大家好，我是中信保诚基金的黄稚。
10月27日早盘，A股三大指数震荡走强，沪指继续上攻4000点关口。有色板块高开高走，小金属、工业金属等有色细分板块领涨，中证800有色指数涨幅超2%，延续三连涨。（数据来源wind，截至14:20）
宏观来看，上周五美国发布的9月核心CPI数据低于预期，强化了美联储降息下周以及12月份降息两次的预期，有望提振有色商品价格。中美经贸磋商在马来西亚吉隆坡举行并达成基本共识，双方就出口管制、对等关税暂停延期等议题形成积极进展，也为市场带来一定的积极情绪。
此前与大家反复提及小金属在大国博弈之间的战略价值，战略小金属的“类避险”价值今年以来逐渐被重视。传统的避险资产是贵金属，主要基于“稀缺”+“信用中性”+“共识”。而小金属亦具备“稀缺”的自然属性以及不可替代战略用途的“共识”，且定价上相对货币中性，因此或可视为“类避险”资产。海外标的估值抬升，或将推动稀土、钨、锑等战略金属的价值重塑。
稀土方面，中国自四月份之后限制稀土出口，虽然后续有所放松，但这一措施对海外市场产生了明显影响，表现为海外稀土价格的上涨和厂商受到的压制。海外新建产能规模相对中国总体体量较小，这反而可能增强中国在国际市场的话语权。此外，国内稀土成交活跃，价格呈阶梯式上升，市场基金情绪浓厚，低价货源迅速收紧，交易活跃度和信心得到一定提振。
钨方面，钨市场再度迎来反弹，黑钨精矿的均价自10月20日迎来上涨之后便持续上行，或主要是源于产业链的供需传导与盈利修复。具体来看，APT市场作为关键牵引，受行业开工率偏低、货源紧俏的双重支撑领涨，有望带动行业整体盈利较前期改善；叠加下游订单需求的持续加持，进一步激发了钨精矿市场的补库积极性，有望形成价格上涨的正向循环。
此外，印尼方面，镍出口管制在价值留存方面卓有成效。未来印尼有望通过调整生产配额政策、打击非法采矿等方式进一步强化对镍、锡等资源的供给约束，战略溢价或值得关注。 $中信保诚中证800有色指数(LOF)E(OTCFUND|023593)$ $中信保诚中证800有色指数(LOF)C(OTCFUND|013081)$ $中信保诚中证800有色指数(LOF)A(OTCFUND|165520)$
小金属之外，“铜博士”今天也有所表现。消息面上，伦敦金属交易所三个月期铜创下每吨11035美元的历史新高，除印尼铜矿停产造成供应担忧外，多个主要铜矿企业纷纷下调产量指引，原料紧张逻辑持续强化。冶炼环节进入检修季，维持冶炼产量重心下移预期，供应端收缩有望支撑价格上行。需求端方面，国内铜需求即将进入传统旺季，下游消费有望改善。
近期铝产业也比较活跃。受冰岛电解铝厂停产影响，全球铝供应担忧情绪推动价格上行。国内正处于电解铝需求旺季，铝锭持续去库存，基本面或支撑价格。虽然氧化铝价格仍在下跌，但电解铝行业较高的盈利能力有望为价格提供支撑。
上述观点仅代表基金经理的当前个人观点，不代表基金管理人对未来的预测，不构成对任何证券或产品的操作建议或推荐，也不构成任何基金进行投资决策之必然依据。如因为发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，中信保诚基金不承担更新义务。基金管理人对提及的板块/行业不做任何推介，不代表基金持仓信息或交易方向。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资前请认真阅读招募说明书、产品资料概要和基金合同等法律文件和本风险揭示，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，并在了解基金产品情况的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的产品。基金有风险，投资需谨慎。
