出口数据方面，10月出口同比增速-1.1%，低于前值及市场预期（9月为8.3%、市场预期3.2%），主要是受到去年同期高基数、假期导致的出口错位、“抢出口”效应退潮影响，但结构韧性仍存，东盟与高端制造支撑整体出口基本盘。10月对美出口持续拖累，同比-25.17%，降幅小幅收窄但仍处于较深的负区间。10月底中美达成经贸新共识，短期利好边际释放。去年四季度特朗普上台前存在“抢出口”高峰，基数大幅提高，预计今年四季度出口增速整体仍承压。中长期看，“边打边谈”格局未变，今年抢出口透支部分外需，未来出口仍需修复。

通胀数据方面，10月CPI同比上涨0.2%，受假期影响消费需求释放，食品价格降幅收窄及服务需求回暖推动CPI回升。但猪肉价格环比下降2.5%（上月为-0.7%），或反映生猪产能仍处高位，价格延续下行趋势。10月PPI同比下降2.1%，环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次环比正增长。PPI环比转正主要受部分行业供需关系改善、生产资料价格回升支撑。整体来看，CPI支撑因素依然不强，PPI有望受益于“反内卷”温和改善趋势，物价仍需货币政策宽松进一步呵护。

市场方面，近期市场主线有所扩散，成交金额反映出市场情绪趋向保守。上周宽基指数普遍上涨，微盘股指数上涨3.44%，红利指数上涨2.85%，北证50下跌3.79%。行业方面，煤炭、钢铁、电力设备涨幅居前，美容护理、医药生物、计算机跌幅居前。概念板块上，锂电池及材料、光伏、化工等涨幅居前，创新药、金融科技、软件等概念下跌。我们认为，当前进入业绩和政策空窗期，部分宏观经济指标有待修复，同时美联储12月降息再起争议。年底中央经济工作会议和政治局会议的政策基调有待形成共识，短期来看市场可能延续震荡态势。配置上，科技主线内部扩散和高切低现象可能延续，震荡过程中仍是AI主线布局良机。近期景气较高且有业绩支撑的行业包括储能/电池、存储、工程机械等，“高低切”的大金融、可选消费等板块值得关注，同时关注港股创新药的再次上攻机会。

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