1 程敏分析中美科技公司一季报亮点。

程敏介绍了中美科技公司一季报的亮点，重点分析了苹果公司的业绩表现，指出其营收和利润均同比增长，iPad和服务业表现突出，其他产品线也有增长，大中华区营收下降主要受外汇影响。

2 剔除外汇影响后销售额持平。

程敏和马寅喜讨论了苹果公司在中国区的销售额表现，剔除外汇影响后基本持平，环比有所改善。受关税政策影响，预计二季度成本上升9亿美元，公司计划优化供应链，将部分生产转移至印度和越南，但中国仍为主要生产基地。此外，他们分析了北美四大云厂商的业绩，meta和微软表现突出，AI数据中心投资增长显著，资本支出预期上调，反映了对AI基础设施的持续加码。

3 微软云营收增长显著。

程敏和马寅喜讨论了微软云的营收情况，指出其424亿美元营收同比增长20%，混合云市场份额达35%。微软计划大幅提升资本开支，到2026年AI算力提升五倍，重点建设美国本土数据中心。一季度资本开支167亿美元，同比增长超50%，主要用于数据中心扩建和AI芯片采购。

4 谷歌广告业务稳健增长。

谷歌广告业务凭借搜索流量和AI驱动营销转化，营收占比超70%，一季度收入669亿美元谷歌云市场份额达12%，资本开支重点投入服务器和数据中心AI驱动下，多邻国等公司业绩亮眼，Plantier收入同比增长40%。

5 AI增强型产品推动市场增长。北信瑞丰基金程敏和马寅喜讨论了AI增强型产品（AIP）的市场需求及多邻国的商业模式。多邻国通过订阅会员费和AI功能提升付费率，营收快速增长。AI广告龙头ele

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6 国内互联网大厂AI战略成效显著。

程敏分析了国内互联网大厂在AI领域的战略布局和成效阿里巴巴以云为底座，通过开源降低行业门槛，推动产业智能化；腾讯则聚焦应用层，通过高流量场景快速验证AI价值两家公司的财报显示，AI已成为增长引擎，阿里云业务同比增长18%，AI相关产品收入连续四个季度翻倍增长腾讯的AI产品如元宝在下载量和MAU方面表现突出，微信等核心产品通过AI技术升级获得新增长空间。

7 AI战略差异源于不同业务逻辑。

程敏和马寅喜讨论了腾讯与阿里在AI战略上的差异，阿里通过AI突破用户入口，腾讯则优化现有业务下半年AI投资将聚焦agent技术，大厂通过开源模型、基础设施投入和应用场景拓展推动AI发展agent由数据、模型和接口组成，大模型能力提升是关键。

8 MCP协议降低智能体开发成本。

程敏和马寅喜讨论了MCP协议如何降低智能体开发成本，并强调算力是智能体爆发的基础智能体需处理多模态数据，用户需求激增推动算力扩张垂直智能体适合组合配置，产业分化将带来阿尔法机会。

9 组合配置捕捉行业增长机会。

程敏介绍了优势行业和量化优选两只基金的投资策略，优势行业更聚焦科技成长公司，量化优选关注agent相关标的但尚未有强阿尔法表现他分享了人形机器人的应用前景，认为目前车企展示多为噱头，但未来在危险场景和制造业有商业化潜力汽车厂商正通过自研和投资布局机器人领域，技术复用将加速发展。

10 人形机器人技术取得显著突破。

程敏介绍了人形机器人在格斗和马拉松中的技术进步，包括AI大脑的应用和硬件难题的攻克他提到具身智能成为新焦点，人形机器人产业加速布局，但大脑升级仍是发展瓶颈未来家庭陪护是重要应用场景，需新材料和更智能的设计。

11 人形机器人产业链投资机会展望。

程敏分析了人形机器人产业链的投资机会，重点介绍了外骨骼机器人和人工智能大模型两个方向外骨骼机器人在医疗、工业、养老等领域应用前景广阔，预计市场空间超千亿人工智能大模型技术是机器人核心，能提升环境理解和任务分解能力，但存在泛化能力不足的问题云计算和边缘计算为机器人提供算力支持，未来软件端智能水平提升是关键。

12 科技投资需关注长期价值。

程敏介绍了科技领域的投资机会，特别是人形机器人和AI应用的发展前景他提到人形机器人目前处于L3级别，预计3到4年内实现L4级商业化，但C端应用仍需更长时间马寅喜补充了国内AI应用市场的潜力，建议关注互联网大厂在机器人领域的布局主持人提醒科技板块波动较大，建议长期持有。