#2026我的投资菜单# 投教答案A。2026我的投资菜单#： 银华中证光伏ETF发起式联接C ——在“反内卷”中寻找光伏的长期价值

一、产品定位与基本情况

银华中证光伏ETF发起式联接C（代码：012929）是一只指数型-股票基金，成立于2022年4月20日，由银华基金管理，招商银行托管，基金经理为马君。该基金主要通过投资于目标ETF（银华中证光伏产业ETF），实现对中证光伏产业指数的紧密跟踪，业绩比较基准为中证光伏产业指数收益率×95%+银行活期存款利率（税后）×5%。

从费率结构看，该基金C类份额不收取认购费和申购费，管理费为0.50%/年，托管费为0.10%/年，销售服务费为0.25%/年，适合中短期持有或定投参与。基金合同约定，投资于目标ETF的比例不低于基金资产净值的90%，同时保持不低于5%的现金或一年内到期的政府债券，以应对申赎和跟踪误差控制。

二、历史业绩与持有体验复盘

从成立以来的表现看，这只基金经历了典型的“高波动、高弹性”行情。截至2026年1月7日，基金单位净值约0.8771元，成立以来分红再投入年化收益率为-3.47%，在同类基金中排名靠后，反映出光伏板块过去几年经历了深度调整。

从阶段表现看，2024年三季度基金净值涨幅达20.26%，但过去一年收益为-2.27%，在同类基金中排名1850/1981，同期同类中位数收益为13.77%，说明光伏板块在2024年整体跑输市场。更值得关注的是，基金过去一年最大回撤为-32.79%，成立以来最大回撤高达-63.73%，这意味着持有体验并不轻松，需要较强的风险承受能力。

2025年一季度，基金份额大幅增长，但净值继续下滑，A类和C类份额加权平均利润均为负值，反映出投资者在底部区域持续申购，但短期盈利压力依然较大。截至2025年9月30日，基金净资产规模为12.30亿元，份额规模为14.74亿份，规模相对稳定。

从跟踪效果看，2025年基金收益率为24.89%，略低于标的指数26.20%的涨幅，跟踪偏离度为-2.86%，年跟踪误差为1.57%，整体跟踪效果尚可，但仍有优化空间。

三、2026年光伏行业展望：从“内卷”到“反内卷”的拐点

1. 供需格局重塑，盈利有望修复

2025年下半年以来，光伏行业“反内卷”精神持续深入，主产业链报价自上而下回暖，辅材龙头企业2025年三季度盈利修复明显。随着光储平价在中国、美国、欧洲等核心市场加速展开，储能装机快速增长，有效缓解了光伏新增装机对电网的冲击。展望2026年，“反内卷”持续推进，光储平价持续深化，光伏行业供需有望进一步重塑，报价与盈利有望在供需重塑中震荡修复。

2. 新技术与新场景打开远期空间

技术迭代始终是光伏行业的核心主线。随着白银价格快速上涨，低银、无银技术加速导入量产，降本节奏较快的组件龙头盈利修复有望好于行业整体。同时，算力需求提升、部署场景开拓以及空间站光伏核心技术突破等新应用场景，为光伏行业打开了远期需求空间。

3. 储能与光储协同成为新增长极

在能源转型背景下，光伏消纳问题日益突出，倒逼国内电力市场化改革和调节性电源发展，储能迎来海内外景气共振。预计2026年全球储能新增装机增速有望接近50%，光储协同发展将成为光伏行业的重要支撑。

4. 行业拐点将至，但波动仍存

机构普遍认为，2026年光伏行业基本面有望迎来显著改善，但需求端仍面临压力。预计2026年国内光伏装机承压，海外高基数市场增长放缓，全球装机或下滑5%-10%至520-550GW。供给端在“反内卷”和产能整合推动下，价格和盈利有望逐步修复，但行业竞争和波动仍将存在。

四、基金测评：高弹性工具，适合左侧布局

1. 投资策略与运作特点

作为ETF联接基金，银华中证光伏ETF发起式联接C主要通过投资于目标ETF实现对中证光伏产业指数的紧密跟踪，力争将日均跟踪偏离度控制在0.35%以内，年跟踪误差控制在4%以内。基金可少量投资于非成份股、债券、银行存款等资产，并参与融资及转融通证券出借业务，以提高投资效率和风险管理能力。

2. 资产配置与持仓结构

从资产配置看，基金主要通过投资目标ETF来跟踪指数，股票直接投资比例较低。2025年一季度末，基金投资占比87.76%，权益投资占比仅0.33%，银行存款和结算备付金占比7.85%。股票持仓主要集中在制造业和电力、热力、燃气及水生产和供应业，前十大重仓股包括特变电工、隆基绿能、通威股份、晶科能源等光伏产业链龙头企业，但占基金资产净值比例较低，对净值影响有限。

3. 风险收益特征

该基金属于中高风险产品，济安金信评级显示其业绩表现（风险调整后收益）在同类型基金中排名前70%。从历史表现看，基金具备高弹性特征，2024年三季度单季涨幅超过20%，但最大回撤也超过60%，适合风险承受能力较强、能够承受较大波动的投资者。

五、投资建议与操作策略

1. 适合人群

- 长期看好光伏行业：相信光伏在能源转型中的长期价值，愿意承受行业周期波动；

- 风险承受能力较强：能够承受30%以上的回撤，投资期限在3年以上；

- 组合配置需求：已有稳健底仓，希望配置部分高弹性资产增强收益。

2. 配置建议

- 仓位控制：建议将光伏ETF联接基金作为卫星资产，占整体权益仓位的10%-20%，避免单一行业过度暴露；

- 投资方式：采取定投或分批买入的方式参与，在行业底部区域逐步建仓，降低择时风险；

- 持有期限：建议持有3年以上，穿越行业周期，分享光伏行业长期成长红利。

3. 风险提示

- 行业周期风险：光伏行业仍处于产能出清和盈利修复阶段，价格战和竞争加剧可能导致盈利修复不及预期；

- 政策风险：国内外光伏补贴政策、贸易壁垒、碳税政策等变化可能影响行业需求；

- 技术风险：新技术迭代可能导致现有产能被淘汰，龙头企业竞争优势可能被削弱；

- 市场风险：A股市场整体波动可能放大光伏板块的涨跌幅，导致净值大幅波动。

六、总结

银华中证光伏ETF发起式联接C是一只典型的行业指数基金，通过紧密跟踪中证光伏产业指数，为投资者提供了一键布局光伏产业链的工具。在“反内卷”和光储平价加速的背景下，2026年光伏行业有望迎来供需格局重塑和盈利修复，但波动和分化仍将存在。

对于长期看好光伏行业的投资者，这只基金可以作为组合中的高弹性配置工具，但需要做好仓位控制和长期持有的心理准备。投资是一场长跑，在行业低谷时保持耐心，在景气上行时保持理性，或许才是穿越周期的关键。

风险提示：以上分析仅基于公开信息，不构成任何投资建议。基金有风险，投资需谨慎，投资者应根据自身情况独立判断并承担相应风险。@银华基金

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