当前，权益市场政策利好频出，万得全 A 估值处于历史低位，投资机会看似诱人，但市场震荡又让人望而却步。与此同时，市场利率下行，存款利率降低，大额存单供不应求，稳健型投资者的选择愈发有限。在这样的背景下，“主债少股” 的二级债基成为了不少投资者关注的焦点，那么当下真的是关注二级债基的好时机吗？其投资价值又该如何评判？

二级债基的投资价值

股债兼顾，灵活应对市场

二级债基作为债券型基金家族的重要成员，有着独特的投资结构，其债券投资占比通常不低于基金资产的 80%，这为基金收益奠定了较为稳定的基础。同时，它可动用不超过 20% 的资产投资股票、可转债等权益资产，这种股债结合的模式赋予了二级债基在不同市场环境下的灵活性。

当权益市场行情向好时，基金经理能够把握时机，适度增加股票等权益资产的配置比例，分享股市上涨带来的红利，增厚基金收益。而当权益市场面临下行风险，波动加剧时，由于债券资产占比较高，二级债基可以凭借债券相对稳定的特性，减少净值回撤，发挥良好的防守作用，平衡投资组合的整体风险。相较于纯债基金，二级债基在收益上有更大的提升空间；与权益类基金相比，其波动风险又显著降低，风险收益属性处于两者之间，更契合追求稳健增值的投资者需求。

从长期数据来看，二级债基指数自基日（2003/12/31）以来累计涨幅表现亮眼，如万得债券型二级指数涨幅远超同期沪深 300 指数，且年化波动率更低。在过往的市场周期中，二级债基展现出了以相对平稳的态势穿越牛熊的能力，为投资者带来了较为可观且稳定的长期收益。

债券市场支撑

今年以来，债券市场在宏观经济环境和货币政策的影响下，呈现出一些有利于二级债基的特点。从基本面来看，我国经济发展模式正从高速增长向高质量发展转变，经济增速中枢有所下移，这使得债券市场暂时缺乏大幅反转的基本面支撑。在这种情况下，债券价格相对稳定，为二级债基的债券投资部分提供了一个较为平稳的收益环境。

在资金面方面，经济延续温和复苏态势，央行出于呵护经济复苏、维持政策一致性的考虑，大幅收紧流动性的可能性较低，资金面大概率将延续宽松态势。这意味着债券市场的资金较为充裕，债券收益率下行的压力较小，对于二级债基而言，不仅有利于债券价格的稳定，还可能通过资本利得增加收益。而且，债券资产本身具有较低波动的特性，是投资组合中不可或缺的底仓资产，二级债基中较高比例的债券配置能够有效降低整个基金的波动风险，为投资者提供相对稳定的收益。

权益市场机遇

尽管当前权益市场震荡不断，但诸多积极因素正在积累。一系列重磅政策组合拳的推出，极大地提振了市场信心，为 A 股市场的持续上行提供了有力支撑。美联储降息靴子落地后，进一步打开了国内宽松货币政策的空间，未来有望获得持续的流动性支持。截至 2024 年 10 月 30 日，万得全 A 市盈率处于历史上 37% 的分位水平，处于相对低位，这意味着在政策发力、经济基本面逐步改善的预期下，A 股市场存在较大的潜在上升空间。

二级债基虽仅以少量资产参与权益市场投资，但这部分配置却能在权益市场上行时发挥关键作用，帮助投资者捕捉权益市场的上涨机会，增加投资组合的收益弹性。例如，在市场出现阶段性反弹行情时，二级债基中的权益仓位能够及时跟上市场节奏，实现净值的有效增长，为投资者带来超额收益。

当下关注二级债基的时机判断

市场环境角度

当前股债市场所处的环境为二级债基的投资提供了较好的契机。权益市场政策底已经明确，估值处于低位，未来随着经济基本面的修复，上涨空间较大。而债券市场在经济增速换挡、资金面宽松的背景下，也具备稳定收益的基础。这种股债市场都存在机会的环境，使得二级债基能够充分发挥其股债兼顾的特性，在获取债券稳定收益的同时，把握权益市场的潜在上涨空间，实现资产的稳健增值。

投资者需求角度

对于风险偏好稳健的投资者而言，当前市场环境下，传统的低风险投资产品如银行存款、大额存单收益率不断下降，难以满足投资者的收益预期。而权益市场的高波动性又让投资者望而却步。二级债基恰好填补了这一空白，它既能够提供比纯债基金更高的收益可能性，又能通过合理的股债配置将风险控制在相对较低的水平，契合了这类投资者在追求稳健的同时希望资产能够适度增值的需求。

当下是关注二级债基的较好时机。二级债基本身具有股债兼顾的投资价值，在当前的市场环境下优势更加凸显。以$恒生前海恒源天利债券A(OTCFUND|013204)$为代表的二级债基，在业绩表现和投资策略上也展现出了一定的竞争力，为投资者提供了一个在复杂市场环境下实现资产稳健增值的有效选择。当然，投资者在选择二级债基时，还需结合自身的风险承受能力、投资目标等因素，谨慎做出投资决策 。@恒生前海基金

#九月基金投资策略##美联储降息25基点！政策重点转向##探秘历史连续11年正收益宝藏基#