1 程敏分享科技成长投资机会。

程敏是北信瑞丰基金的权益基金经理，专注于量化和科技成长方向。他提到近期科技股表现优秀，特别是国产算力领域。今天主要讨论服务器散热和液冷技术，分享该领域的新机会。程敏拥有清华大学数学学士和概率统计硕士学历，曾在多家机构担任量化研究员和投资主办，目前管理两支基金产品。

2 科技股行情持续看好。

程敏分析了科技股行情，指出半导体周期上行，AI算力链条景气度高，业绩确定性强。光模块和PCB受益于AI服务器迭代，出货量和价值量大幅增长。液冷作为AI算力链条的重要部分，具备增长强劲、赔率占优等特征。他还提到国产替代是另一条主线，持续看好科技股行情。

3 国产替代和液冷技术受关注。

程敏指出国产替代和自主可控是当前市场重点方向。光模块增速较快，液冷技术处于发展初期，但随服务器性能提升，液冷需求将显著增长。液冷技术利用液体冷却服务器，因AI芯片性能升级和政策推动，需求大增。英伟达和华为的液冷产品带动产业链发展。政策要求数据中心降耗，液冷渗透率将提升。海外AI算力产业链业绩向好，液冷市场前景广阔。

4 液冷技术需求持续上升。

程敏分析了液冷技术近期受市场关注的原因，指出英伟达供应链的变化和AI算力需求增长推动了液冷散热需求。台湾厂商奇红的液冷产品占比提升，预计2025年进入成长轨道。国内厂商如英维克也在英伟达供应链中取得进展，液冷散热正成为算力产业链的主流趋势。

5 液冷技术成为AI数据中心必选项。

程敏分析了液冷技术在AI数据中心的重要性。英伟达、博通、AMD等公司近期推出的产品均采用液冷设计，显示液冷正从可选项变为必选项。随着AI算力需求增长，传统风冷已无法满足高功耗设备散热需求，液冷技术渗透率将在2025年加速提升，相关产业链公司迎来投资机会。

6 AI算力需求推动液冷技术发展。

程敏指出，随着AI算力需求增长，传统风冷技术已无法满足高功耗芯片散热需求，液冷技术成为必然趋势。国内外厂商如英伟达、谷歌、华为等纷纷采用液冷方案，预计海外需求将率先释放，国内供应商有望切入全球供应链。液冷技术分为直接接触式和间接接触式，成本虽高但效率提升显著，未来市场空间广阔。

7 液冷方案及量化基金介绍。

程敏介绍了当前液冷技术中非接触式单向冷板液冷方案，该方案通过冷板间接传递热量至冷却液实现散热。他详细解释了液冷系统的一次侧和二次侧构成，包括冷却液、液冷板、CDU等关键部件。此外，他提到北信瑞丰量化优选基金采用全行业量化选股策略，并在直播中进行了抽奖活动。

8 液冷是价值量通胀的重要环节。

程敏分析了液冷在AI上游算力产业链中的重要性，指出其增速高于GPU算力卡，是重点投资环节。他解释了液冷渗透率提升和价值量增长的双重逻辑，并提到液冷系统从风冷向液冷的转变时机。此外，他简要讨论了液冷系统的构成和冷却液材料的投资价值。

9 液冷市场空间及投资机会分析。

程敏分析了液冷市场的价值量分布，指出冷板、快接头和CDU是重要零部件，其单位价值量随技术升级而提升。他预测到2026年，AI液冷市场规模将达到千亿元，国内市场规模约150亿美元，海外以英伟达为主的市场规模约720亿美元。产业链分为上游零部件、中游系统集成和整机制造、下游应用三大环节，各环节技术壁垒和竞争格局存在差异。

10 液冷系统产业链的现状与发展。

程敏分析了液冷系统产业链的上中下游结构，上游技术核心涉及高性能零部件，中游由芯片厂商和生产企业整合解决方案，下游服务于数据中心等应用场景。国内企业如英维克在技术、产品性能和交付能力上进步明显，逐步进入国际供应链。预计亚太地区的市场份额将增长，国内企业在全球液冷市场中的竞争力持续提升。

11 液冷产业链和AI投资机会分析。

程敏分析了液冷产业链的全球格局，认为中国企业将占据更多市场份额。他提到英伟达新架构可能改变供应格局，国内供应商将受益。对于AI和机器人板块的投资，程敏建议关注企业财报和业绩超预期情况，指出高增速可以消化估值，回调是上车机会。最后介绍了优势行业量化产品。