#天天基金调研团#
我们一直在讲投资要多元化组合，那么在核心资产的另一面，就是卫星配置了，通过卫星配置，可以带给我们更多的超额收益，尤其是喜欢追求激进或者进取型的小伙伴们，而有幸参与4月22日的天天基金调研团，本次调研相关的是博时智选量化多因子股票基金，基金经理刘钊主讲，作为博时基金指数与量化投资部投资副总监，他语言风趣，非常自信，观点令人印象深刻，接下来说说，本次调研有什么收获和感悟；
一、基金概况
$博时智选量化多因子股票C(OTCFUND|013466)$
1、阶段涨幅
从各阶段涨幅来看，本基金成立于2021年11月，近一年收益率达到37.55%，从2022-2024年业绩表现都为优秀，尤其是2024年，涨幅28.6%，同期沪深300为14.68%，而同类平均更是只有3.91%，同类排名30/3011，居0.01%前列，从这个意义上来说，把它作为卫星配置，可谓名不虚传；
2、特色数据
今年3月31日，本基金被晨星评级为五星级基金，而事实上，它也曾入选历史能涨抗跌股基，这就很牛了，要知道，晨星评级很注重反映基金资产的下行波动风险，从近1年的夏普比率来看，为1.22，优于98%同类，波动率为29.53%，最大回撤为16.73%；
3、持仓个股
从持仓个股来看，主要包括澜起科技、寒武纪-U、招商银行、汇川技术等，今年1季度新增招商银行、汇川技术、兆易创新、华纬科技等，而调出了农业银行、中炬高新、邮储银行和中国石油等，前十持仓占比合计23.76%；
二、投资策略
基金经理为什么这么做呢？这就谈到基金的投资策略了，
本基金采用类MOM投资，即划分多个子策略，各子策略单独风控，整体联合风控，并且
主动选股结合量化和主观分析，
子策略举例：中小盘个股底部反转，基于量化逻辑的主观操作（2024年年摘录），主观选股策略占比：约30%；
基于量化逻辑的主观操作（2025年1季度摘录），则日趋谨慎；
策略一：长期持有
买入并持有的操作，基于长期商业逻辑，护城河深，基于量化策略逻辑的微调，
策略二：事件驱动
预判量化的预判，比如什么样的财报能够体现出来，那此时在财报季，可以短期持有；
而从基金一季度报也可以看出，基于客观原因，本基金逐步降低了个股的风险暴露，持股更加分散，投资组合向业绩基准靠拢，从因子配置的角度上看，长期超配成长因子的战略方向没有变化，其它因子的配置则趋向均衡。从行业暴露的角度上看，依然主动超配新质生产力相关行业，这一逻辑将贯穿 2025 年全年；
三、如何暴露因子
1季度报告还提出，本基金将继续在控制风险的情况下，坚持暴露长期有效的因子，坚持在经济结构转型的背景下主动超配景气行业，坚持量化结合主观的科学分析方法，争取持续跑赢业绩基准，并战胜基金业同行，
在子策略中，有些严格控制公共差，行业暴露，因为本基金业绩对标的是中证1000指数基金，业绩比较基准为中证1000指数收益率*90%+中债综合财富(总值)指数收益率*5%+活期存款收益率*5%，因此有些子策略是控制市值的暴露，有些就是靠行业的暴露来赚钱的，则不能控；
那么，本基金会在基本面量化的背景下，审慎使用人工智能模型，并重视模型的逻辑，了解每个模型的经济学或行为金融学含义，主动覆盖统计数据不足的场景，行业暴露的调整，风格暴露的调整，策略暴露的调整；
四、公募量化基金的发展方向
说到公募量化基金，估计很多小伙伴感兴趣，因为它主要采用多因子模型，构建多策略体系，减少了人工的一些干扰，并通过团队协作降低策略同质化风险，采用的多策略，为同一指数域下若干模型，并为多人开发策略，降低逻辑和回测数据的相关性，也坚持基本面量化框架，审核使用人工智能技术，只有10%以内的策略是用AI的情况下做出来的；
且博时基金为我国内地首批成立的五家基金管理公司之一，“为国民创造财富”是公司的使命，公司的投资理念是“做投资价值的发现者”，我自己最早购买的基金当中，就有博时精选混合基金；
五、量化基金与其他基金相比的优势
量化基金比较容易抓取到阿尔法收益，尤其是在震荡市中，当贝塔收益缺失时，超额收益明显，从去年基金的业绩就明显可以看出来；
且它能动态评估贝塔机会的存在性，比如在去年9月份，大盘上涨，此时启动了贝塔行情，本基金主动提高高贝塔策略仓位，有效实现超额收益强化，形成“阿尔法防御+贝塔进攻”的弹性组合管理模式；
六、本基金投资管理的目标
首要目标：同类基金排名前1/2，
次要目标：跑赢业绩基准中证1000指数，
第三目标：降低极端时刻的回撤，
当目标冲突时，以首要目标为准，
衍生的长期目标：三/年业绩排名居前，为投资人赚长期持有的钱，
而事实上，本基金A类在过去三年同类排名前4/%，超额收益39.3%，年化收益率超过10%，超额完成目标任务，而在持有人结构上面，博时基金和刘经理本人，都长期持有本基金，截止去年12月份，内部持有比例达3.14%；
七、总结
综上所述，博时智选量化多因子股票型基金业绩优秀，波动率和回撤控制良好，且管理人和基金经理都长期持有本基金（2024年内部持有比例达到3%+），作为参考，值得大家把它作为卫星配置，且刘经理认为，2025年从大的宏观来看，全球处于降息通道，A股市场的投资机会大于风险，
在此基础上，我们可以坚持长期主义为决策目标，长期持有，或者通过耐心定投的方式投资本基金。 @博时基金 @天天基金创作者中心 @天天精华君
