1 王华探讨PPI回升周期投资策略。

王华与基金经理何伟、胡银玉、罗婷讨论PPI回升周期的投资策略。胡银玉指出本轮PPI下行周期长达40个月，主要受全球需求不足影响，尤其是房地产和石油产业链。他认为PPI将呈现弱复苏，M1指标已先行复苏，房地产政策发力将减弱负贡献。王华团队围绕主动权益、ETF等维度，分析周期演进中的行业逻辑与投资机遇。

2 石油和PPI或迎弱复苏周期。

王华分析了石油产业链，认为油价下行空间有限，可能上行。有色等板块仍具正贡献，PPI或进入弱复苏周期，但受需求制约复苏力度较弱。他比较了本轮反内卷与16年供给侧改革的异同，指出本轮以市场化手段为主，龙头企业通过价格修复盈利可能创新高，但行业整体复苏力度不及上一轮。

3 供给侧改革后行业利润有望回升。

李晓星分析了供给侧改革对产能和利润的影响，指出电解铝和煤炭行业是成功的样板。他提到本轮PPI景气度可能与库存和产能周期相关，目前大部分上游行业估值偏低。李晓星和王华讨论了化工行业的资本开支下降和开工率回升，认为这可能预示着供需反转。

4 地缘政治推动大宗商品上行周期。

何伟认为，地缘政治和美元体系变动促使大宗商品进入长期上行周期，特别是黄金因流动性宽松和央行购买而保持强势。金铜比收敛显示其他金属金融属性增强，地缘不确定性凸显资源品稀缺性。油价方面，金油比显示油价未被高估，美国页岩油技术突破是过去增产主因。

5 油价下行空间有限。

李晓星分析了全球油气市场现状，指出美国页岩油技术瓶颈和甜点资源消耗导致产量增长受限，常规油气投资不足进一步限制了供给。欧佩克增产未能显著压低油价，供给端约束下油价下行空间有限。若需求超预期，油价可能上涨当前油价区间对产业较为有利。此外中国化工企业在全球占比接近50%，受益于欧洲产能退出和美国制造业回流缓慢，部分企业在景气低迷环境中仍创历史新高。

6 化工行业投资机会分布在多个子行业。

张俊杰和王华讨论了化工行业的投资机会。美国化工产业因安全和环保问题成本高企，产业链配套不如中国完备，大部分产能依赖中国企业补充。中国在PTA、有机硅、钛白粉等产品全球市场份额占比高。王华指出，化工行业投资机会主要看供需格局，具体分布在石油相关产业链、PTA产业链、农化产业链、化纤产业链和地产相关产业链等子行业。

7 化工和有色行业投资机会分析。

张俊杰和王华讨论了化工和有色行业的投资机会。化工行业目前处于底部，随着PPI和油价上涨，子行业可能迎来机会。有色行业去年表现突出，但今年波动可能加大。铝的供需结构较好，中国产能控制严格，需求增长稳定。铜存在库存隐忧，全球库存处于高位。

8 铜价受库存和需求影响。

张俊杰和王华讨论了铜市场的结构性差异，指出美国库存变化可能短期抑制铜价，但新能源和AI需求支撑长期前景。黄金长周期仍有空间，但短期受美元走势影响波动可能加大。工业金属中，新兴需求如AI和半导体产业对高端材料有显著拉动，建议回调后介入有色板块。

9 全球缺电推动储能和材料需求。

张俊杰指出全球缺电问题带动电网建设和储能需求，进而拉动碳酸锂等传统金属材料需求。此外，前沿领域如可控核聚变、机器人和商业航天也推动了高精尖特种材料的发展。王华强调材料领域存在投资机会，包括供需反转带来的弹性以及高附加值材料的增长潜力。

10 AI产业链与半导体投资价值分析。

杜宇指出全球AI行业快速发展，算力产业链兑现度高，国内凭借工程师红利有望跟进。半导体行业兼具周期与成长属性，科技成长投资更关注周期叠加成长的机会。王浩介绍了科技产品生命周期理论，指出渗透率从5%到20%的爆发期是科技成长投资的甜点区域，业绩增速与估值存在双击机会。

11 估值坍塌原因与风险控制。

张俊杰讨论了估值坍塌的多种原因，包括技术替代、竞争力下降和产能过剩等。他强调了观测企业竞争格局和利润率的重要性。王华分享了科技成长股投资中如何兼顾风险与收益，提到目标收益率与波动性的关系。李晓星分析了半导体国产化率的增长前景，预计未来仍有二三十的业绩增速。

12 商业航天和军工板块投资前景广阔但需谨慎。

杜宇指出，商业航天和军工行业虽处于早期阶段，但发展空间大，需关注技术成熟度和成本下降。王浩强调，在成长股投资中应选择能形成稳定现金流的标的，避免过度依赖市场情绪。两人均认为需甄别企业竞争力和成长空间，以应对高波动风险。

13 新技术投资需理性评估。

张俊杰指出智能驾驶技术在汽车行业的应用需区分品牌定位，高端品牌受益明显而部分国产品牌可能适得其反。王华强调中国在AI领域的工程追赶能力，认为国内企业在国产设备和算力方面具备优势。李晓星补充中美在AI技术竞争中的差异，指出美国技术领先但量产依赖中国，中国在应用场景拓展上有优势。三方均认同投资应着眼于确定性成长机会，但侧重点各有不同。

14 科技创新投资方向探讨。

王华和李晓星讨论了多个科技成长行业的投资机会。王华看好创新药和国防军工，特别是国产大飞机和可控核聚变技术的前景。李晓星强调低碳化、国产化和智能化三大方向，倾向于在既定赛道中寻找机会而非转换到传统行业。两位基金经理均注重业绩估值匹配和动态平衡策略。