2024年一季度,市场震荡分化,期间上证指数下跌0.5%,深圳成指上涨0.9%,恒生指数上涨15.3%,恒生科技指数上涨20.7%,细分行业来看,有色、汽车、机械、计算机、传媒等板块涨幅居前,煤炭、零售、非银、石油石化、地产等板块相对落后。
本基金持续聚焦于投资文娱媒体产业链相关的科技、消费行业,在A、港股市场基本面变化和市场波动中,持续将组合向风险释放更充分、基本面更优的公司优化,保持投资组合的高性价比。伴随着一季度细分板块分化,我们延续前期思路。一季度市场成交活跃,以恒生科技指数为代表的部分港股涨幅明显,以AI应用(机器人、智能驾驶、智能穿戴、软件等)为代表的部分A股涨幅明显,在个股及板块快速分化的过程中,我们沿产业逻辑及基本面估值精选个股,优选估值低、风险回报率充足的公司进行配置。
投资思路及方向上,我们对看好的媒体及娱乐领域不断出现的各类科技创新(AI娱乐服务机器人、AI可穿戴运动摄影设备、AI软件应用)、文化及娱乐方向伴随文化自信和经济发展不断出现的国货崛起(首发经济、谷子经济、户外及冰雪产业等)、品牌出海(文化、文创、IP出海等)三大方向重点配置,动态优化。一季度国内经济及消费弱复苏,伴随特朗普上任及海外局势变化,国内从货币到财政的宽松政策陆续出台,提内需促消费成为政策重点目标,展望2025年,内需消费大概率是国内政策端发力的重中之重。在对外开放维度,我国坚定的拥抱全球,2024年各类免签政策加码后,2025年预计将逐步看到成效。出口端来看,一季度海外的部分品类景气度延续,其中部分存在应对特朗普上台的抢出口效应,但更多是在非美地区的持续突破。结合调研情况和统计数据可以看到,一季度国人投资及消费信心逐渐恢复,各类企业的出海在贸易政策波动中持续推进。2024年一季度C端消费品价格整体平稳,B端企业订单边际改善。展望2025年,内需部分政策补贴力度及效果、居民、企业信心修复的程度或将影响后续消费复苏的节奏及幅度,也将决定相关企业的营收利润弹性;出口部分海外政策风险客观存在,更多依赖公司自身的国际竞争力及管理团队的企业家精神;科技创新端人工智能(AI)的发展进程,开始逐步从算力测投资转向对软硬件应用变现的关注,硬件测AI眼镜、机器人、软件测各家大模型、无人驾驶等,让AI的应用变现有了更多可能性和市场空间。展望中长期,我国科教兴国战略下的高素质劳动力优势和产业链优化升级将在国际竞争中更好的发挥比较优势。伴随着国人的勤劳奋斗,优秀的企业和隐含回报丰厚的投资机会蕴含其中。
报告期内,A股、港股市场分化,一季度港股整体涨幅明显,A股震荡分化,伴随货币、财政政策的持续宽松,对外贸易、对外开放的进一步推进,后续需求及价格的修复或是大概率事件。2025年一季度,市场不同板块间分化显著,部分消费板块跌至历史低位,将更多关注其中的基本面拐点及业绩超预期公司;科技领域一季度超额显著,将优选其中基本面兑现且未来成长空间广阔的公司。港股代表性指数恒生科技,一季度末涨幅明显,我们根据股价对应的估值及基本面情况对组合进行动态调整,以保持组合整体的高隐含回报率,对市场大幅波动带来的净值回撤风险进行主动管理。从中长期产业趋势出发,我们依然相信科技创新、国货崛起、品牌出海是中国经济增长、产业升级的重要引擎。沿着这三条主线,我们不断在其中寻找文化、媒体、娱乐领域风险回报比丰厚的投资机会,将坚持精选基本面扎实,财务健康稳健,估值成长性具备性价比的个股构建投资组合。