天下之难持者莫如心，天下之易染者莫如欲。你好，我是地球村的木同学。

结合当前市场环境和$恒生前海恒源天利债券A$

的具体表现，木同学认为当下是关注二级债基的较好时机，支持此结论的原因如下：

一、当前市场环境下的配置价值

1.股债双牛的结构性机会

8月PMI数据显示经济修复态势延续，高技术制造业和装备制造业PMI分别升至51.9%和50.5%，支撑相关股票表现。同时，10年期国债收益率在1.8%附近波动，所以债券市场的配置价值在增加。二级债基通过“80%债券打底+20%权益增强”的设计，既能享受债券市场的稳定性，又可捕捉股市结构性机会。恒生前海恒源天利债券A近一年涨幅高达20.37%，显著跑赢纯债基金，同时最大回撤仅5.91%，低于沪深300指数的10.49%。

2.流动性宽松与政策支持

央行连续4个月加量续作逆回购，9月操作规模达6000亿元，市场流动性充裕。叠加美联储重启降息预期，国内降准概率上升，低利率环境将持续利好债券资产。此外，财政贴息、金融支持新型工业化等政策推动新动能行业发展，基金持仓中的科技股有望受益。

3.信用风险收敛与收益空间

2024年债券市场违约率降至近5年最低，城投债和地产债风险逐步出清。恒生前海恒源天利债券A持仓的信用债以AA+以上评级为主，且通过分散投资（前十股票持仓仅3.27%）降低集中度风险。在信用利差压缩至低位的背景下，基金可通过可转债、股票等弹性资产增厚收益。

二、恒生前海恒源天利债券A的核心优势

1.低波动与高收益的平衡

该基金近一年涨幅高达20.37%，同类排名前8%，且最大回撤仅5.91%，显著优于权益基金。其权益仓位控制在3%左右，主要配置估值合理的成长股（如通信、高端制造），在股市震荡时能有效缓冲波动。8月股市调整期间，基金净值仍实现4.41%的月度收益。

2.费率优势与持有体验

管理费0.30%/年、托管费0.10%/年，综合费率年化0.58%，处于行业低位。持有超过30天免赎回费，适合中长期配置。相比同类产品，其费用结构更具吸引力。

3.基金经理的专业能力

基金经理钟恩庚先生拥有10年固收投资经验，管理多只债券基金，2025年二季度带领恒生前海恒源天利债券A实现4.53%的收益，同类排名前3%（40/1383）。其投资策略注重股债动态平衡，在利率下行周期中增加长久期债券配置，同时通过精选个股捕捉结构性机会。

三、二级债基的投资价值的体现

1.风险收益特征匹配中低风险投资者

二级债基的年化波动率约3%-5%，远低于偏股基金的20%-30%，但长期收益显著高于纯债基金。以万得混合债券型二级指数为例，近20年累计涨幅超中长期纯债基金指数150%以上。对于追求“比存款收益高、比股票风险低”的投资小伙伴来说，二级债基是理想选择。

2.灵活应对市场变化的工具

基金经理可以根据宏观经济周期调整股债仓位。例如，在经济复苏初期增加股票配置（如2025年二季度增持科技股），在滞胀期提高债券久期。恒生前海恒源天利债券A的持仓显示，其股票仓位集中在景气度上行的细分领域，同时通过可转债增强收益弹性。

3.长期配置的复利效应

二级债基的长期年化收益约5%-8%，通过“债券打底+权益增强”的复利效应，可有效抵御通胀。

四、投资实操

1.配置策略

核心+卫星组合：木同学以二级债基$恒生前海恒源天利债券A$ 为核心（占固收+资产的50%-70%），搭配纯债基金和权益基金分散风险。

然后在10年期国债收益率低于1.8%时适当减仓，高于2%时加仓；股票仓位超过15%时可部分止盈。

2.产品选择标准

历史业绩：优先选择近三年年化收益超6%、最大回撤小于8%的基金，如恒生前海恒源天利债券A。

费用结构：管理费低于0.5%、托管费低于0.1%的产品更具性价比。

持仓透明度：定期查看季报，确保股票和债券配置符合合同约定，且无过度集中风险。

所以综上，木同学认为当前是布局二级债基的黄金窗口期，$恒生前海恒源天利债券A$ 凭借低费率、高弹性和稳健的风险控制，是中低风险投资小伙伴的优选标的。其“债券打底+科技增强”的策略契合当前股债双牛的结构性行情，长期持有有望实现年化6%-8%的收益。投资小伙伴可以结合自身风险偏好，将二级债基作为资产配置的核心部分，同时关注市场利率和政策变化，动态调整持仓比例。@恒生前海基金