近期证券业的政策信号里，藏着一抹温和的行业转机。吴清主席在会员大会上提及对优质券商适度松绑杠杆限制，让长期处于低杠杆运行的券商板块，迎来了值得关注的催化。
数据里的差距清晰可见：2025年上半年末，上市券商平均杠杆率仅3.3倍，即便是头部也才4.3倍、4.5倍左右。反观国内银行业12.2倍的杠杆率，以及高盛14.4倍、大摩12.5倍的国际水平，国内券商的资本运作空间显然被显著压缩。监管对风控指标、衍生品业务的严格约束，让这个行业长期在低杠杆区间运行。
低杠杆背后，是行业近十年5.5%左右的ROE中枢，远低于海外同业的盈利水平。而政策的适度松绑，正为这种格局带来改变。现行框架下券商理论杠杆上限约6倍，优质头部券商更具提升潜力，随着两融、跨境等业务的发展，资本利用效率有望逐步提升。
不过面对这份催化，更应保持理性视角。杠杆优化是长期过程，行业转型也需时间沉淀。在政策引导与行业升级的双重助力下，券商板块的价值修复或许会温和展开，而理性关注、从容看待，才是面对市场变化的稳妥姿态。
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