2026年以来，金银、有色延续2025年的牛市行情，并且热度持续，近期更是呈现加速上涨的态势。
西南证券分析了有色金属行业近年来持续上涨的原因。有色金属行业迎来资源大周期，黄金、铜、铝、锡、稀土等金属价格中枢系统性上移。黄金受益美联储降息预期与央行购金，金融属性强化；铜因全球资本开支不足、新能源需求扩张，供需缺口持续扩大；铝受产能天花板约束与成本下行驱动，利润向冶炼端集中；锡因光伏焊带与半导体需求增长，供需趋紧；稀土及钨、锑等关键矿产受地缘博弈与战略储备支撑，供给弹性受限。能源金属锂虽短期过剩，但长期需求高增，供给侧优化将重塑格局。
对于后市，中加龙头精选基金经理薛杨阐述了有色金属行业和中游制造业的后市观点。在他看来，2026年看好中游制造业龙头的盈利修复与估值扩张，主要基于四点理由：
1、美国债务问题难以解决决定了弱美元会长期持续。
美国经济的核心问题有两点， 长期的国际收支不平衡。 全球化的受益内部分配不平衡。受益资产：黄金。
2、弱美元下，资源国以涨价应对。
资源涨价会推动对美元贬值的对抗核心国家对关键矿产资源的争夺资源民族主义的兴起。受益资产：商品、有色。
3、弱美元与资源涨价的背景下，生产国以反内卷应对。
反内卷会推动供需重回均衡。同时制造业龙头由于成本较低更为受益。受益资产：中游制造业龙头，比如化工等
4、反内卷是宏观上分配向居民部门分配的重要组成部分，长期政策已经开始向内需转向。
受益资产：对应居民部门现金流量表的消费。
基金经理薛杨也坦言目前持仓在聚焦中游制造业龙头（主要是化工）、有色、黄金等板块的同时，也要注意阶段性的回调风险，因此在投资操作中会注重回撤控制，力争维持中波弹性下的绝对收益策略。
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