上周（10.13-10.17）申万电力设备指数变动-5.22%，在31个一级行业中排名倒数第6位，估值低、成长属性鲜明的属性让电力设备在震荡行情中被视为进攻板块，子行业板块中硅料硅片（4.29%）、光伏电池组件（1.08%）板块领涨表现亮眼，燃料电池（-12.38%）、风电零部件（-8.46%）、风电整机（-8.44%）、锂电池（-6.52%）回调明显。

储能方面，根据CNESA数据统计，2025年9月，国内新增投运新型储能项目装机规模共计3.08GW/9.08GWh，同比+166%/+200%，环比+7%/+15%。第三季度新增装机9.16GW/25.52GWh，同比+10%/+24%。前三季度新增装机规模达去年全年新增装机的74%。考虑到项目建设的周期，当前装机表现主要受前期136号文后政策未明的决策摇摆影响，但整体仍能维持稳中有进的表现，而从招投标的前瞻数据来看，新一轮的装机爆发有望陆续而至，2025年9月国内储能系统招标规模2.9GW/9.3GWh，同比+58.4%/+125.3%，EPC（含PC）招标规模创历史新高，达12.4GW/32.4GWh，同比+52.9%/ +47.3%，环比+21.3%/+4.3%，大型项目集中释放，新疆、宁夏等地出现多个GWh级以上规模的招标项目，各大主力地区为完成年度新能源消纳等考核指标，加速推进储能项目，叠加容量电价、辅助服务等政策加持，国内储能市场景气度持续旺盛。

锂电方面，根据工信部2026-2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求，以整备质量1000kg的纯电车型为例，在新的技术要求下车辆的能耗为10.1kWh/100km，整体的能耗降低13%，混动车辆的纯电续航里程则从43公里提升至100公里，新规支撑纯电车型渗透率以及单车带电量持续上升的趋势，活跃后续动力电池需求量。目前下游车企订单充足，储能市场持续景气，头部电池厂较高的开工率有望维持至四季度，部分储能电芯厂直到明年第一季度都将满负荷生产，上游锂电材料涨价诉求不断发酵，铁锂、负极出现订单外溢，隔膜开始上调出厂价格，六氟厂商达成共识，收紧账期并统一要求预付款；不进行低价销售。板块基本面如期兑现，后续核心仍需看产业链上下游之间的博弈。

光伏方面，本周行业自律会议再启，关于平台公司成立的消息不断，产业链受此影响，排产与价格出现波动，但整体进度与尺度仍在预期之内，围绕需求等核心问题的博弈仍存，目前板块仍难成为核心主线。本周多晶硅价格重心小幅上移，硅片环节排产实际情况或超过配额、价格已存在降价预期，国内多数企业在600-640w之间的组件低价竞争出货， 10月下旬随着下游采买热度的衰退，组件有小幅累库的风险，组件厂对采购成本的严控，电池片涨价落地受阻，短期依赖海外市场拉动，产业链整体仍缺乏活力。

展望后市，建议关注全年各大主线：全球能源转型带来的大储需求爆发；分布式光储开花、工商储能爆发带来的逆变器景气度修复；欧洲车市回暖、国内补贴支持带动电车需求活跃；成本差异、技术进步加速供需逐步平衡的锂电材料；光伏供给侧出清预期落实的拐点；固态、机器人等行业从主题交易逐步转变向产业落地。

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