#年末升级大作战#$博时智选量化多因子股票C(OTCFUND|013466)$

我非常关注基金的超额收益水平。超额收益是基金实际收益率与业绩比较基准收益率的差值，直观反映了基金经理的主动管理能力。

一、我的核心投资立场：投资基金必看超额收益，年末尤甚

我在投资基金时始终将超额收益作为核心关注指标，年末收官阶段更是如此。对我而言，它是评估主动型基金价值的核心指标：

衡量选股能力：超额收益>0，表明基金跑赢大盘，经理具备选股或择时优势

风险调整后收益：结合波动率、最大回撤等指标，可评估"承担单位风险获得的超额回报"

长期业绩验证：持续稳定的超额收益(尤其3-5年)是基金经理投资体系有效性的最佳证明

年末市场资金面、情绪面波动加剧，结构性分化往往更极端，单纯跟随指数难以跑赢市场。超额收益不仅是基金经理主动管理能力的直接体现，更是年末“冲业绩”、拉高组合全年回报的关键——尤其对于量化基金，其因子策略在行业分化行情中更易捕捉估值错杀、景气度切换带来的超额机会。而博时智选量化多因子“量化+主观”结合、聚焦新质生产力的特点，恰好契合年末“高弹性换超额”的需求逻辑。

1. 超额爆发力顶尖：近1年超额29.51%，适配收官阶段“冲收益”需求；

2. 布局方向精准：聚焦AI等新质生产力，契合当前政策与市场主线，成长逻辑清晰；

3. 策略适配性强：量化+主观结合，既发挥模型的纪律性，又通过主观调整把握行业拐点，在分化行情中更具优势；

4. 费率灵活：C类无申购费、持有7天免赎回费，便于年末灵活调仓。

二、博时智选量化多因子股票C（0013466）基金整体测评

（一）核心基本信息

基金代码：013466（C类）

成立时间：2021年11月2日

管理规模：21.34亿元（2025年Q3）

基金经理：刘钊（管理时间4.1年）

业绩比较基准：中证1000指数收益率*90%+中债综合财富(总值)指数收益率*5%+活期存款收益率*5%

费率特点：无申购费，销售服务费0.60%/年，持有7天免赎回费，适配中短期波段操作与年末灵活调仓

（二）业绩表现：高波动下的超额爆发力

关键业绩数据（截至2025年12月17日）

业绩亮点

超额收益集中释放：近1年超额29.51%，显著高于同类平均（12.45%）；

风险敞口与超额正相关：2025年各季度逐步提升个股风险敞口，跟踪误差从年初6.21%放大至8.53%，但超额收益同步提升11.3个百分点；

成长因子贡献主导：2025年成长因子贡献15.6个百分点超额，其中AI、高端制造相关标的贡献占比超70%。

（三）布局方向：量化+主观共振，锚定新质生产力

1. 核心投资策略：量化模型为基，主观调整增配

基础框架：采用“多因子选股模型”，覆盖成长、质量、估值、动量四大核心因子，通过机器学习算法动态优化因子权重，2025年重点强化成长因子（权重提升至45%）；

主观干预逻辑：基金经理根据宏观经济、行业景气度进行“二次调整”，核心围绕新质生产力赛道——2024年Q4起持续增配AI算力、半导体设备、工业机器人等领域，2025年Q3该类标的占比达68.3%；

风险敞口管理：季度评估市场流动性与估值分化度，2025年因判断“年末成长赛道确定性提升”，主动放大个股与行业风险敞口，以换取更高超额弹性。

2. 行业与持仓特征

行业集中于新质生产力：2025年Q3行业分布为——电子、电力设备、传媒，主要布局在成长赛道；

持仓集中度适中：前十大重仓股合计占比39.39%，既聚焦核心标的又避免过度集中，前十大标的包括澜起科技（8.14%）、宁德时代（7.79%）、乐鑫科技（7.41%）等AI与高端制造龙头；

（四）基金经理：量化与主观双背景，精准把握风格切换

基金经理——刘钊

从业背景：刘钊现任博时基金指数与量化投资部投资副总监，管理规模46.43亿元，中国科学技术大学金融工程博士，拥有13年投资经验。采用“量化多因子+主观分析”策略，擅长在控制回撤的同时获取超额收益。他管理的基金涵盖ESG主题、多因子选股以及中证500指数增强等，体现了其运用量化模型进行主动管理的投资风格。

管理逻辑：

1. 量化模型迭代：主导2025年成长因子优化，纳入AI行业专属因子（如算力规模、研发投入强度），提升新质生产力标的筛选精准度；

2. 主观决策依据：曾任行业研究员，擅长判断科技、制造赛道景气拐点，2025年Q2提前布局半导体设备板块（受益于国产替代政策），该板块Q3涨幅达27.5%；

3. 风险敞口调整：提出“年末超额=弹性确定性”，2025年通过放大成长赛道风险敞口，抓住年末资金向高景气赛道集中的趋势。

侧重量化模型的风险控制，通过流动性因子、估值安全边际因子对冲成长赛道波动，2025年最大回撤控制在15.26%，低于同类成长型量化基金平均（26.7%）

投研支持

依托博时基金量化投研团队，构建覆盖新质生产力的专属因子库（含23个细分赛道因子），通过高频数据跟踪行业景气度，确保模型与主观判断的协同性。

（五）风险收益特征解析

1. 风险指标（近1年）

最大回撤：15.26%，低于同类成长型量化基金平均（26.7%），风险控制仍具优势；

夏普比率：近1年夏普比率1.96，优于同类87%的基金。

贝塔系数：1.21，高于市场平均，对成长风格波动敏感度高，牛市弹性突出。

2. 收益来源拆解

核心收益：成长因子贡献15.6个百分点超额，其中AI算力、半导体设备贡献占比超70%；

辅助收益：主观行业择时（增配新质生产力）贡献6.8个百分点，动量因子（捕捉赛道趋势）贡献1.3个百分点；

风险对冲收益：质量因子（筛选高ROE标的）降低3.2个百分点回撤，部分抵消风险敞口放大的负面影响。

博时智选量化多因子股票C是一只“以高波动换高超额”的成长型量化基金，其核心竞争力在于杜才超团队“量化模型+主观择时”的协同能力，以及对新质生产力赛道的精准布局。在年末收官、行业分化加剧的背景下，该基金通过放大成长赛道风险敞口，展现出极强的超额爆发力，是追求“年末冲收益”投资者的优质选择。@博时基金