上周（9.8-9.12）申万电力设备指数变动0.75%，在31个一级行业中排名第20位，估值低、成长属性鲜明的属性让电力设备在震荡行情中被视为进攻板块，子行业板块中电机（9.89%）、电池化学品（5.2%）、电网自动化设备（3.57%）、锂电专用设备（2.43%）板块领涨表现亮眼。

储能方面，国家发展改革委、国家能源局联合印发《新型储能规模化建设行动方案（2025—2027年）》，提出2025-2027年新型储能发展目标，预计三年内全国新增装机容量超过1亿千瓦，2027年底达到1.8亿千瓦以上，预计带动项目直接投资约2500亿元，测算对应目标25-27年年均需完成35.4GW/106.2GWh。而为了推动新型储能规模化建设，《行动方案》提出五方面举措：（1）促进新型储能应用场景拓展，推进电源侧储能应用、拓展电网侧储能应用；（2）推动新型储能利用水平提升，推动新型储能调控方式创新、合理提升新型储能调用水平；（3）引领新型储能创新融合，大力推动技术创新、组织实施储能产业创新工程；（4）加强新型储能标准体系建设，主要包括加快完善新型储能标准体系、加强关键领域标准制修订、持续推进国际标准化工作；(5)加快新型储能市场机制完善，鼓励新型储能全面参与电能量市场、引导新型储能参与辅助服务市场、加快新型储能价格机制建设。    我们一直强调136号文是国内储能发展的重要拐点，对强制配储的取消并不是对储能的轻视，反而是国家在经历长时间的路径摸索后作出合理调整，新能源的消纳压力被快速传导到发电侧与用电侧，而储能则有望实现上述传导的最佳载体，消纳压力较大的省份已率先配套更为合理的政策支持，帮助本地的储能项目加速跑通商业模式，国内储能行业产业生态的拐点已现，继续看好国内大储需求与盈利的景气度。

锂电方面，本周国内锂电开工依旧保持旺盛态势，储能订单满产情况预计将延续到10月底，电池厂增量订单主要来源于动力方面，9月份数码市场也明显开始启动，10-11月份主要的电池厂的运行情况都将维持较高水平。得益于较高的产能利用率，近期一线电芯企业陆续上调储能产品价格，成本上涨的压力正向下游传递，储能系统集成商也已开始调价，但目前焦点仍在于后续江西锂矿具体开工情况，枧下窝锂矿复产预期在今年11月完成复产，但能否如期达成复产目标，尚未有定论，后续或将根据实际推进情况进行灵活调整

光伏方面，从产业链厂商排产动作来看，8月国内多晶硅产量环比7月出现增加约22.29%，主要系8月丰水期带动多晶硅产量释放，云南、四川地区多晶硅产量达到相对高峰，9月按照此前预期可能继续提升，但受行业自律影响，内蒙、青海等地或将出现明显减产；8月各家组件企业最终实际排产有所上升，产量环比7月上升约3.75%，主要系在经历国内5.31的抢装节点后，组件厂家逐步将出货重心投向海外，但近期海外囤货基本结束，而从国内近几次招标结果反馈来看，终端企业整体对组件价格上涨仍有较强抵触心理，主要系各地136号文细则以及对应新政下的项目实际收益对成本有较高敏感度，预计后续国内光伏需求仍相对较弱、组件价格震荡运行，组件厂为囤低成本组件而维持排产。

展望后市，虽然电新各板块仍有较为可观的成长天花板，但当下供需格局、增速放缓等因素压制估值水平表现，行业各大环节的博弈也变得愈发复杂，对于板块的投资需要更加细致的跟踪。建议关注全年各大主线：全球分布式光储开花、工商储能爆发带来的逆变器景气度修复；欧洲车市回暖、国内补贴支持带动电车需求活跃；成本差异、技术进步加速供需逐步平衡的锂电材料；光伏供给侧出清预期落实的拐点；固态、机器人等行业从主题交易逐步转变向产业落地。

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