【核心观点】

可能是为今年降息降准留了口子，如果实行，对股债而言可能都是积极的环境。

科技仍是政策支持的重要方向。

二级市场利率变化也可能会影响一级市场政府债券发行的情绪——利率过高或将直接推升政府债的发行成本。在这一约束下，长期债券利率进一步上行的空间预计也相对有限。

当前监管层面指出物价水平已呈现积极变化。相应地，政策重点预计将更多侧重于结构性调整，比如以“反内卷”为代表的结构性政策可能还是会继续。当然，如果后续经济增速出现明显放缓等情形，总量政策工具依然具备适时运用的空间。

国新办发布会举行，几条重要表述：（资讯来源：国新办）

1）下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率降至1.25%，其他期限档次利率同步调整。从今年看，降准降息还有一定空间。

>>此表述可能为今年降息降准留了口子，如果实行，对股债而言可能都是积极的环境。

2）增加科技创新和技术改造再贷款额度，并扩大支持范围。

>>科技仍是政策支持的重要方向。

3）下一步，人民银行将综合考虑基础货币投放需要、债券市场供求情况、收益曲线形态变化等因素，灵活开展国债买卖操作，与其他流动性工具一起保持流动性充裕，为政府债顺利发行，创造适宜的货币金融环境。

>>自去年央行重启国债买卖操作以来，基本维持每月约500亿元的购买规模。近期债券市场出现明显调整，利率持续上行，二级市场利率变化也可能会影响一级市场政府债券发行的情绪——利率过高或将直接推升政府债的发行成本。在这一约束下，长期债券利率进一步上行的空间预计也相对有限。

4）近期中国的物价水平已经出现积极变化…..把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，继续实施好适度宽松的货币政策，为推动物价合理回升营造适宜的货币金融环境。

>>物价走势是货币政策的重要考量因素，当前监管层面指出物价水平已呈现积极变化。相应地，政策重点预计将更多侧重于结构性调整，比如以“反内卷”为代表的结构性政策可能还是会继续。当然，如果后续经济增速出现明显放缓等情形，总量政策工具依然具备适时运用的空间。

再来看看今日行情，A股市场延续调整态势。早盘市场情绪尚可，三大指数一度集体翻红，但随后买盘力量不足，情绪逐步转弱。盘中近期热点板块回调较为明显，包括卫星、互联网、军工等方向均出现一定幅度下跌。（数据来源：Wind，2026.1.15）

数据来源：Wind，2026.1.15，行业统计口径为Wind中国行业指数

海外市场方面，隔夜美股出现下跌。美国政府宣布对部分进口半导体产品加征关税，相关板块受此影响有所调整。而今天日本股市在连续三日显著上涨后也迎来回调。（数据来源：Wind）

大宗商品市场中，白银与铜价继续走高，白银单日涨幅超过7%，盘中突破每盎司93美元关口。金银比目前已跌破50，创下2012年以来新低，显示白银相对黄金的估值优势减弱，后续进一步上行阻力或逐步增大，白银的投资性价可能在下降。（数据来源：彭博，2026.1.14）

数据来源：彭博、华尔街见闻

尽管股这两天经历调整，但股债“跷跷板”效应并不明显。今天超长期国债期货甚至出现下跌。这一表现反映出市场对长久期品种仍保持谨慎态度，其背后既包含对今年利率债供给压力的担忧，也可能暗示配置型资金的承接意愿相对有限。对于普通投资者而言，今年超长期债券的波段操作可能面临较多不确定性，建议谨慎态度。（数据来源：Wind）

再来看今天具体行情：

境内权益：沪指收报4112.60点、深成指收报14306.73点、创业板指收报3367.92点。个股跌多涨少，沪深京三市超3200股飘绿，今日成交2.94万亿，较上日缩量超1万亿。两市共2169只个股上涨，63只个股涨停，2898只个股下跌，70只个股跌停。截止收盘，沪指下跌0.33%，深成指上涨0.41%，创业板指上涨0.56%。（数据来源：Wind，2026.1.15）

境内固收：30年期国债期货下跌0.08%。现货方面，多数国债收益率有所下行。（数据来源：Wind，2026.1.15）

海外股市：美国股市周三收低，纳指领跌，科技股走软，因投资者转向更具防御性的板块；银行股在部分银行公布喜忧参半的季度业绩后延续近期跌势。道琼斯工业指数下跌0.09%，报 49149.63点；标普500指数下跌0.53%，报6926.60点；纳斯达克指数下跌1.00%，报23471.75点。（数据来源：路透财经、Wind，2026.1.14）

欧洲股市创下收盘纪录新高，受助于化工股和医疗保健股上涨。与此同时，投资者关注正在酝酿之中的全球地缘政治紧张局势的影响。泛欧斯托克 600 指数收涨 0.18%，报611.56点。化工板块领涨，急升 2%。德国DAX指数收低0.53%。英国富时100指数上涨0.46%。法国CAC-40指数下跌 0.19%。（数据来源：路透财经、Wind，2026.1.14）

其他重要信息：

1、人民币兑美元中间价调升56点至7.0064，至2023年5月18日来最高。人民币兑美元中间价报7.0064，上调56点；上一交易日中间价7.0120，上一交易日官方收盘价6.9734，上日夜盘报收6.9739。（数据来源：Wind、华尔街见闻，2026.1.15）

2、美国对部分半导体产品加征关税。美国白宫14日发布声明说，美国将从15日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%进口从价关税。（数据来源：华尔街见闻，2026.1.14）

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