4月初，特朗普宣布了让市场大超预期的“对等关税”政策，中方随即反制，全球资本市场因此出现了剧烈波动，港股也未能独善其身，恒生科技指数也出现了宽幅波动。在美国加征“对等关税”之后，中国对美国出口商品平均关税水平将大幅上升，与特朗普第一任期的贸易战相比，本次加征关税的范围与幅度要大得多。此外，特朗普不仅对所有国家加征 10%的普遍关税，而且对一些对美国有大量贸易顺差的国家，也加征较高的“对等关税”。据初步估算，美国对全球的平均关税水平预计将从之前的 2.5%左右上升到 20%左右。
特朗普的“对等关税”政策，不仅会让美国经济遭受较大损失，也会使全球经济遭受较大的下行风险。对中国来说，在能够看到关税谈判有确切进展前，外需下滑对经济增长和公司盈利的冲击依然是难以避免的，因此内需政策对冲的力度和速度或将成为关键所在。对港股整体来说，港股市场2025年盈利增速有可能降至负增长。但如果内需政策对冲及时有力，关税政策对整体港股的冲击会比预期小得多。
美国关税政策对恒生科技指数的直接影响较小，这是因为恒生科技的主要成份股公司中直接出口美国的业务比例较少。关税的影响主要体现在如果经济增速下行会对恒生科技的需求产生一定的次生拖累，但中国有望采取较大力度的内需政策来对冲，因此这种次生拖累的幅度可能非常有限。此外，中国科技行业的自主创新或许会进一步增强，这反而有望利好恒生科技指数。
2024年恒生科技指数主要成份股的总体利润增速较为优异，这使得恒生科技指数的动态市盈率回落到16-17倍之间。与全球其它主要科技股指数相比，恒生科技的估值水平依然具有较大的吸引力。
相关基金：$大成恒生科技ETF发起式联接A(OTCFUND|012979)$ $大成恒生科技ETF发起式联接C(OTCFUND|012980)$
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