在即将结束的2025年，以AI为主线的科技行情贯穿全年，科技板块表现相当亮眼。而进入12月，我们也又迎来一年岁末布局窗口期。从历史表现看，在岁末年初的时间节点，A股往往可能因为政策定调催化、货币环境宽松等因素启动一轮跨年行情。对于希望布局来年机遇的投资者，在当前也可以开始挖掘潜在的结构性机遇。
展望新年新起点，如何看待明年AI与科技板块的表现？在AI主题以内，有哪些核心主线值得重点把握？
本期，我们邀请到浦银安盛数字经济基金经理李凡，为我们解析未来AI主题投资的前景。
1、展望科技板块行情，关注AI订单高增情况
今年以来，A股出现了一轮结构性的科技行情。从今年4月初关税冲击的低点为起点，到整个二三季度，以AI为代表的算力或者科技板块的行情是非常可观的，而进入到9月之后整个板块则进入到一轮震荡回调。
那站在当前的时间点，我们很期待下一轮以AI为代表的科技大行情会在今年底到明年初之间去启动。做出这个判断的核心原因在于，根据产业趋势和基本面定价角度去看，今年二三季度整个板块股价大涨的背后，实际上是完成了对AI算力行业2026年高景气跟高增长的一个定价。那在经过二三季度的板块大幅上涨之后，板块缺乏进一步上涨的动力，阶段性地进入到震荡消化的周期。
站在当前时间点展望，我们则会有望在2026年上半年看到AI算力板块在2027年的订单增长的情况，未来基本面的信号会逐步得到确认。在此过程中，我们认为板块会从2026年初开始逐步完成对2027年及以后行业高增长的一个定价，有望出现一轮业绩和估值的双击，是非常值得关注的。
2、需求旺盛+结构性增长，AI算力或迎来爆发式增长机遇
在今年整个科技板块的结构性行情中，我们可以看到AI算力这个细分板块的表现非常突出。我们认为这是非常合理的，主要由于两个原因：
首先，第一点原因来自于AI算力的确定性。 AI算力可以被理解为整个AI时代的电力，那它是整个产业发展最基础的生产要素。所以我们可以看到未来无论是大模型端或者AI应用端哪些玩家最终会胜出，他们对于AI算力的需求都是非常庞大的。因此AI算力是整个AI产业链中相当具备确定性的环节，它也是有望深度受益于这一轮AI产业长周期爆发的投资方向。
其次，第二点原因是AI算力的结构性增长，这个背后是今年以来AI算力需求的结构性变化，即AI推理算力需求的快速爆发。这是由于AI功能在经历了两三年的开发之后，模型能力快速进步，已经快速渗透到了我们的日常生活中。大量的消费者跟企业对于AI功能的应用跟调用，带来了对AI推理需求的飙升。
如果以Token消耗数来去表征AI推理算力的需求的话，今年以来几乎是以每两个月翻一倍的速度去环比增长，也就构成了AI算力订单的持续上修。
综合这两个因素，我们可以看到AI算力是今年整个科技板块中表现最为亮眼的一个子板块之一，我们认为这是整个产业趋势驱动的，因此市场的表现也非常的合理。
如果从中长期来看的话，我们认为AI算力的需求可能呈现指数式增长的趋势。这个可以类比到当年移动互联网时代整个流量需求的增长，也是以指数式增长的速度持续增长了很多年。
如果我们参考全球龙头公司英伟达的指引，在未来五年整个全球AI算力的投入有可能会翻5倍，也就对应到从2025年往后五年内每年有望有40%以上的复合增长。所以我们认为AI算力的需求在未来是非常庞大的，也会很可能带来很好的一个投资机会。
注：本文提及个股、行业、板块仅作举例，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
3、聚焦光模块与新技术，挖掘算力板块alpha
围绕AI算力板块进行投资的话，我们会在投资策略上注重两个抓手。
第一个抓手是更加聚焦，我们会在AI算力板块内部结构性的去重点关注光模块或者是光通信这个板块，我们认为光是AI算力板块内部较好的一个成长方向，也是未来结构性的阿尔法所在。
第二是我们会更加关注一些新兴的研究驱动的alpha机会，如AI算力领域内部的新技术迭代带来的一些投资机会，都是我们去重点关注跟挖掘的方向。
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