【核心观点】
黄金长期或有价值，核心依托美元信用衰落、全球地缘冲突加剧两大慢变量。虽然近期调整，仍需保持谨慎，当前金价绝对涨幅仍高，且黄金期权隐含波动率（GVZ）指标仍处44的高位，远超20的历史均值（Wind,数据区间20080606-20260201），市场拥挤度高、波动风险未释。建议普通投资者保持耐心，待GVZ回归均值区间，再考虑进行长期布局，同时需控制仓位、分散配置，防范投资风险。
近期黄金市场剧烈波动，前期飙升带动投资者跃跃欲试，后续回调又让人犹豫不已。判断黄金当前下跌后是否适合配置，需兼顾长期趋势与短期信号：黄金或具有长期价值，但短期风险释放仍有不确定性，当前隐含波动率高位下，耐心等待或才是理性选择。
长期来看，黄金的支撑逻辑或相对坚实，核心依托两大慢变量。一是美元信用持续衰落，美国高债务压力凸显，美元“武器化”推动各国加速去美元化，其全球储备占比持续下滑，黄金的“无主权风险”属性或成为对冲信用风险的选择之一，全球央行购金潮持续，中国人民银行连续多月增持黄金（数据来源：中国人民银行，202410-202601）。二是全球地缘冲突常态化，逆全球化加剧、区域动荡叠加，避险需求下，或进一步强化其长期价值。
但慢变量的影响是缓慢持久的，而当前黄金则是急速上行，当前黄金绝对涨幅过高，2026年1月2日到29日，COMEX黄金累计涨跌幅23.8%（数据来源：Wind），前期获利盘丰厚，近期回调或并未改变高位格局，盲目抄底或易陷入被套困境。
判断短期是否适合关注，关键看黄金期权隐含波动率（GVZ），该指标反映市场对黄金价格的预期波动和分歧水平。历史均值在20上下（Wind,数据区间20080606-20260201），此时市场平稳、适合关注；高位则意味着情绪狂热、拥挤度高、风险积聚，如下图所示，历史上GVZ高位往往都导致黄金震荡或调整一段时间。当前GVZ指标仍处于44的高位，远超历史均值(数据来源：Wind,20080606-20260201)，也高于25年4月关税战和25年10月高位，反映市场多空博弈激烈、拥挤度未缓解，短期波动压力或仍在。
数据来源：Wind,2024.11-2026.02，红绿线为GC.CMX（COMEX黄金），黄线为GVZ.GI( Cboe黄金ETF波动率)
综上，看好黄金长期价值，但长期看好不代表可以盲目抄底。对普通投资者而言，当前应保持耐心，紧盯GVZ指标变化，等待其回归均值区间，可考虑再进行长期布局。同时需注意，可考虑将黄金作为多资产组合的一部分进行关注，而非单一资产押注，才能力求更好的获取收益。
再来看下今日行情：
境内权益：A股市场：沪指收报4015.75点、深成指收报13824.35点、创业板指收报3264.11点。个股呈现普跌态势，沪深京三市近4700股飘绿，超百股跌停，今日成交2.61万亿。两市共738只个股上涨，44只个股涨停，4395只个股下跌，123只个股跌停。截止收盘，沪指下跌2.48%，深成指下跌2.69%，创业板指下跌2.46%。（数据来源：Wind）
境内固收：债券市场：30年期国债期货上涨0.18%。现货方面，多数国债收益率有所下行。（数据来源：Wind）
海外权益：美国股市主要股指周五收低，因投资者认为特朗普提名接替美联储主席人选属鹰派选择，同时也在消化企业财报以及高企的通胀数据。道琼斯工业指数下跌0.36%，标普500指下跌0.43%，纳斯达克指下跌0.94%，欧洲主要股指收高，泛欧STOXX 600指数收涨0.6%至611点，1月累计上涨3%，实现连续第七个月上涨。英国富时100指数收高0.51%。德国DAX指数收涨0.94%。法国CAC-40指数收升0.68%。（数据来源：Wind）
海外其他市场：油价微跌，整固近期涨幅，但在美伊持续紧张局势支撑下，仍维持在近六个月高位附近。布兰特原油期货结算价报每桶70.58美元，金价重挫，此前特朗普宣布美联储主席提名人选。与此同时，银价期货暴跌近25.5%。（数据来源：Wind）
其他重要信息：
1、美国12月PPI同比增长3%，增速高于预期值2.8%，前值为3%；美国12月核心PPI同比增长3.3%，增速高于预期值2.9%，前值由3%修正为3.1%。服务成本的大幅攀升是推动12月PPI超预期的主要因素。(数据来源：华尔街见闻 2026.1.30)
2、历史性崩盘后，芝商所再上调金银交易保证金。当地时间周五，芝加哥商品交易所集团（CME Group）宣布，将上调Comex黄金、白银及其他贵金属期货合约的保证金要求，下周一（2月2日）收盘后正式生效。根据CME声明，黄金期货方面，非高风险账户保证金比例从当前合约价值的6%上调至8%，高风险账户从当前合约价值的6.6%上调至8.8%。白银期货方面，非高风险账户保证金比例从11%上调至15%，高风险账户从12.1%上调至16.5%。铂金和钯金期货的保证金要求也同步提高。(数据来源：华尔街见闻 2026.1.31)
3、北京时间1月30日19:48，美国总统特朗普在其个人社交媒体Truth Social上宣布，将提名担任下一届美联储主席的人选。其主张缩表和降息并行，比现任主席更偏鸽派、但比此前的其他热门人选更偏鹰派。(数据来源：Wind)
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