【复盘摘要】

上周为新年首周，资金面较为宽松。周初受新规落地，债市情绪有所修复，但在沪指强势突破4000点，且政府债供给压力较大背景下，债市调整，长期限上行较多，曲线走陡。周中权益持续表现强势，债市延续偏弱情绪，各期限维持震荡上行态势。后半周虽权益市场仍表现较好，但债市多日上行背景下，迎来修复行情，各品种走强，长端更优。后续持续关注权益市场表现和政府债供给影响对债市的影响。

注：选择2026年1月9日与2025年12月31日数据进行对比。收益率上行对应债市有一定压力，收益率下行对应债市表现较好。

【债市展望】

本周来看，债市或延续分化走势，利率债窄幅震荡，信用债收益率小幅回落。基本面来看，金融和外贸数据将陆续公布，与通胀数据类似，或对市场影响有限，难以成为市场主线；政策方面，货币政策或仍以配合财政政策为主，随着政府债券供给的增加，市场对于央行货币政策宽松的预期依然存在，央行或将通过公开市场操作及国债买卖的方式来保持流动性的平稳，资金利率有望保持低位，对于债市行情形成支撑。由于担忧国债、地方债的供给压力，再加上机构风险偏好的提升，利率债仍面临一定的调整压力，但央行的调控以及机构年初的配置需求，也决定了利率债大幅调整的可能性较低。在资金利率维持低位的市场环境下，信用债的票息优势将吸引配置性机构的参与，中短期品种的信用利差有望维持低位。

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