【核心观点】
1、美联储如期降息25bp，从降息后发布会来看，整体偏鸽派，此次美联储降息并没有像10月边降息边放鹰的做法，而且对未来通胀预期展望下调，因此整体来看，符合预期但比市场预期更鸽派，在此背景下各类资产小幅上行为主，市场波澜不惊下，美联储后续短期暂或不会进行预期管理，这意味着市场波动性或下降，但下周的日本央行可能带来扰动。
2、境内方面，微盘股今日下跌，从历史来看，微盘股存在一定月历效应，12月和1月微盘股胜率并不高，近十年中1月微盘股指数仅2年有正收益，12月（计算到12月11日）则只有3年正收益，微盘股的下跌或拖累了市场今日的表现。（数据来源：Wind）
12月10日，美联储宣布年内第三次降息，将联邦基金利率下调25个基点至3.50%-3.75%，同时宣布自12月12日起每月购入400亿美元美国国债。尽管此次降息符合市场预期，但市场反应却相对平静，美股、黄金、美债波动有限，整体呈现波澜不惊的态势。
主要原因在于，美联储此次降息并未对2026年降息路径放鹰来进行预期管理，不同于前一次10月会议后美联储提及12月降息“并非板上钉钉”进行强预期放鹰管理，本次会后新闻发布会上美联储主席鲍威尔明确表示，下一步行动“不太可能是加息”，虽然市场点阵图显示2026年或仅降息一次，但这与前次议席会议并无变化，且2026年的经济预测中，下调通胀预测，因此相对市场预期鹰派降息，本次降息偏鸽派。
市场的反应却相对平淡。美股、黄金、美债等主要资产价格波动有限，整体呈现“波澜不惊”的态势。决议公布后，标普500指数虽一度上涨1.2%，但尾盘涨幅收窄至0.67%，现货黄金在决议后上涨，但整体涨幅可控，10年期美债收益率一度下跌，但随后有所反弹。且收盘后，今日股指期货来看，昨日股指涨幅今日开始回吐。
由于本次降息，市场波澜不惊，美联储后续或暂时不需要进行预期管理，避免市场过度投机与资产泡沫。而各类资产价格或将寻找其他定价线索，在日本央行下周动作前，短期市场波动有望进一步降低，市场或将等待其他线索。
而境内方面，微盘股今日下跌，从历史来看，微盘股存在一定月历效应，12月和1月微盘股胜率并不高，近十年中1月微盘股指数仅2年有正收益，12月（计算到12月11日）则只有3年正收益，微盘股的下跌或将拖累市场表现。（数据来源：wind）
数据来源：wind
再来看下今日行情：
境内权益：A股市场：沪指收报3873.32点、深成指收报13147.39点、创业板指收报3163.67点。两市成交额继续维持在高位，达1.88万亿，较上一个交易日放量936亿。全市场1033只股票上涨、4378只股票下跌，其中46只持平。截止收盘，沪指下跌0.70%，深成指下跌1.27%，创业板指下跌1.41%。（数据来源：wind）
境内固收：债券市场：30年期国债期货上涨0.45%。现货方面，多数国债收益率有所下行。（数据来源：wind）
海外权益：美联储一如预期降息25个基点，降息后发布会相比市场预期偏鸽，标普500指数收盘上涨0.67%，道琼斯工业指数上涨1.05%，纳斯达克指数上涨涨幅0.33%，欧洲股市收盘持平，投资者在美联储利率决议公布前可能采取谨慎立场。泛欧斯托克600指数持平于577.78点，德国DAX指数和西班牙股指分别下跌0.5%和0.2%。不过，英国富时100指数收高0.14%。（数据来源：wind,20251211）
海外其他市场：油价收高，此前有官员称美国在委内瑞拉海岸扣押了一艘油轮，加剧了市场对近期供应的担忧。金价由跌转升，此前美联储降息，但明年政策前景的不确定性依然存在。（数据来源：wind）
其他重要信息：
1、美联储降息25个基点，符合预期，决议声明称：每个月将购买400亿美元国债。美联储将联邦基金利率目标区间从3.75%-4.00%下调至3.50%-3.75%，符合市场预期；将超额准备金利率从3.90%下调至3.65%，符合预期。12月12日开始，每个月购买400亿美元国库券。(华尔街见闻 2025.12.11）
2、国际货币基金组织上调中国经济增长预期：国际货币基金组织今天在北京举行新闻发布会，介绍中国经济年度评估报告。据国际货币基金组织预测，中国经济在2025年增长5.0%，相较10月的《世界经济展望》，上调了0.2个百分点。（央视新闻，华尔街见闻 2025.12.10)
3、财政部将于12月12日开展2025年到期续作特别国债发行。财政部：拟于2025年12月12日发行2025年到期续作特别国债（一期）、（二期）。第一期发行面值4000亿元，第二期发行面值3500亿元。两期国债票面利率均为发行日前一至五个工作日（含第一和第五个工作日）中国国债收益率曲线中，同期限国债收益率算术平均值（四舍五入计算到0.01%）。(华尔街见闻2025.12.10)
全球多资产均衡配置组合：全球多元均衡
A股+港股优质权益资产精选：银华天玑-奔跑狮子座
红利资产多策略配置：享红利
美债打底+全球多元配置组合：银华天玑-全球固收+
可在平台搜索组合名称，并进行KYC确认后跟投。
风险提示：
管理型基金投资顾问服务由银华基金管理股份有限公司提供。投顾组合建议中可能包含银华基金管理的基金产品及其它基金管理人的基金产品。投资者投资基金投顾组合策略应遵循“买者自负”原则，在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投顾组合策略，谨慎作出投资决策，独立承担投资风险。银华基金不保证基金投资组合策略一定盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其它投资人创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。市场有风险，投资需谨慎。
根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。
五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证上述提及基金一定盈利，也不保证最低收益。上述提及基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对上述提及基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
