$恒生前海恒源天利债券A$ 这只基金最让我在意的点，其实是它没走极端。现在很多二级债基要么偏保守，收益跟纯债差不多；要么太冒进，股市一跌就扛不住。但这只不一样，80% 的债券底仓选的都是 AAA 级的金融债、央企债，票息稳得很，就算市场波动，基本盘也不会乱。剩下 20% 的权益部分，它也没敢重仓单只股，前十大重仓股每只占比都不到 0.5%，选的还都是匠心家居、仕佳光子这种景气度不错的赛道股，既没浪费股市的机会，又把风险摊开了。

它近一年收益有 12.11%，比同类平均高了快 8 个百分点，近一年最大回撤 5.91%，比不少纯债基金还抗跌。去年 10 月股市跌得厉害的时候，它居然还涨了 1.2%，这点确实挺惊喜的。还有个细节，基金经理调仓挺灵活的，去年四季度加了转债，今年二季度又减了久期，没跟着市场惯性走，中小基金公司这点好，决策快，不会像大公司那样反应慢半拍。对了，机构持有率高达 99.65%，说明专业玩家也认它，而且 A 类份额每年总费率才 0.4%，比同类低不少，长期拿着也省成本。

再说说资产配置里的攻防平衡，我没搞那么复杂的模型，就是跟着市场感觉调。核心肯定是先稳住，所以我把 50%-60% 的钱放在 “债基 + 黄金基金” 里。要是经济不好、股市风险大的时候，我会把债基的比例再提一提，最多能占到核心部分的 60%，毕竟先保住本金才敢想别的。

进攻的部分就靠剩下的 30%-40% 了，主要买指数和主动权益基金。北证50基金占15%，跟着大盘走，不用费脑子；科技、消费类的行业 ETF 拿 10%，不把鸡蛋放一个赛道里。还有 10%-15% 买灵活配置的主动基金，找那些会逆向布局的基金经理，说不定能捡点市场错配的机会。不过我有个规矩，单只基金最多买 10%，怕踩雷的时候亏太多。

调仓也没固定时间，看指标来。比如北证50基金指数 PE 分位数超过 80% 了，就知道股市可能高估了，赶紧把权益部分降到 20%，同时多买只债基，它权益仓位轻，能缓冲下跌；要是 10 年期国债收益率超过 2.5%，利率要涨了，就少拿点债基，换成短债基金，避免久期风险；行业轮动快的时候，主动基金不好跟，就换成 ETF，调仓更方便。

我还是比较看好$恒生前海恒源天利债券A$ ，不过得提醒一句，这只基金机构持有率太高，万一机构集中赎回，可能会有流动性问题，所以别把超过 20% 的钱都放这里。还有每个人能接受的风险不一样，比如你最多能扛 5% 的回撤，就别因为它收益不错就多买，得按自己的承受能力来。@恒生前海基金