$恒生前海恒源天利债券A$

在投资里摸爬滚打几年，我始终绕不开收益、波动、流动性这道坎——想要收益高，就得扛住股市的大起大落；想求稳，买纯债或货基又总觉得收益跟不上；偶尔急用钱，有些产品锁定期一长，变现又成了难题。这就是大家常说的不可能三角，以前我总觉得这是投资的铁律，直到接触了二级债基，尤其是关注到恒生前海恒源天利债券A（013204）后，才发现原来稳中求进也能有具体的落地方式。对我来说，这只基金不仅是一个投资标的，更像是一把平衡尺，帮我在风险和收益之间找到了舒服的位置。

一、为什么是二级债基？我对不可能三角的新理解

以前我总纠结三角里能不能三全其美，后来才想明白，投资不是选满分，而是做适配——与其追求不存在的完美资产，不如找一个能把三个维度调和到符合自己需求的产品。二级债基的股债搭配逻辑，恰好戳中了我的痛点。

它的核心思路很简单：用大部分债券资产打底求稳，用小部分股票资产增强收益。对我这种风险承受能力中等、既不想错过股市机会又怕亏太多的人来说，这种攻守兼备的设计太对胃口了。

- 稳的底气来自债券：二级债基里80%以上的仓位都投在债券上，比如国债、金融债、高等级企业债，这些资产能带来稳定的利息收入，就像给基金净值装了个安全垫。而且这类基金的流动性和纯债基金差不多，日常申赎都很方便，急用钱的时候不用太发愁，基本能满足我对流动性的要求。

- 收益的弹性来自股票：剩下不超过20%的仓位可以投股票，这部分是进攻武器。股市行情好的时候，能跟着赚点超额收益，不至于像纯债基金那样看着股市涨却吃不到肉；行情差的时候，因为仓位低，回撤又比股票基金小得多。我2022年买过一只偏股混合基金，那年股市跌得厉害，基金净值回撤快20%，吓得我赶紧赎回了；但同期持有的一只二级债基，最大回撤才不到2%，虽然收益不算高，但至少没让我亏本金，这种抗跌性让我印象深刻。

对我来说，二级债基不是真的打破了不可能三角，而是用适度取舍换来了适配体验——牺牲一点纯债基金的极致稳，换更高的收益；牺牲一点股票基金的极致赚，换更小的波动；同时保留了不错的流动性。这种不贪心的平衡，反而更适合我这种追求稳健增值的普通人。

二、恒生前海恒源天利：我为什么盯着这只二级债基？

关注到恒生前海恒源天利债券A（013204），是去年朋友推荐的。一开始我只是放在自选里观察，后来看它在市场震荡时的表现，再对比自己手里的其他产品，慢慢觉得这只基金的攻守节奏很对我的脾气。它的操作逻辑，正好把二级债基的优势落到了实处。

1. 好债打底：让我睡得着觉的安全垫

对我来说，买稳健型基金，首先要确保不亏或少亏。这只基金的债券部分，就是我心里的定心丸。从定期报告里能看到，它的债券仓位常年维持在85%以上，而且主要买的是高等级信用债和利率债，很少碰低评级的垃圾债——这一点我很在意，毕竟信用债踩雷的风险谁都不想遇到。

基金经理在债券操作上也很灵活。比如2022年利率下行，他就适度拉长久期，赚了一波债券价格上涨的收益；2023年利率有上行压力，又赶紧缩短久期，降低波动。这种根据市场调整的操作，让债券部分的收益很稳。我算了下，截至2024年3月，这只基金成立以来的累计收益超过12%，年化差不多4.5%，比我之前买的纯债基金高了1个多百分点，关键是最大回撤才1.8%，去年股市几次大跌，它的净值也就波动零点几个百分点，这种稳让我很放心，不用像盯股票基金那样天天看盘。

2. 权益增强：不贪心，但也不想错过机会

我买二级债基，不是指望它像股票基金那样赚大钱，而是希望在稳的基础上，能跟着市场喝点汤。这只基金的股票部分，就很符合我这种不贪心的需求。

它的股票仓位一般在10%-15%，不算高，但配置得很用心。基金经理不追热点，主要买消费、医药、新能源这些基本面扎实的板块，而且选的都是行业里的龙头股。比如2023年四季度消费板块回暖，它就加了点消费龙头的仓位，那段时间净值涨得很明显；今年年初科技股波动大，它又减了点高估值的科技股，把仓位调回了更稳健的板块。除了买股票，它还会参与新股申购和可转债投资——新股在市场平稳时能赚点无风险收益，可转债既有债性保底，又有股性弹性，相当于给收益加了层双保险。

这种小仓位、精选股的策略，让基金在股市好的时候能跟上节奏，不好的时候又跌得少。比如2023年A股震荡，很多偏股基金都亏了，但这只基金还赚了5%左右；今年以来市场波动加大，它的净值也没怎么回撤，这种涨得多、跌得少的表现，正是我想要的增强效果。

3. 专业打理：省了我不少心

我自己不是专业投资者，平时工作忙，没太多时间研究市场。这只基金最让我省心的，就是基金经理的动态调仓能力——他会根据股债市场的情况，灵活调整股票和债券的比例，不用我自己操心什么时候加股、什么时候减仓。

比如2022年股市大跌、债市走牛，基金经理就把股票仓位降到了10%以下，重点靠债券赚钱；2023年二季度股市反弹，又把股票仓位提到15%左右，抓住了反弹机会。这种逆周期操作，比我自己瞎折腾靠谱多了。而且基金公司的研究团队也给力，不管是债券的信用风险排查，还是股票的基本面分析，都有专业支持，这让我觉得把钱交给他们打理，比自己乱买放心得多。

三、给普通人的建议：二级债基适合谁？要注意什么？

通过这只基金，我对二级债基的理解更清楚了：它不是万能药，但对特定人群来说，是真的好用。结合我的经验，我觉得以下几类人可以考虑：

- 想替代银行理财的人：现在银行理财打破刚兑，收益也越来越低，二级债基的收益比理财高，风险又可控，适合作为理财的替代选择。

- 资产配置里缺平衡器的人：如果手里全是股票或偏股基金，波动太大；全是纯债又没收益。加一点二级债基，能降低整个组合的波动，让收益更平稳。

- 投资期限1-3年的人：如果钱1年内要用，买货基更合适；如果能放3年以上，或许可以买偏股基金博高收益。但1-3年的钱，二级债基的收益和风险匹配度最好。

不过也要注意风险：二级债基毕竟有股票仓位，股市大跌时还是会回撤，比如2022年4月A股大跌，这只基金也跌了0.5%左右，虽然不多，但追求绝对保本的人还是别买。另外，选二级债基一定要看基金经理——最好选有3年以上股债投资经验、风格稳健的，比如$恒生前海恒源天利债券A$，别选那些喜欢追高、股票仓位忽高忽低的，不然很容易踩坑。@恒生前海基金