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本月初，谷歌母公司Alphabet发布了2025年第四季度财报，业绩之强劲令人印象深刻：当季营收达1138.28亿美元，同比增长18%，远超华尔街预期的1114亿美元；稀释后每股收益2.82美元，同样高于市场预期的2.63美元；净利润更是飙升至344.55亿美元，同比大增近30%。全年层面，Alphabet营收首次突破4000亿美元大关，达到4028.36亿美元，净利润高达1321.7亿美元，多项核心指标均创下历史新高。然而，这份堪称完美的成绩单，却在盘后交易中引发了股价一度下跌超过6%的戏剧性场面。市场的反应清晰地传递出一个信号：在当前的AI竞赛中，投资者关注的焦点已不仅仅是当下的盈利能力，更是巨头们对未来投入的决心与节奏。

Alphabet给出的2026年资本支出指引，正是这场波动的核心。公司预计，新一年的资本支出将达到1750亿至1850亿美元，区间中值接近1800亿美元。这一数字不仅远高于华尔街分析师此前约1200亿美元的预期，更是接近其2025年资本开支规模的两倍。如此激进的投入计划，被市场普遍解读为Alphabet正在“全力押注AI基础设施”，以应对算力需求的爆炸式增长。这种“梭哈式”的投入，短期内无疑将对公司的自由现金流和利润率构成压力，第四季度公司层面运营亏损扩大至58.94亿美元便是例证。这正应了Alphabet高管所言，当前AI算力供应处于“受限状态”，无论是内部模型训练还是外部客户需求，都远超现有供给能力。

事实上，这场由生成式AI掀起的军备竞赛，已将全球科技巨头都卷入了一个史无前例的高增长投入区间。Alphabet、亚马逊、Meta和微软这四家美国科技巨头，预计在2026年的资本支出总额将高达约6500亿美元。这笔堪比历史上大型基础设施建设的巨额资金，将悉数用于新建数据中心以及维持其运转所需的一切设备——从最核心的AI芯片、高速网络线缆到保障稳定运行的备用发电机。这种集体性的“烧钱”行为，背后是巨头们对AI时代主导权的争夺，它们正将算力竞争视为一场“赢家通吃”的战役，谁也不愿掉队。说人话就是AI内卷，哈哈。

这场全球性的投资狂潮，为AI基础设施产业链描绘了无比清晰的增长蓝图。无论最终哪个大模型或应用胜出，支撑其运行的底层硬件——半导体芯片、先进封装（CPO）、电力设备、存储等——都注定成为这场盛宴最确定的受益者。而在这条长长的产业链中，我最为看好的无疑是核心中的核心：半导体芯片。理由是多层次的，既有全球宏观趋势的推动，也有国内产业发展的内在逻辑。

首先，中美在AI领域的竞争，早已超越了商业范畴，上升为国运之争。这意味着，无论外部环境如何变化，建立自主可控的国内AI产业链已成为一项必须完成的国家战略。这种战略决心，正在转化为真金白银的投入。就在不久前的市场消息中，阿里被传出正考虑将未来三年在AI基建与云计算上的投入，从3800亿元大幅提升至4800亿元。这种投入不仅体现在自研芯片如“真武810E”上，甚至到了“用一辆辆卡车来运采购的GPU”的地步。知情人士透露，在最激进的时期，连RTX4090这类消费级显卡也被大量购入，用于搭建推理集群、补充推理。国内科技巨头的实际行动，为整个半导体产业链提供了源源不断的需求和资金支持。

除了企业层面的巨额投入，政策的风向在2025年也达到了前所未有的高度支持。如果说过去的政策更多是鼓励性的口号，那么随着国产大模型如DeepSeek等取得突破性进展，AI直接成了两会上的高频热词，政策支持的力度和决心有了质的飞跃。去年八月底，国务院印发的《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》无疑是一份重量级的纲领性文件。这份意见直接将AI定位为下一阶段经济社会发展的“关键要素”，并提出了清晰的三阶段量化目标：到2027年，新一代智能终端、智能体应用普及率要超过70%；到2030年要超过90%；到2035年，要全面步入智能经济和智能社会。这等于为整个AI产业的长期高速发展，铺设了最坚实的政策红毯，打开了最广阔的应用前景大门。

更重要的是，半导体芯片自身还叠加了“国产替代”这一长期且强劲的逻辑。从高端制程到关键设备、材料和设计工具，实现技术自主突破已不再是可选项，而是关乎产业安全和发展主动权的必答题。国家集成电路产业投资基金行至第三期，正是这一国家意志的延续和加强。因此，半导体产业的成长动力是双重的：一方面，它受益于全球AI浪潮带来的需求爆发；另一方面，它又承载着国内产业链自主化的历史使命。这种“成长+主题”的双重驱动，在当前的A股市场中显得尤为稀缺和珍贵。

正是基于上述深刻的产业认知，我在本月初启动了一项定期的投资计划，而选择的标的正是紧密聚焦半导体芯片产业链的主题基金——银华集成电路混合基金。这只基金的定位非常清晰，从其业绩比较基准便可窥见一斑：“中证全指半导体产品与设备指数收益率*60% + 中证港股通综合指数（人民币）收益率*20% + 中债综合指数（全价）收益率*20%”。这说明它主要投资于A股和港股的半导体产品与设备公司，并保留了部分债券仓位以控制波动，是一只典型的行业主题基金。

审视其最新的2025年四季度报告，前十大重仓股名单充分体现了基金经理对产业链的深刻理解和布局：芯源微、精测电子、中科飞测、中微公司、北方华创、拓荆科技、华海清科、富创精密、中芯国际、华虹半导体。这份名单可谓“星光熠熠”，几乎囊括了国内半导体设备、制造、精密零部件等关键环节的领军企业。例如，中微公司的刻蚀设备、北方华创的薄膜沉积设备、中芯国际与华虹半导体的芯片制造、以及芯源微的涂胶显影设备等，共同构成了国产半导体产业链的嵴梁。这种覆盖上下游的集中持仓，显示出基金并非追逐短期热点，而是扎根于产业基本面的核心环节。

选择一只主动管理型基金，很大程度上就是选择基金经理的眼光和定力。因此，我个人非常看重基金定期报告中“报告期内基金投资策略和运作分析”这部分内容，这是检验基金经理是否“知行合一”的试金石。银华集成电路的基金经理方建先生在2025年四季报中的阐述，让我坚定了自己的选择。他明确写道：“我们判断，中国的科技股行情刚刚开始，半导体是科技股的中坚力量，当前国产化仍是国内半导体领域最确定的投资机会之一。展望2026年一季度，我们仍将重仓低估值、高成长、大空间和强确定性的半导体国产化标的。同时，我们密切关注，并积极配置基本面确定性受益于AI浪潮的相关芯片设计和制造公司。” 他特别强调，“在高波动的市场中，本基金将保持定力，坚持基本面底线，持仓不跟随市场漂移。半导体行业是时间的朋友，看长做长才能不惧波动，才能把握住行业和优质公司的成长红利。” 这种在喧嚣市场中坚守核心逻辑、着眼长远的定力，正是投资半导体这种高波动、高成长板块所必需的品质。

从业绩表现来看，这只基金也确实展现出了主动管理型基金在行业投资上的优势。A类份额近一年涨幅高达83.29%，而业绩比较基准只涨了35.30%，跑赢业绩比较基准47.99%，在同类4452只产品里排到了第224位。拉长点看，从2021年12月成立以来，累计收益达到了88.51%，远超混合型基金平均水平的-0.79%，更是把同期沪深300指数-5.54%的涨幅远远甩在后面。中长期业绩评级都是“优秀”，超额收益明显。当然，过去表现好不代表未来一定好，但至少说明基金经理在把握半导体芯片这条主线上，目前做得还不错。

当然，我选择以“定投”而非一次性买入的方式参与，同样是深思熟虑的结果。必须承认，在经历了长期的高关注度和资金追捧后，半导体产业链的部分环节确实存在估值偏高的情况。例如，市场广泛关注的中证半导体产业指数，其最新的市盈率（PE）和市净率（PB）均处于历史较高分位。当寒武纪这类曾经依赖“故事”的龙头公司开始交出实实在在的业绩时，市场的定价逻辑必然从想象回归现实。因此，半导体板块呈现出“长期故事宏大”与“短期价格偏贵”并存的复杂局面。在这种情况下，定投成为了一个理性而实用的策略。它允许我在长期看好的趋势下，通过分散时点、平滑成本来应对短期的高波动和估值风险，避免因一次性买在阶段性高点而影响投资心态和长期收益。这是一种承认自身无法精准择时，转而依靠纪律和长期主义来拥抱高成长行业的务实选择。

总而言之，我们正站在一个由人工智能驱动的、新一轮科技投资周期的起点。全球科技巨头的天量资本开支，与国内坚定的产业政策及企业投入，共同为半导体芯片这条核心赛道注入了前所未有的动能。投资于银华集成电路混合基金，本质上是对“国产半导体崛起”和“AI算力基石”这一双重命题的集中下注。尽管道路必然伴随波动，但在产业趋势、政策导向和企业家精神的共同推动下，选择与最优秀的产业领跑者同行，通过定投的方式保持耐心和纪律，或许是普通投资者参与这场智能革命、分享时代红利的一种恰当方式。未来或许充满不确定性，但有些方向性的确定，足以让我们在波动中保持坚定。