2026年1月份，港股出现了急涨后再急跌的行情，全月来看恒生科技指数基本持平。

      今年港股的开门红，主要原因是投资者认为2026年港股市场将会出现盈利修复，并且在流动性改善、估值低位及政策支持的共同作用下，港股整体呈现向好的走势，因此引发了快速上涨。

      但是1月下半月以来，港股又出现了急速下跌，主要因素有：

      （1）特朗普政府提名凯文沃什为下任美联储主席。由于沃什为偏鹰派人士，因此市场担心弱势美元将不会持续，从而引发各类风险资产的剧烈波动。

      （2）上述因素引发了贵金属市场的剧烈下跌，并发酵到国际股票市场。

      （3）2月初市场有传言讨论互联网增值服务（如游戏）可能面临增值税上调的风险，这进一步引发了市场的剧烈动荡。

      但是，上述因素仅只能引发极短期的波动，而并不能影响港股长期走势，主要原因有：

      （1）凯文沃什的提名有望消除市场对于其他候选人全力执行特朗普降息要求、丧失独立性的担忧，也意味着美联储有望回归通胀水平管理并消除过去几年来对于美联储政策引发流动性泛滥进而丧失独立性的担忧，这从长期来说，对于国际金融市场是利好。

      （2）贵金属的涨跌与港股的基本逻辑是完全不同的，因此贵金属的涨跌对港股长期影响有限。

      （3）市场上流传的加税传言，与现行税收政策逻辑完全相悖，且不符合当前产业及税收政策导向，这说明此传言完全为市场噪音。

      当前港股市场处于“基本面温和修复、流动性内外共振、情绪中性偏暖”的格局，正从“资金推动”向“业绩驱动”切换。当前恒生科技指数的2026年预期市盈率在19.7倍左右，低于历史平均估值水平，因此又进入了具有较好投资价值的区间，也是长期布局的较好时机。

注：以上数据均来源于彭博数据终端。

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