大家好，我是中信保诚基金的黄稚。
近日全球贵金属大幅回调，2月2日现货黄金日内跌破4500美元/盎司，A股有色板块大幅异动，中证800有色指数两日回调超15%。（数据来源choice）
消息面上，1月30日，沃什被提名为美联储下任主席，近期，他进一步提出美联储主张，一方面主张推动利率下降，另一方面主张美联储应大幅缩减资产负债表规模，通过抽走金融体系中的流动性，为未来进一步降息创造政策空间，引爆了市场的鹰派预期。当前，市场对“沃什交易”、“缩表”预期剧烈反应，贵金属回调更多反映短期急剧冲高后的脆弱结构。$中信保诚中证800有色指数(LOF)A(OTCFUND|165520)$
虽然对贵金属资产形成短期扰动，但我们认为可能是对前期涨幅过快的资产适度“降降温”。美元方面，短期其偏温和的降息基调叠加缩表预期，可能支撑美元阶段性反弹，但中长期来看，降息周期落地叠加美元信用下行，贬值或仍是主线逻辑。贵金属短期受政策收紧预期压制面临调整压力，但在地缘摩擦持续、美元信用隐忧未消、美国债务问题未获实质性解决的背景下，贵金属中长期或仍值得适当关注。
相比贵金属，这轮有色行情中铜铝锡等基本工业金属的多头亦借助供应端轻微的扰动及消费的真空发起一轮攻势刷新各自价格高点记录，但上周五日盘及夜盘均悉数回吐涨幅。鉴于工业金属在此轮贵金属上涨过程中跟涨幅度相对有限，且上涨斜率与拥挤度较贵金属相对小一些，在短期情绪退潮中，工业金属回调幅度或将小于贵金属，喧嚣过后有望回归自身基本面。$中信保诚中证800有色指数(LOF)E(OTCFUND|023593)$
展望后市，铜有望以10w为关键支撑位，消化波动率，等待被轧空的下游回补库存；铝第一次尝试刷新历史新高后回踩2.4w关口，即便当前进入累库，但是全球库存或仍处于历史低位，而电解铝开工率则处于历史的极限高位之上，供应调节能力较弱，价格在下游回归后有望趋稳；锡目前的供应集中且相对脆弱，而算力扩张对应的半导体需求爆发指向对锡的消费需求扩大，锡价或保持着上行趋势。
从成分行业分布来看，中证800有色指数，铜、铝等工业金属占比靠前，合计占比超一半达52.37%，小金属与贵金属的权重占比分别为16.9%和14.57%。若后市工业金属展开攻势，有望呈现较强弹性，并且相对于投资单一金属行业，或能起到分散集中风险的作用，相对适合作为风险偏好匹配的投资者可以适当关注的品种之一。（数据来源choice，申万二级行业分类，截至2026/1/30）$中信保诚中证800有色指数(LOF)E(OTCFUND|023593)$
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