热点事件：

       新华社伊斯兰堡5月7日报道，巴基斯坦国防部长阿西夫7日凌晨告诉当地媒体，巴空军在对印度空军采取的反击行动中已击落5架印军战机。

热点解读：

       军工行业短期看订单，中期看业绩兑现及成长空间，长期看商业模式的优化和中微观层面的投入产出情况，我们认为国防军工板块或具备中长期成长确定性。短期地缘政治冲突下我国军贸能力和潜力再次被关注，近五年巴基斯坦从中国进口的武器装备金额占其总进口额的80%以上。

       从市场表现来看，军工板块在2024年处在市场情绪的低谷期。经历了2023年年中至2024年三季度的行业下行，机构配置军工板块的比例从年初持续降低，至2024年三季度末降至历史低点，而自2024年10月份开始军工行业发生根本性的积极变化。2024年10月至2025年1月，军工板块迎来逻辑拐点而景气复苏较为缓慢；2025年2月至今企业订单加快释放，结构上，导弹及陆军等十四五延后较多的方向短期占优，国内军装恢复加速，海外军贸双重需求拉动。

       从行业发展阶段来判断，当前军工行业处在景气复苏的初期，2025 年将进入十四五的收官之年，同时也是十五五的计划制定之年，由于过去两年的产业推进迟滞，2025年大概率行业需求将呈现出较高景气度。我们认为当前处在新一轮三年成长周期的起点，未来三年国防军费开支稳健上行，产业追赶十四五任务支撑25年全年的行业需求加速，新一轮装备型号研发转批产将在未来三年形成对行业需求的重要拉动，国际军贸市场、国产大飞机、低空经济、商业航天等高端制造大市场提高军工产业链重要的新增需求以及商业模式的优化升级。

       当下军工行业需求拐点明确已形成市场共识，存在分歧的部分是行业恢复的结构和节奏及其持久性。行业恢复的结构上，2月份以来边际需求改善最大的线索来自于十四五完成度低的航天领域及陆军装备，军贸需求也在此领域形成了共振，与过去两年航空装备为主的资金配置形成反差；节奏及持久性上，24年年报及25年一季报反映了前期的低景气度需求，多因素叠加市场仍在持续关注行业需求的持久性。

       华夏军工安全（002251、013566）在一季度仍坚守军工长期产业投资，加大产业链龙头公司及成长型平台公司的配置，在景气反转弹性较高的航天导弹产业链、军贸领域、航空装备平台型企业、航空发动机以及技术禀赋和壁垒高筑的新材料领域重点布局，大家可以多多关注！$华夏军工安全混合A(OTCFUND|002251)$  $华夏军工安全混合C(OTCFUND|013566)$

资料参考：

东北证券《国防军工：巴基斯坦用中国武器击落多架印度军机，我国军贸迎来新机遇》；

中航证券《军工：印巴冲突如何演绎，军工大涨后何去何从》；

华夏军工安全2024年年度报告、2025年第一季度报告。

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