报告期内,本基金主要采用股债平衡的配置策略,通过自上而下调整资产占比、自下而上精选投资标的,动态优化组合风险收益比,力争实现基金资产的长期稳定投资回报。实际运作方面,25年一季度股票仓位先上后下、转债止盈退出,整体顺势而为。债券久期水平先下后上,视基本面边际变化、资产风险偏好和市场交易情绪,灵活抉择、相机调整。
回顾一季度,市场今年以来的交易主线集中在“东升西落”的宏观叙事和“资金紧张”的微观体验上,整体风险偏好有所提升,债券市场收益率在探底后快速回升。但由于制造业盈利、居民就业和收入增长预期等核心问题没有得到有效解决,基本面景气度和通胀预期仍处于底部波动状态,短期情绪改善并未得到扎实的数据支撑。
展望二季度,我们认为情绪充分释放后市场关注重点将回归基本面。外部需求的不确定性,需要更为稳定和可持续的国内需求予以承接。随着外围环境可预测性降低和资产价格波动率抬升,预计储备中择机出台的政策将逐步落地,债券市场在一季度逆风后将重新迎来机会。权益方面,虽然全球供应链即将面临新的考验,但我们相信企业家精神、现代治理机制、优秀的商业模式仍然是对抗不确定性的最强助力,那些愿意保持激励机制、提升人才待遇的商业组织更有希望维系在发展的正反馈循环之中。