8月26日，“人工智能+”行动迎来重要进展。国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确了实施“人工智能+”行动的总体要求、发展目标和重点方向。富荣信息技术混合基金的基金经理李延峥认为，上述意见可与2015年的互联网+政策对标，二者级别相同，都是国务院最高级别的政策发布。从产业发展规律和政策支持分析，他认为政策支持已经到时点，当下可重点关注AI应用。
AI应用渗透加速
据介绍，AI产业可分为上游算力投资、中游模型平台以及下游应用三个产业链环节。
在过去两年里，算力相关投资持续上升。尤其在今年，北美云厂商及国内互联网大厂的资本开支都在大幅上升。其中，海外的算力资本开支展望基本在千亿美金级别，国内BAT公司在算力方面的资本开支预计接近千亿或者在千亿以上的人民币级别。
今年上半年，北美AI应用已经开始落地，甚至加速商业模式闭环的时间点。Open AI的月度年化收入在今年6月份是110多亿美金，比年初的55亿美金翻了一倍。甚至出现爆款应用，例如AI编程方面，Cursor（Anysphere开发的人工智能编程助手）的年度年化收入在半年内翻了5倍。
国内方面，DeepSeek的出现引领模型能力大幅提升，国内开源生态持续丰富，为AI应用的大规模落地提供了可能性，许多AI上市公司今年开始产生AI收入或者完成商业模式闭环。
以DeepSeek-R1-0528的模型能力为例，虽然在多模态和编程等领域相对于海外的模型略微落后，但是在语言类和文字类方面，其能力与海外的Open AI o3基本可以进行对应。此外，国内模型API的接入成本非常低，基本上是海外模型成本的十分之一，这也是国内AI应用能够大规模推广的核心原因之一。
李延峥认为，AI产业的景气度仍在加速，甚至在最近半年到一年的时间里斜率仍在上升。尽管市场目前尚未完全将注意力集中在AI应用领域，但是未来随着产业趋势发展，AI应用大概率会成为AI赛道上的大产业趋势。
AI应用或进入拐点期
通过对过去几轮科技周期的复盘，以移动互联网为例，市场通常的演绎规律是先完善上游基础设施或终端，之后才会有下游应用爆发。在移动互联网时代，当智能手机的智能化及渗透率达到一定阶段，才会有下游移动APP的爆发，这是符合产业发展规律的事情。对应资本市场而言，2009～2012年投资机会更多围绕硬件端如苹果链等，2013～2015年以下游应用为代表的传媒、计算机开始爆发，相对市场跑出显著超额。
当前的生成式AI是从2023年初GPT-3.54开始推出，这带来了AI行业的快速发展。在过去两年到两年半的时间里，大部分人的目光都围绕上游的基础设施建设。经过两年的投资，基础设施包括算力和模型能力都已经达到了较高水平。以目前海外模型GPT5为例，其在各项测试中都能拿到高分，甚至在数学领域可以获得IMO（国际数学奥林匹克竞赛）的金牌。
更为重要的是，AI Agent的出现，代表模型具备调用工具和独自完成任务的能力。因此，李延峥表示，当前无论是算力基础设施的投资，还是模型能力的发展，渗透率都已经达到较高的阶段。
在李延峥的投资框架中，基于产业基本面投资而言，有两个较好的阶段，一是0-1的拐点阶段，二是产业加速发展阶段，这两个阶段有望产生较多的超额收益。
当下，李延峥认为，目前AI应用正处于0-1阶段。基于这个逻辑，重点关注AI Agent、端侧应用等方向，在个股选择上则优先考虑能够落地、实现收入闭环的公司，特别是AI收入占比较大的公司。
注：富荣信息技术混合成立于2021年10月28日，R3（中风险）。基金经理任职期：郎骋成（2021.10.28-2023.12.13）、李延峥（2021.10.28-至今）。
风险提示：1、本材料中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本材料所包含的信息或建议在本材料发出后不会发生任何变更，且本文章仅反映发布时的资料、观点和预测，可能在随后会作出调整。2、材料中的资料、观点和预测等仅供参考，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。市场有风险，投资需谨慎。3、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。
#史上最薄iPhone来了 ！果链影响几何？#
