#恒生前海恒源天利债券A 二级债基：当前市场的“平衡术”

二级债基通常要求债券资产占比不低于80%，同时权益类资产（股票等）占比不高于20%。这种“债为主，股增强”的搭配，使其风险收益特征介于纯债基金和混合型基金之间。

当前为何值得关注？

市场环境支持：当前全球处于低利率环境，债市方面，货币政策总体宽松，10年期国债收益率已进入“1时代”，债市仍有较好的配置机会。股市方面，虽近期有震荡，但中期向好的趋势未改，人工智能等产业趋势明确。这种“股债皆有看点”但均存在波动的环境，非常适合二级债基发挥其大类资产配置的优势，力争平滑波动、追求稳健回报。

历史表现印证：Wind数据显示，过去十年万得混合债券型二级基金指数累计上涨42.38%，最大回撤为-6.93%，长期收益能力与回撤控制均展现出优势。这表明二级债基在控制风险的前提下，具备争取不错长期回报的能力。

适合哪些投资者？

希望参与股市收益但不希望承受过大波动的投资者。

没有太多精力研究市场、进行频繁择时的投资者，二级债基由基金经理进行股债动态配置，省心省力。

追求资产长期稳健增长，注重投资体验的投资者。

恒生前海恒源天利债券A是一只典型的二级债基，其资产配置与业绩表现清晰体现了二级债基“稳中有进”的优势。

基金类型：债券型-混合二级债基 可参与二级市场股票投资，权益仓位上限通常为20%。

成立时间：2021年8月18日 运作时间超过4年，经历了不同市场风格的考验。

最新规模：22.59亿元（截至2025年10月24日） 规模适中，便于基金经理灵活操作。

股票仓位：19.38%，接近20%的上限，显示出基金经理积极利用权益仓位增强收益的意图。

债券仓位：80.29%，以债券资产为主，提供基础收益和净值稳定器。

近期业绩亮眼：截至2025年9月21日，该基金今年以来涨幅13.44%，超越了95.96%的同类产品；近一年年化收益率高达13.06%，超越了93.60%的同类产品，表现优异。

长期业绩稳健：近三年年化收益率7.28%，超越了98.19%的同类产品，业绩持续性较好。

需关注的回撤：基金近一年最大回撤为-5.91%，近三年最大回撤为-9.95%，回撤控制能力相对同类产品表现较差。这提醒我们，即便是有债券底仓，二级债基的净值波动依然存在，需要有一定的心理准备。

投资特点：

持仓行业分散：其股票资产行业分布上，通信、汽车、轻工制造、电子等均有涉及，前十大重仓股的占比均未超过0.5%，组合整体持股集中度较低（16.93%），有利于分散个股风险。

债券配置审慎：前五大重仓债券以银行债和优质企业债为主，如“22建设银行二级01”、“23闽投MTN001”等，体现了对债券信用风险的重视。

基金经理：

目前由钟恩庚和胡启聪共同管理。两位基金经理在本基金任期内的任职回报均超过12%，但钟恩庚的基金管理经验相对较短，其投资风格和能力的持续性仍需更多时间观察。

该基金为开放式基金，支持每日申赎，流动性较好。管理费0.30%、托管费0.10%的水平在同类产品中也具有竞争力。

总的来说，在当前股债市场都存在结构性机会、但波动可能加大的环境下，二级债基确实是一个值得关注的投资品种，它试图在收益和风险之间找到一个不错的平衡点。

恒生前海恒源天利债券A（013204） 近期业绩表现突出，股票仓位接近上限显示出较强的进攻性，行业和个股配置也较为分散。如果你认同“固收打底，权益增强”的策略，并且能接受一定的净值波动，那么可以将它作为你资产配置中的一部分，追求一种相对从容的投资体验。@恒生前海基金