$恒生前海恒源天利债券A$

#低估补涨号启航# #恒生前海恒源天利债券A（013204）：波动市中的稳健之选，操作逻辑与投资价值深度解析

在当前股债市场波动加剧的环境下，投资者对“稳健增值”的需求愈发强烈。恒生前海恒源天利债券A（013204）作为一只表现突出的二级债基，凭借“债券打底+权益增强”的灵活策略，在震荡中走出了稳健行情，成为不少投资者的资产“压舱石”。结合其产品特性、业绩表现与市场环境，聊聊对这只基金的看法及波动市中的操作思路。

从产品本质来看，恒生前海恒源天利债券A的核心优势在于股债平衡的配置框架。作为二级债基，其投资范围明确规定债券资产占比不低于80%，股票及其他权益类资产不超过20%，这种结构天然具备“防御+进攻”的双重属性。债券端以AAA级央企债、政策性金融债为主，AA+及以上高评级债券占比超90%，持仓包括中国铁路总公司债券、国家开发银行金融债等优质标的，票息收益稳定且信用风险极低；权益端则聚焦通信、电子、算力等高景气科技赛道，持仓分散度极高，前十重仓股占比仅2.34%，有效规避了单一行业或个股的波动冲击。这种“高评级债券筑底+低仓位优质权益增强”的组合，既保证了基金的稳健底色，又为收益提升预留了空间。

业绩表现是产品实力的直接印证。截至2025年12月2日，该基金最新净值1.1972，近6个月涨幅达12.01%，近12个月涨幅更是高达13.46%，成立以来年化回报4.5%，远超同期中债综合全价指数的年化收益。更难得的是其出色的风险控制能力，近一年最大回撤仅2.8%，远低于二级债基平均3.76%的回撤水平，即便在2024年10月股市急跌期间，基金净值仍逆势上涨1.2%，展现出极强的抗跌性。这种“高收益+低波动”的特征，在当前利率低位震荡、权益市场起伏不定的环境中，性价比尤为突出。

背后支撑其业绩的，是基金经理的专业运作与基金公司的投研实力。恒生前海基金作为港资控股公募，已连续五个季度实现近2年维度固收类绝对收益率排名全市场前25%，并荣获“年度卓越固收投资基金公司”称号，投研团队在大类资产配置、信用债精选等方面经验丰富。在操作策略上，基金经理会根据宏观经济周期动态调整组合久期，2025年Q3将久期控制在2.5-3年，较年初缩短以规避利率上行风险；同时通过110%-115%的合理杠杆操作放大票息收益，2025年Q3利息收入占比已达78%。权益仓位的调整同样灵活，会根据市场估值水平和行业景气度，在15%-20%的区间内动态优化，既不浪费结构性行情机会，也不盲目扩大风险敞口。

回到波动市中的实际操作，结合这只基金的特性，有几点实操心得可供参考。其一，长期持有，淡化短期波动。该基金近12个月虽有1.05%的月度波动，但长期收益曲线平滑向上，持有1年以上不仅能免赎回费，还能有效平滑短期利率波动和权益市场震荡的影响，适合作为3年以上的中长期配置标的。其二，定投加码，摊薄成本。对于风险承受能力适中的投资者，可采用“每月固定定投+波动加仓”的策略，在基金净值回调超过1%时适当追加投入，利用市场波动降低平均持仓成本，长期下来能更好地享受复利收益。其三，资产搭配，强化稳健性。可将该基金作为家庭资产的核心底仓，配置比例控制在30%-40%，再搭配少量货币基金（满足流动性需求）和黄金ETF（对冲黑天鹅风险），形成“新三金”组合，进一步降低整体组合的波动风险。其四，动态检视，灵活止盈。建议设置10%左右的止盈线，当基金净值达到目标收益时，可分批赎回部分份额落袋为安；若净值回撤超过5%，可结合市场环境判断是否补仓，避免因情绪冲动做出非理性操作。

展望后续市场环境，这只基金仍具备较强的配置价值。当前10年期国债收益率处于1.75%左右的历史低位，央行降准预期升温，债券资产的票息收益和资本利得空间仍在；权益市场方面，万得全A市盈率处于历史37%分位，科技成长赛道盈利增速突出，20%的权益仓位有望持续捕捉结构性机会。而恒生前海恒源天利债券A在费率上也具备优势，A类份额年化总费率仅0.4%，显著低于同类二级债基平均水平，长期持有成本更低。

总而言之，恒生前海恒源天利债券A（013204）通过科学的资产配置、优质的持仓结构和专业的投研运作，在波动市中实现了收益与风险的出色平衡。对于追求稳健增值、风险承受能力适中的投资者来说，无论是作为资产底仓长期配置，还是通过定投积累份额，都是波动市中的靠谱选择。投资的核心是坚守逻辑、控制情绪，这只基金用业绩证明了“稳健方能行远”，而投资者只要把握好操作节奏，就能在震荡中收获长期收益。@恒生前海基金 @稳健小基窝 @布加没有迪