#年末升级大作战# #挖掘超额收益# 我是博时智选量化多因子股票的持有人。日前量化交易再次成为争议焦点，有人赞其好，有人批其弊。其实，任何事物都有两面性，就像双刃剑，用得好能所向披靡，用不好则可能伤及自身。说量化不好的，其理由是当下没看到量化的积极性，尤其在震荡时候收割流动性；而说量化好的，其逻辑是海外也有量化，海外量化还造就了美股走牛。任何工具只有在严格约束下，确保公平、公正，才可能成为好工具。
最近几年来，A股市场除了指数化浪潮之外，“量化”也在迅速崛起，成为基金投资的重要趋势之一。反映到产品规模上，量化权益基金总规模从去年末的2550亿元增长至今年三季度末的3616亿元，年内涨幅达42%。在规模快速增长的同时，量化基金也在经历结构性转变。
据东财Choice统计，2024年末，规模TOP10的量化基金几乎都被指数增强基金垄断；而到了2025年三季度，主动量化基金已占据其中4席，标志着主动与被动力量的此消彼长。从今年以来的业绩表现看，有八成的量化权益基金相对业绩基准都取得了正超额，更有多只基金跑出了超过20个点的超额收益。
回顾2025年，一季度DeepSeek的催化下重回上行趋势，虽然在4月初因为关税冲突引发波动，但市场触底后快速修复。从上半年小盘股的持续爆发，到8月份双创抱团带来的机构化行情，由于金融市场天然倾向于形成泡沫而非均衡状态，处于一轮又一轮的“抱团-瓦解-再抱团”的轮回中。
市场环境的快速切换会是常态，那也就意味着：没有一种策略、一种风格可以一劳永逸，量化策略的体系并不是非此即彼，而是要找到平衡点，未来的量化，不会是单一策略/流派的胜利，而是全面性的考验，量化策略需要不断扩充策略的边界。
未来量化的竞争会如同积木博弈，不仅要有稳固的底座（扎实的传统因子研究），还需要有积木的创新（AI、前沿科技的拓展与应用），以及巧思的组合（策略的差异化设计），唯有兼具三者的机构才能突破同质化竞争的桎梏，在量化疆域中开拓新的蓝海。
这里科普一下量化基金，是借助系统性的模型和纪律化的操作，在一堆股票中寻找股价分化背后的统计规律，通过多次反复的投资决策，实现“积小胜为大胜”的投资目标。
相比于完全依赖主观判断的基金，量化基金的优势在于：
首先不受感性影响。人做决定容易受情绪影响，比如跌了，不舍得卖、涨了又想要赚更多等。但量化基金主要按照模型和纪律执行，该买该卖都由提前设好的规则说了算，十分理性。
其次覆盖海量信息。再厉害的主观选股型基金经理，对于个股的覆盖范围也是有限的，但量化系统可以快速扫描全市场股票，从公司业绩到行业动向都能快速分析，而且底层数据越多，选股策略越有效。
正因如此，当市场风格突然变化、或者消息满天飞的时候，量化策略往往显得更稳、适应性更好。目前市面上主流的量化策略，叫做 “多因子模型” 。这个词听起来高深，其实理解起来不难。
“因子”就是你做判断时看的“标准”。比如找对象，你可能看长相、性格、收入；买车，你会考虑价格、油耗、安全性。把这些标准综合考虑，就是一个“多因子”打分系统。
选股票也一样。
量化多因子模型，就是用一套数学方法，同时评估一只股票的估值便不便宜、趋势强不强、公司质量好不好等多个方面，然后给它一个综合评分。这样选出来的股票，比起只看某一个指标的思路更全面，表现也往往更稳一些。
今天要介绍的是一只采用了“量化多因子+主观分析”的主动权益基金，博时智选量化多因子股票C（013466），基金不依赖于基金经理的个人主观选股，而是通过量化模型，运用计算机程序，从全市场股票中筛选符合多个“因子”条件的股票进行投资。
“多因子” 通常包括：价值因子、成长因子、质量因子、动量因子、波动率因子等。模型会综合评估这些因子，寻找具有更高预期收益的股票组合。力求在控制风险的同时获取超越业绩基准的稳定超额收益。
基金重点布局电子，电力设备等成长行业，电子(22.72%)，电力设备(7.79%)为核心赛道，重仓澜起科技(8.14%)，宁德时代(7.79%)等硬科技标的，通过高频调仓(3年换手率855.79%)捕捉市场机会。
基金经理刘钊是中国科学技术大学金融工程博士，中国量化投资俱乐部执行理事，曾任摩根士丹利华鑫基金数量化投资总监，随后进入私募机构，2020年加入博时基金，任指数与量化投资部投资副总监兼基金经理，曾管理百亿规模金牛奖基金，其开发的"行业轮动+个股精选"复合模型历史表现优异。
从行业持仓来看，刘钊对行业配置有很明显的主次区分，看好的行业会多配，比如最近两年博时智选在电子板块（第一大行业）的持仓始终保持在20%以上。他在24年年报中明确提到，传统量化的行业过于中性，然而限制行业暴露会降低量化模型获取超额收益的能力，而适当放大行业暴露会有利于基民。
个股上也是类似，近两年刘钊会针对性地重仓四五只个股，且重仓标的以各细分赛道龙头股为主，整体偏中大盘风格，与早期的分散配置明显不同。整体看，行业层面的主动偏离和个股层面的选择构成了博时智选的超额收益的来源。
基金成立自以来总回报超50%，年化回报10.6%，稳定跑赢沪深300，也能跑赢业绩基准和同类平均。近3年累计收益78.18%(同类前7.54%)，展现较强超额收益能力。，最大回撤28.22%(优于81%同类)，夏普比率0.89(前4.15%)。
这只基金在熊市和震荡市中能控制回撤，同时在牛市行情里也有较大弹性。博时基金整体和背景实力雄厚，能够为基金提供好的支持，我已经投资了一些，目前整体收益还不错，我后续会持续加厚仓位，长期看好这只基金的表现。
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