是：每一轮牛市，犯的错误都一样，只是犯的人不同而已。我们追逐锐度没有问题，只是参与的时间点有待商榷。

或许，能真正学到投资知识，便是投资亏损之后。

总体而言，杨金金不管是投资方法论，还是投资实践，我都给与高度认同。同样期待，他在未来的经济缓慢复苏进程中，可以有更优的业绩表现。

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