#2026我的投资菜单# 投教答案：A，可以。
曾几何时，提起光伏，眼里是有光的。那是对一个代表未来、关乎星辰大海的产业的纯粹期待，期待它能在“双碳”东风的吹拂下拨云见雾，成为能源转型最耀眼的那束光。可谁也没想到，短短几年，这眼里的光，很多时候变成了投资者眼里无奈的泪光。期待在怀疑中不断被质疑，传说中的行业“曙光”一延再延。光伏，真是苦“内卷”久矣。
回望过去五年，中国光伏产业就像一部被按了快进键的电影，浓缩了所有的“狂欢与阵痛”，更是一部刻骨铭心的产业血泪史。2021年左右，在雄心勃勃的政策目标和全球绿色浪潮的催化下，从最上游的硅料，到硅片、电池片、组件，整条产业链陷入了一场近乎疯狂的扩产竞赛。中国强大的制造业能力，这次成了一柄锋利的双刃剑。短短几年，我们的多晶硅产能从77万吨左右飙升至近340万吨，全球占比超过95%；硅片、电池、组件的产能也都翻了好几倍，全球市场份额稳稳站在80%以上。装机规模更是跨越式增长，光是2025年1-10月，国内新增光伏装机就超过252GW，同比增长近40%。风光发电，已经实实在在地超过了火电，成了中国电力系统的第一大电源。
然而，野蛮生长的另一面，必然是产能过剩的恶果。这场狂欢的代价，在2023年后开始显山露水，并迅速演变成一场行业性的灾难。行业彻底进入“内卷”深水区：多晶硅的产能利用率一度跌到只有40%，价格从2022年每吨超过30万元的历史高峰，一路自由落体，到2025年中最低点时，每吨只剩3万多元，跌幅接近90%。硅片、电池、组件的价格也跟着全线崩盘。组件企业为了抢订单，不惜亏本倾销，陷入“卖得越多，亏得越惨”的恶性循环。龙头企业的财报成了行业困境的缩影：2025年前三季度，通威、隆基等八家巨头合计亏损就超过260亿元，整个主产业链亏损高达310亿元。大多数光伏企业其实从2024年就开始亏钱，2025年依然在泥潭里挣扎。资本市场用脚投票，曾经备受追捧的“成长股”变成了人见人怕的“烫手山芋”，市值大幅缩水。
这场阵痛，根源就在于严重的供需失衡和过去那种粗放的发展模式。一方面，各地的招商引资热情，催生了大量无序扩张的产能。有数据显示，2024年全球多晶硅产能已经超过350万吨，但实际需求可能只有170-190万吨左右，过剩了近一倍。另一方面，行业长期依赖“规模扩张-降价-再扩张”的简单逻辑，很多技术迭代跟不上的中小企业也盲目跟风进场，进一步加剧了价格战的惨烈程度。光伏产业用最惨烈的方式证明了一个道理：没有质量和差异化的增长，终究是难以为继的。
就在市场几乎对光伏失去信心、一片悲观之际，转机其实已经在酝酿。一场自上而下的“反内卷”运动，开始悄然重塑行业格局。国家市场监管总局站出来，对光伏行业的价格竞争秩序进行合规指导，直接点名“内卷式”恶性竞争的问题，强调要维护公平竞争，严禁低价倾销和价格串通。这相当于给已经杀红眼的市场，强行按下了暂停键。
更深层次的供给侧改革也启动了。2025年底，一个备受关注的多晶硅产能整合平台——“光和谦成”正式注册成立。它的目标很明确，就是通过市场化、法治化的方式，比如“承债式收购”，把行业里严重过剩的、低效的产能整合甚至封存起来，目标是将多晶硅产能从350万吨左右，压降到与需求基本匹配的150万吨水平。这被业内视为从源头上治理产能过剩的关键一步。
痛定思痛，“反内卷”成了2025年全行业的核心共识。龙头企业开始带头行动：通威、大全等硅料巨头率先自律减产，收缩战线；隆基绿能则带头宣布上调组件价格，虽然每瓦只涨几分钱，但这打响了价格修复的“第一枪”，其他几家头部企业也陆续跟进。这些自救行为很快得到了政策层面的呼应，新的法规和并网规则，从制度上遏制恶性竞争，给行业修复创造了空间。
这些努力，已经开始显现出一些积极的效果。最直观的就是价格企稳了。根据行业数据，多晶硅价格在2025年12月逐渐稳定在每吨5.8万到6万元的区间，相比年初的低点，上涨了接近40%，终于结束了长达两年多的下跌趋势。产业链的产能利用率，也从最低谷的40%，慢慢爬升到了60%左右。更让人看到希望的是，盈利端出现了久违的暖意。像协鑫科技、新疆大全这样的多晶硅头部企业，在2025年第三季度已经实现了单季度盈利，这意味着行业正从“全产业链亏损”的绝境，转向“结构性盈利”的艰难复苏。
行业的竞争逻辑，也在发生根本性的变化，从过去纯粹的“拼价格、拼规模”，开始转向“拼技术、拼效率”。技术迭代，成了打破内卷的核心支撑。曾经主流的PERC电池技术正在快速被淘汰，效率更高的N型TOPCon电池已经成为绝对主流，市场占有率超过70%，而更具技术前瞻性的xBC（背接触）电池，实验室转换效率已经突破了26%。技术优势正在转化为实实在在的成本优势，隆基、晶科等企业的N型组件成本，已经比传统组件下降了10%-15%，这让它们在海外市场更具竞争力。被视为下一代希望的钙钛矿电池，也传来了吉瓦级别产线投产的消息。技术突破，正在重塑产业格局，也为一轮新的高质量发展奠定基础。
光伏产业的这场大起大落，本质上是一个新兴产业从“野蛮生长”迈向“成熟健康”的必修课。曾经的“内卷”，是产能与需求错配的必然苦果；而现在的“反内卷”，则是行业自我修复、走向成熟的开始。当估值跌到历史低位、全行业巨额亏损、政策开始强力介入、产能整合平台出现时，这些迹象往往都指向了一个可能性：行业的至暗时刻，或许正在过去。
对于我们普通投资者而言，光伏产业的投资逻辑已经彻底变了。过去是“赌Beta”，只要行业在增长，闭着眼睛买都能赚钱；现在则是“选Alpha”，未来能穿越周期的，一定是那些具备核心技术、成本控制能力极强、资金实力雄厚的头部企业。行业的洗牌，会让优质公司的价值更加凸显。
话说回来，我也深知自己的投研能力有限，很难精准地抓住技术路线的每一次变迁，或是判断出哪家企业能最终胜出。所以，我选择了一种更“中庸”，或许也更适合自己的方式——定投买入银华中证光伏产业ETF联接基金。这只基金紧密跟踪中证光伏产业指数，相当于一篮子投资了产业链上的龙头公司，帮我分散了个股风险。它的投资目标就是尽可能减小跟踪误差，比如它的2025年的中期报告显示，其日均跟踪误差能控制在0.35%以内。我不再去纠结明天硅料价格是涨是跌，哪家又发布了新技术，而是选择相信中国光伏产业链整体的全球竞争力，相信能源转型这个不可逆的长期趋势，相信行业在惨烈洗牌后，活下来的优秀企业会更具成长潜力。通过定投这种方式，在市场众人犹豫的低谷期慢慢积累份额，等待时间的馈赠。
光伏的故事，从来不是一蹴而就的神话，而是一步一个脚印、充满荆棘的产业升级史。在质疑声中坚守价值，在剧烈波动中把握长期趋势，这或许就是对“你还相信光伏吗？”这个问题最好的回答。毕竟，真正的机会，往往就藏在众人转身离开的低谷里。现在，我愿意选择做“时间的朋友”，让时间来验证，这份对光的信任，是否值得。$银华中证光伏ETF发起式联接C$ $银华中证光伏ETF发起式联接A$
