报告期内,经济基本面方面,3月官方制造业PMI为50.5%,环比升0.3pct。3月制造业PMI上升属于季节性回升,但从回升幅度上看,稍弱于季节性。需求端,3月新订单指数录得51.8%,较上月升高0.7pct,表明市场需求仍在释放。3月新出口订单指数录得49%,较上月升高0.4pct,但仍位于荣枯线以下,表明外需环境仍然承压。3月新出口订单较1-2月均值的环比表现与2013-2019年的季节性变化一致。3月PMI生产指数回升至52.6%,环比回升0.1pct。价格方面,3月主要原材料购进价格指数为49.8%,较上月下降1.0pct。出厂价格指数为47.9%,较上月下降0.6pct,主要原因仍是市场需求疲软。3月原材料库存指数为47.2%,环比上升0.2pct;产成品库存指数为48.0%,环比下降0.3pct。表明当前内需依然偏弱,供大于求的问题仍然突出。3月非制造业PMI录得50.8%,环比上升0.4pct,扩张步伐有所加快。总体上,3月PMI延续回升态势,回升幅度显著低于历史同期水平。3月生产改善幅度不及新订单,价格收缩加剧、采购与经营预期回落,均指向当前复苏基础仍不稳固,仍需政策托底加力。4月抢出口影响或明显衰减,叠加前一轮增量政策影响逐步转弱,基本面边际上存在转弱预期。
流动性方面,央行于2025年一季度货币政策委员会例会中,强调要实施适度宽松的货币政策,加强逆周期调节,更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能,加大货币财政政策协同配合,保持经济稳定增长和物价处于合理水平。加大货币政策调控强度,根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况,择机降准降息。
本基金一季度仍然以人工智能等低碳板块为主要配置。