全A层面，上周市场震荡下行，但成长风格相对占优。上证指数报收3820.09点，跌1.30%，中证A500指数涨0.02%。风格上，小盘与大盘没有出现明显分化，中证2000下跌为0.02%；成长风格相对跑赢，创业板指涨2.34%，科创50涨1.84%。分行业来看，煤炭、电力设备与电子涨幅靠前，银行、有色金属与非银金融涨幅靠后。资金层面，上周市场日均成交额较上上周有所回升，日均2.52万亿元。
国内宏观方面，8月财政支出趋弱，未来或有加码可能。2025年8月，广义财政收入同比增长0.3%，较7月同比下降3.3pct；广义财政支出同比增速6%，较7月同比下降6.1个百分点。但我们认为对未来不必悲观，应对经济下行压力，财政或有多种手段对冲。
海外宏观方面，美联储9月FOMC会议如预期降息25bps至4.00-4.25%。前期，8月通胀数据符合市场预期，已处于相对可控区间，但非农就业数据大幅下修，劳动力市场出现降温趋势，市场普遍认为本次降息势在必行。随后，美联储9月会议将政策利率下调25bps，鲍威尔在记者会上称本次决定是“预防性”降息，利率水平向中性利率靠拢。
9月FOMC会议点阵图显示，19位委员中有12位认为2025年仍有25bps以上的降息空间。同时FedWatch显示市场押注10月降息25bps至3.75-4.00%的概率高达91.9%，12月继续降息25bps至3.50-3.75%的概率高达82.5%。
注：正文数据来源Wind，截至2025年9月19日。
图：点阵图显示未来或仍有降息空间
数据来源：美联储官网。
关注指数
行业主题方面，关注消费电子、半导体设备、储能电池：
1）消费电子：OpenAI与国内消费电子厂商达成合作，有望于26-27年推出新的AI终端设备，消费电子新一轮创新周期开启在即。消费电子在科技板块中前期涨幅相对温和，估值仍具备一定吸引力。
2）半导体设备：国内半导体设备产业核心技术水平持续提升，存储和芯片厂商扩产计划持续推进。国内科技大厂对自研芯片量产需求不断提升，有望持续推动半导体设备产业链业绩预期。
3）储能电池：当前新能源在成长板块中赔率具有比较优势。其中储能需求景气度占优，EPC中标项目持续高景气，验证了储能的经济性和市场化需求。指数中包含的AIDC、固态电池产业链有望为指数表现提供额外弹性。
（以上是相关板块的最新动态信息，基于客观事实，仅作展示不代表个股推荐）
风险提示
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