$恒生前海恒源昭利债券A$ 今年以来，随着10年期国债收益率跌破1.7%、利率下行至历史低位，纯债产品的债息收益受到压制，而近两年以来广受瞩目的资本利得的收益空间也随之收窄。受国际贸易摩擦反复、美联储降息节奏摇摆等外界因素的影响，同时也受到权益市场走强带来的风险偏好的变化的压制，债市在今年不再风光无限。中债综合指数在今年以来的走势一改以往稳步走强的态势，更是走出了几轮震荡行情，让债基持有者们“捏了把汗”。
在“股债轮动”的趋势下，作为普通投资者是否该增加权益配置呢？作为新兴市场股市的代表，A股在长期投资视野中的“高收益、高波动”的特性，对于偏好投资债券的求稳型选手来说显得有些“刺激”。通过股债配置，可以平缓市场波动，提升投资性价比。其中最广为人知的，就是“固收+”策略的经典代表“股债二八配”。
作为债基的投资者，面对这两个问题时往往还是显得有些局促。但想要提高基金组合中的含权比例，也不一定需要自己亲自研究股票，还可以再借助我们更熟悉的基金完成。在近几年热度较高的“固收+”策略基金中，就有一类“二级债基”正好可以成为“股2债8”的一站式解决方案。
所谓“二级债基”，即以债券投资策略为主（通常是以80%以上的基金资产），同时适当参与新股申购、股票增发、二级市场股票等权益资产的投资的基金。在产品设计上，二级债基就秉持着以债为主的大类资产配置，降低组合持有的波动感，同时通过直接参与权益市场争取更高的弹性空间。
市场环境：二级债基的“舒适区”已至
1. 债市支撑稳固
2025年资金面延续宽松，降准预期持续，10年国债收益率或阶段性下探至1.55%-1.60%。债券作为二级债基的“压舱石”（占比不低于80%），既能获取票息收益，又可通过资本利得增厚回报。例如，恒生前海恒源天利A的债券端以AAA级信用债为主，利率债做波段，杠杆率112%卡在安全线内，风险可控。
2. 股市增强有机会
万得全A市盈率处于历史37%分位，政策底明确但震荡频繁。二级债基最多20%的权益仓位可“小试牛刀”——股市上涨时分享红利，下跌时债底缓冲，避免“踏空或套牢”的尴尬。该基金股票仓位仅3.27%，却全数配置于匠心家居、新易盛等高景气科技成长股，既避开传统行业雷区，又蹭上结构性行情。
3. 替代品竞争力下降
银行理财净值化后波动加大，货币基金年化收益跌破2%，而二级债基2025年Q2平均收益达1.43%，远超短期纯债的0.15%。资金正疯狂涌入，基金规模半年激增近600亿元。
投资价值：风险收益比的“碾压级”优势
在权益市场波动放大的当下，仅通过简单直接、比例固定的股债配置，作为普通投资者想要打造出攻守有道的投资策略仍有不少难度。若是难以抽出精力进行深度的投资研究，可以借助专业的投资工具，进一步发挥二级债基的配置灵活性，从而实现更积极评估、跟踪各类资产性价比变化，结合权益市场估值，适度进行动态仓位调节，把握权益与债券市场的轮动。
1. 收益弹性远超纯债
长期来看，二级债基指数涨幅是纯债基金的4倍多。恒生前海恒源天利A近一年收益12.91%，今年以来涨12.64%，远超同类平均的4.7%。其“轻权益+高评级”布局（股票占比3.27%，债券以AAA级为主），在控制风险的同时实现收益增强。
2. 波动控制秒杀权益基金
近一年最大回撤仅2.8%，比二级债基平均水平低近1个点。2024年10月股市急跌时，纯债基涨0.3%，而该基金涨1.2%，抗跌性与惊喜感兼备。
3. 适配场景全覆盖
新手入门：作为家庭资产底仓抗周期。
稳健增值：定投攒养老金稳增值。
现金管理升级：替代货币基金，收益更高且流动性不减。
当下是关注二级债基的黄金窗口，恒生前海恒源天利债券A（013204）凭借“债券打底+权益增强”策略，为追求稳健收益的投资者提供了“进可攻、退可守”的理想选择。
1. 业绩表现：收益能打，回撤能扛
近一年收益13.06%，近一年最大回撤5.91%，夏普比率1.50。
2025年Q2规模22.59亿元，调仓灵活，能及时捕捉波段机会。
2. 持仓策略：“聪明布局”降低风险
股票端聚焦高景气科技成长股，避开传统行业雷区。
债券端以AAA级信用债为主，利率债做波段，杠杆率112%卡在安全线内。
二级债基是当前市场环境下“稳中求进”的优选工具，而恒生前海恒源天利A凭借其稳健的业绩、聪明的持仓布局，成为追求5%-8%年化收益、能接受最大3%回撤的稳健投资者的理想选择。对于不想错过股市上涨机会，又希望投资过程更平稳的投资者，该基金提供了“进可攻、退可守”的从容体验。@恒生前海基金