$恒生前海恒源天利债券A$ 二级债基，是一种主要投资于债券市场，但同时允许投资不超过20%的权益类资产（包括股票、可转换债券等具有权益属性的证券资产）的债券型基金。它通过股债结合的方式，力求在控制风险的同时，获得比纯债基金更高的收益。它是“固收+”策略的主力军，是平衡风险与收益的经典工具。简单来说，它的核心特征是：“债为主，股为辅”。1.利率环境友好
当前1年期LPR维持3.0%、5年期LPR维持3.5%，尽管9月未调整，但市场普遍预期年底前仍有降息空间。利率下行周期中，债券价格通常会上涨，为二级债基的债底部分提供支撑。以10年期国债为例，其收益率在2025年9月中旬回升至1.8%附近，但中长期货币政策“适度宽松”的基调未变，债券资产的配置价值依然存在 。
2.股市结构性机会显现
2025年上半年GDP同比增长5.3%，经济呈现稳健复苏态势。政策层面，科技自立自强、消费刺激等措施持续发力，带动泛科技、创新药等板块走强。二级债基可通过20%以内的权益仓位参与股市，既能捕捉结构性机会，又能避免全仓权益的高波动。例如，万得混合债券型二级指数（885007）年初至9月12日上涨4.7%，显著跑赢中长期纯债指数（0.34%）。
3.替代低收益资产的需求
银行存款利率持续下行，六大行三年期定存利率仅1.25%、五年期1.30%，货币基金收益率普遍低于2%。相比之下，二级债基近20年年化收益率达7.97% ，且风险等级为中低，是替代传统理财的优质选择。
4.风险收益特征均衡
收益弹性优于纯债基金：通过配置股票、可转债等权益资产，二级债基长期收益显著高于纯债基金。例如，2024年混合二级债基指数上涨7.92%，而纯债基金仅涨1.98% 。
波动控制优于偏股基金：以近20年数据为例，二级债基年化波动率约5%，最大回撤12.02%，而沪深300指数波动率达22%，最大回撤40.6%。在2022年股市暴跌22%时，二级债基指数仅下跌5% ，体现出“震荡市防摔垫”的特性。
5.股债动态平衡机制
二级债基通过严格的股债再平衡策略，自动实现“高抛低吸”。当股市上涨时，基金经理会减持股票以控制风险；当股市下跌时，则可能增持股票以捕捉反弹机会。例如，东方红裕丰回报债券基金将80%以上资产配置于债券，20%以内投资股票、可转债等，这种“以债为盾、以股为矛”的组合，既能在牛市跟涨，又能在熊市抗跌。
6.适应多市场环境
债券资产提供安全边际：高等级信用债（如AAA级债券占比超50%）和利率债的配置，确保了组合的基础收益。即使股市大幅回调，债券的票息收入和资本利得也能缓冲净值波动。
权益资产增强收益：通过精选股票（如估值合理的成长股）和可转债（兼具债底保护与股性弹性），二级债基可在股市上涨时获取超额收益。例如，恒生前海恒源天利债券A凭借不到20%的股票仓位，近一年收益率近20%。
恒生前海恒源天利债券A（013204）。它正是一只深谙股债搭配之道的二级债基，追求长期稳健增值，能够兼顾稳健理财与弹性收益的双重需求。
截至2025年10月26日，恒生前海恒源天利债券A基金近一年收益率13.06%，大幅跑赢业绩比较基准（同期约2.32%），同类排名前12%。近三年累计涨幅超26%，最大回撤仅9.95%，显著优于上证指数和沪深300指数。
基金投资于高等级信用债（AA+及以上），并通过久期管理优化收益。例如，在2025年二季度股市震荡期间，基金通过增加中短久期债券，降低了利率波动风险。采用“成长+价值”均衡策略，精选基本面扎实、估值合理的个股。2025年二季报显示，股票仓位19.44%，重点配置了科技、消费等赛道龙头。同时，通过参与可转债投资（如新能源、医药板块），进一步提升组合弹性。
基金经理钟恩庚、胡启聪拥有丰富的股债投研经验，擅长通过宏观经济分析动态调整股债比例。例如，在2025年一季度股市上涨初期，他们将股票仓位从15%提升至19%，精准捕捉了市场反弹机会；而在二季度末市场波动加剧时，又适度减持高估值个股，增加防御性资产 。
截至2025年6月30日，基金规模22.59亿元 ，处于二级债基的适中水平，既避免了小规模基金的流动性风险，又能保持操作灵活性。此外，基金开放申购赎回，投资者可根据市场变化及时调整仓位。
在当前低利率、股市结构性机会并存的环境下，二级债基凭借“固收打底+权益增强”的策略，成为平衡风险与收益的理想工具。恒生前海恒源天利债券A作为其中的优秀代表，通过灵活的股债配置和专业的投研管理，有望在控制波动的前提下，为投资者带来长期稳健增值。@恒生前海基金