要说上周末最重磅的消息，那就是一年一度的全国两会了。3月4日上午,第十四届全国人民代表大会第一次会议在北京开幕，国务院总理向大会作政府工作报告。

每年两会期间审议的政府工作报告，向来被视为观察政策走向和经济预期的重要风向标。作为重要的转折之年，今年的政府工作更是引发了市场的广泛关注。

会后首个交易日，沪指早盘高开低走后震荡回升，收跌0.19%；创业板指则在盘中失守2400点后回弹，上涨0.38%。（来源：Wind）

有投资者在后台问挖掘基：明明上周末多个板块都有利好解读，A股为何不涨反跌？

那么，本次政府工作报告有哪些值得关注的要点？经济目标出炉明明是指明了方向，A股为何反而陷入震荡？A股后市怎么看？接着看，我们带你好好捋一捋。

01 本次政府工作报告有哪些值得关注的要点？

我们末认真学习了一番，总结各卖方机构观点，本次政府工作报告有五大值得关注的信号：

第一，目前形势仍有忧患意识，但对国内“三重压力”的担忧弱化

报告中指出了全球通胀、增长动能减弱、外部打压遏制、国内需求不足、稳就业、基层财政收支、房地产风险等问题，但删去了“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”表述。

相关启发：经济已经具备内生复苏动能，“稳增长”仍是政策重心。

（观点源自开源证券、粤开证券、中信证券）

第二，GDP目标设定为5%左右，指向“温和复苏”

GDP目标符合市场预期，但整体偏审慎。广发证券认为，政策的主要考量是为外部环境不确定性预留空间，同时希望继续传递高质量发展的信号。

相关启发：今年可能属于“温和复苏”，并非“强复苏”，股市投资更需要重视细分赛道和政策趋势带来的结构性机会。

（观点源自广发证券、国盛证券、招商证券）

第三，“稳就业”仍是工作重点，新增就业目标超预期

今年就业目标的设定是“新增城镇就业1200万”，为历年以来最高。从GDP带动就业人口的历史规律来看，“GDP增长1%，可带动200万左右就业”，国盛证券认为，今年GDP实际目标应会争取实现5%以上。

相关启发：“5%左右”可能是一个柔和的目标区间，就业可能成为重要的考量基础。

（观点源自国盛证券、开源证券）

第四，财政政策温和扩张，货币政策“精准有力”

财政政策方面，会议延续“积极的财政政策要加力提效”，今年赤字率升至3%，新增专项债3.8万亿元（去年为2.8%/3.65万亿）。

货币政策方面，表述为“精准有力”，并重提了“保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”。中信证券认为，今年经济修复过程中社融的反弹幅度可能相对有限。

相关启发：今年总体环境应是“宽财政”+“稳货币、宽信用” ，成为经济修复的重要支撑。

（观点源自中信证券、开源证券）

第五，扩内需仍是重点，产业政策安全与发展并举

政府工作报告依然把“着力扩大内需”作为今年工作重点的第一项，主要集中在两方面：一是把恢复和扩大消费摆在优先位置，多渠道增加城乡居民收入。稳定大宗消费，推动生活服务消费恢复；二是政府投资和政策激励要有效带动全社会投资，扩大和激励民间投资。

产业政策成为今年政策亮点，“安全端”关注自主可控与军工安全；“发展端”关注传统产业改造升级，战略性新兴产业、补强产业链薄弱环节、数字经济、智能、绿色（新型能源体系）、平台经济等。此外，会议要求切实落实“两个毫不动摇”，关注深化国资国企改革。

相关启发：可以关注消费、数字经济、自主可控、军工、新型能源体系、国企改革相关投资机会

（观点源自山西证券、开源证券）

02 市场为何陷入震荡？当前市场在担心什么？

那么，政府工作报告明明指明了方向，市场今日为何陷入震荡？

首先，大盘在3300点附近压力较大，需要蓄势整固才能向上突破。

其一，近期个股和热点板块此起彼伏，部分缺乏基本面支持的个股涨幅较高，短线交易资金选择获利了结，可能引发资金层面的较大波动；

其二，在经历了3个多月的估值修复后，投资者的关注点逐步从“预期好”转向到“什么时候真的好”，市场出现了一定的分歧；

其三，海外方面，美国通胀反复，使得美联储在“转向鸽”的道路上曲折行进，对全球权益市场造成一定的扰动。

其次，从日历效应来看，A股在两会期间主要以窄幅震荡为主。

2010年以来的数据显示，上证指数在两会召开期间上涨比例为46,2%，平均下跌1.16%；从行业表现来看，食品饮料和美容护理表现相对占优。

两会期间A股整体表现为窄幅震荡，究其原因：

首先，随着政策预期的落地，对于政策的炒作情绪有所降温，部分资金可能选择蛰伏以观察市场动向，所以行情摇摆不定；

其次，年报披露渐近，市场对于业绩预期的分歧也可能引发盘面的波动。

但值得注意的是，在会后15个交易日，上证指数上涨的比例达到69.2%，涨幅平均数为2.49%中位数为2.30%，随着重磅会议尘埃落定、政策定调更为明确，资金可以对看好的方向“精准发力”，市场有望走出“先抑后扬”的格局。

其三，市场对于5%的经济增速目标的理解存在一定的分歧

部分投资者认为，经济增长目标定于此前市场预期的下限水平，因此强复苏的预期被弱化，顺周期板块的催化或有所减弱，企业盈利增速回升的弹性有限，交易复苏相关板块出现部分资金兑现。

事实上，尽管5%经济总量目标设定相对温和，但并不代表“拼经济”或者复苏证伪，对于“发展”的整体诉求需要留待4月重要会议进行再评估。而且从就业目标等角度考虑，未来行动可能会更为积极。

而且，此前本轮市场反弹的支撑逻辑本来就是“经济弱复苏+流动性并未趋势性收紧”，此前预期偏高的以北向为代表的外资可能会相对敏感，但市场此前的交易逻辑有望大致延续。

（来源：招商证券、安信证券）

03 A股后市怎么看？

从短期来看，重点关注两会提及的重点产业政策带来的主题投资行情。

两会当中重点提及的产业政策时常对于A股的主题投资具备重要的指导意义，例如2019年提到的扩大汽车行业开发与新能源产业发展；2020年的发展平台经济、共享经济；2021年的碳达峰、碳中和；2022年的抓好农业生产和鼓励生育，相关板块在后市均实现了较好的超额收益。

分析A股市场占优风格与经济预期的关联可知，一般而言，在经济形势向好时大盘成长风格占优，经济复苏相关板块受益较高；在经济稳重求进阶段，则表现为政策支持性题材占优，主题投资的超额收益显著。因此，短期不妨关注两会提及的产业政策催化的主题投资行情。

从本次两会政府工作报告提到的关键词来看，可以关注：

补强产业链薄弱环节自主可控、国产替代领域；

加快传统产业和中小企业数字化转型的软件开发，自动化领域等；

成为两会热点议题之一的数字经济相关领域；

新能源新技术、人工智能等领域的前沿技术，新型能源体系涉及的绿电；

深化国资国企改革，完善中国特色国有企业现代公司治理的央企国企等。

（来源：招商证券）

从中长期来看，2023年的A股仍然处于上行通道，慢下来是为了走得更远。

第一，稳增长和扩内需是本年度的政策主线，当前中国经济基本面领先指标显示宏微观基本面正在修复，经济继续复苏是大概率事件。从核心经济指标上看，本轮政策偏宽松，库存、通胀压力缓解，具备权益市场向好的必要条件。（来源：粤开证券、中信建投证券）

第二，目前我们正在经历历史上一轮非常重要的科技创新周期，科技板块孕育大量投资机会，传统经济部门中受益于科技赋能的优秀公司也将脱颖而出，在中国经济结构转型升级的大浪潮中，资本市场亦有望走向繁荣。

第三，A股历次牛熊周期大致三至四年，前一轮牛市的周期开启的时间是2019年1月，到现在已经四年，这就意味着或许我们已经步入了新一轮的周期，这样的高胜率阶段可能每隔三四年才有一次，反而是值得珍惜的布局机会。

今天先说到这里，祝大家投资顺利~

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