【复盘摘要】

上周资金维持宽松，股市先强后震荡，债市跟随震荡调整，整体较前周变化不大，超长更强。具体来看，周初海外贸易摩擦升级，但市场反应趋于冷静，现券先走强，但随着权益市场低开后强势反弹，现券止盈力量涌现，收益率转而上行。周中沪指站上3900点，随后震荡调整，股债整体走出涨跌互现行情。后半周债市持续走强，情绪明显好转，超长明显下行，30年国债25特6下行至2.2以下。后续持续关注中美贸易局势，以及国内相关政策对债市的影响。

注：选择2025年10月17日与2025年10月10日数据进行对比。收益率上行对应债市有一定压力，收益率下行对应债市表现较好。

【上周债市】

上周债市延续震荡走势，收益率先上后下，10年期活跃国债收益率围绕1.75%窄幅波动；上周债市主导因素在于海外贸易摩擦背景下机构风险偏好的变化，权益市场高位震荡，债市走好；三季度经济数据也陆续公布，外贸、通胀、金融等数据等多空交织，但对市场影响整体有限。

【债市展望】

本周来说，在基本面支撑及避险情绪的带动下，债市收益率有望震荡回落（收益率回落，表明债市走好）。首先，资金面有望保持宽松，一方面，本周到期回购规模7891亿元，政府债净缴款1584亿元，资金压力较小；另一方面，四中全会即将召开，央行基于维稳的需要，或将加大资金投放，以稳定货币市场利率；最后，机构风险偏好回落，叠加机构年底提前配置需求逐步释放，有望带动债市情绪的修复。不过，本周市场或许也会受到一些扰动因素的影响，需要关注四中全会释放的政策信号、中美贸易谈判的进展等。

注：DR001为1天期债券质押式回购利率，DR007为7天期债券质押式回购利率，是常见的观察市场流动性状况的利率指标。

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