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2025 年三季度末至四季度初，A 股储能板块呈现 “政策引爆 + 数据验证” 的强复苏态势，彻底摆脱 2024 年下半年的调整周期。截至 11 月 13 日，中证储能指数自 10 月以来累计上涨 22.3%，其中 11 月 10 日单日涨幅达 5.12%，创下近 6 个月最大单日涨幅。板块内细分领域全面活跃，储能逆变器龙头阳光电源股价阶段性上涨 31%，钒液流储能代表大连融科涨幅超 28%，锂电池储能企业宁德时代、亿纬锂能涨幅均突破 20%，产业链上下游企业股价同步刷新阶段高点。

这一走势背后，是政策红利集中释放、全球装机量爆发式增长、资金加速进场的三重共振。从政策端看，9 月国家发改委、能源局联合印发《新型储能规模化建设行动方案（2025—2027 年）》，明确三年新增装机超 1 亿千瓦的目标；从行业端看，前三季度全球锂电储能装机量达 170GWh，同比激增 68%，其中国内新增并网 82GWh，海外装机 94GWh；从资金端看，9 月北向资金净买入储能板块 34 亿元，公募基金三季度持仓比例提升 2.7 个百分点，专业资金布局迹象显著。

对于普通投资者而言，如何把握板块爆发机遇、选择适配的投资工具成为核心命题。汇添富中证电池主题 ETF 发起式联接 C（012863）作为跟踪电池主题指数的被动型产品，其持仓覆盖储能电池、逆变器等核心环节，投资价值需结合赛道趋势与产品特性综合研判。

一、储能赛道四季度走势研判

1.1 政策端：国家级行动方案构建发展安全垫

政策是储能赛道的核心驱动力，2025 年四季度的政策环境呈现 “顶层设计 + 落地细则” 的双轮驱动特征，为板块走势奠定坚实基础。

9 月 12 日，国家发改委、能源局联合印发《新型储能规模化建设行动方案（2025—2027 年）》，这是继 “十四五” 储能规划后又一国家级重磅政策，明确了未来三年的发展目标与实施路径。从目标设定看，方案提出 2027 年底全国新型储能装机达 1.8 亿千瓦以上，较 2024 年底的 7376 万千瓦实现 144% 的增长，三年新增装机超 1 亿千瓦，带动直接投资约 2500 亿元。这一目标远超市场此前预期的 1.5 亿千瓦，显示出政策层推动储能规模化发展的坚定决心。

在具体举措上，方案构建了 “三维发力” 的实施体系，对四季度及中长期赛道发展形成直接支撑：

应用场景拓展：明确电源侧、电网侧、用户侧三端发力。电源侧重点推进新能源大基地配储，要求新建风电、光伏项目配储比例不低于 15%；电网侧创新性提出探索 “电网替代型储能” 建设，鼓励构网型储能应用；用户侧则聚焦工业园区、算力设施等场景，推动 “光储充” 一体化模式普及。据测算，仅新能源大基地配储一项，2025 年四季度将带来超 20GWh 的新增需求。

市场机制完善：突破储能 “盈利难” 的核心痛点，提出推动 “新能源 + 储能” 作为联合主体参与电力现货交易，探索爬坡、转动惯量等新型辅助服务品种，并加快完善容量电价机制。以山东为例，10 月已率先落地储能容量电价政策，按 200 元 / 千瓦年执行，单个 100MW/200MWh 储能项目年收益可增加 2 亿元，显著改善企业盈利预期。

技术创新引领：将 “技术创新” 置于优先位置，提出实施储能产业创新工程，重点突破长时储能、固态电池等关键技术，并建立完善的标准体系。方案明确对进入产业化阶段的创新技术给予最高 3000 万元补贴，截至 10 月末已有 12 家企业申报长时储能技术补贴，相关技术商业化进程有望加速。

地方政策的落地节奏同样密集。10 月以来，广东、江苏、浙江等 12 个省份先后出台地方版实施方案，细化本省装机目标与补贴政策。例如广东省提出 2025 年底新型储能装机达 1500 万千瓦，对用户侧储能项目给予 0.3 元 / 千瓦时充放电价差补贴；江苏省则明确对构网型储能项目额外给予 10% 的投资补贴。政策的 “自上而下” 落地，将直接转化为四季度的项目开工与设备采购需求，构成赛道走势的核心支撑。

1.2 资金端：专业资金与产业资本形成共振流入

资金面的持续改善是储能赛道复苏的直接推手，2025 年四季度以来呈现 “机构资金主导、产业资本跟进” 的特征，流动性支撑力度显著增强。

北向资金作为市场重要的机构资金风向标，9 月已开启对储能板块的密集加仓。数据显示，9 月北向资金净买入储能板块 34 亿元，较 8 月的 16 亿元环比增长 112.5%，创下 2025 年单月净流入新高。从持仓结构看，呈现 “龙头聚焦、技术优先” 的特点：阳光电源获北向资金净买入 9.2 亿元，持仓占流通股比例从 5.8% 升至 7.3%；专注于长时储能技术的大连融科，虽尚未盈利，但因全钒液流电池技术突破获北向资金净买入 4.6 亿元，持仓占比达 2.8%。10 月以来这一趋势持续强化，截至 11 月 13 日，北向资金四季度累计净买入储能板块已达 58 亿元，超过三季度总和。

公募基金的配置力度同步提升。根据天风证券基金研究报告，截至三季度末，主动权益基金对储能板块的配置比例为 5.8%，较二季度的 3.1% 提升 2.7 个百分点，创 2023 年以来新高。从基金季报看，多家头部基金公司重点加仓储能赛道，易方达环保主题基金三季度将储能配置比例提升至 28%，重仓阳光电源、宁德时代等标的；华夏能源革新基金则新增对科士达、派能科技的持仓，布局储能系统集成与户用储能赛道。从配置空间看，当前储能板块配置比例仍低于历史均值 7.2%，若四季度回升至均值水平，将带来约 350 亿元的增量资金。

产业资本的投入同样值得关注，反映出行业自身对发展前景的坚定信心。三季度以来，储能企业股权融资规模达 286 亿元，同比增长 83%，其中宁德时代、比亚迪等龙头企业通过定增募资超 100 亿元，用于储能电池产能扩建；产业链中游的逆变器企业固德威、锦浪科技则通过可转债募资合计 32 亿元，加码海外产能布局。此外，跨界资本加速涌入储能领域，10 月以来已有 5 家传统电力企业宣布设立储能子公司，合计计划投资达 180 亿元，产业生态的完善进一步增强赛道吸引力。

资金流入的可持续性得到供需结构支撑。从资金供给看，保险资金、社保基金等长期资金加速布局，据中国保险资产管理业协会数据，三季度保险资金新增新能源板块配置规模达 450 亿元，其中储能及产业链企业占比超 40%；从资金需求看，四季度储能项目招标进入高峰期，仅 10 月全国公开招标项目规模就达 35GWh，较 9 月增长 38%，项目落地将带动企业业绩释放，进一步吸引资金进场。

1.3 基本面：全球装机爆发与业绩改善形成双重验证

储能赛道的基本面在 2025 年三季度出现质的飞跃，全球装机量的爆发式增长与企业业绩的显著改善形成共振，为四季度走势提供坚实支撑。

从行业数据看，全球储能装机呈现 “国内稳增、海外爆发” 的格局。第三方机构数据显示，2025 年前三季度全球锂电储能装机量达 170GWh，同比增长 68%，其中三季度单季装机 62GWh，环比增长 21%。分区域看，国内市场前三季度新增并网 82GWh，同比增长 61%，主要得益于新能源大基地配储项目的集中落地，青海、内蒙古等新能源大省三季度装机均超 10GWh；海外市场表现更为强劲，前三季度装机 94GWh，同比增长 74%，欧洲因能源转型需求，德国、英国装机分别达 18GWh、12GWh，美国受通胀削减法案激励，装机达 22GWh，同比增长 92%。

国内企业的海外订单增长尤为迅猛，成为基本面改善的重要增量。2025 年上半年，中国储能企业新增海外订单 163GWh，同比激增 246%，三季度这一趋势持续强化，阳光电源、华为数字能源等企业海外订单占比均超 50%。具体来看，阳光电源前三季度储能发货量同比增长 70%，其中海外发货占比达 58%，欧洲地区订单因户用储能需求增长同比增长 120%；宁德时代与美国储能巨头 Fluence 签订 10GWh 电池供应协议，将于四季度开始交付，预计带来超 50 亿元收入；派能科技则在澳大利亚市场实现突破，三季度新增户用储能订单 3GWh，同比增长 150%。海外市场的高增长，不仅打开企业成长空间，更显著改善盈利水平 —— 海外储能项目毛利率普遍比国内高 8-12 个百分点，成为企业利润增长的核心驱动力。

业绩层面，储能企业的盈利状况在三季度出现显著改善。截至 11 月 13 日，已有 72 家储能及产业链企业披露三季报，其中 51 家企业净利润实现同比增长，占比 70.8%，较二季度提升 12 个百分点。细分领域龙头表现尤为突出：阳光电源三季度实现营收 216 亿元，同比增长 48%，净利润 28.3 亿元，同比增长 62%，核心驱动因素是海外储能系统订单放量，毛利率提升至 28%（数据来源：公司三季报）；宁德时代储能业务三季度营收达 182 亿元，同比增长 83%，占总营收比例从去年同期的 15% 升至 22%，成为第二增长曲线；科士达三季度净利润 6.2 亿元，同比增长 75%，主要得益于国内工商业储能项目的集中交付，订单交付周期从 6 个月缩短至 3 个月。企业业绩的全面改善，验证了储能赛道的高景气度，为四季度板块走势提供基本面支撑。

1.4 技术端：多路线突破打开成长天花板

技术创新是储能赛道长期发展的核心动力，2025 年三季度以来，锂电储能技术迭代加速，长时储能技术突破，多技术路线并行发展的格局形成，进一步打开赛道成长天花板。

锂电储能仍是当前主流技术，技术迭代聚焦 “高安全、长寿命、低成本”。在电池技术方面，磷酸铁锂电池的循环寿命从 5000 次提升至 8000 次以上，部分企业开发的长循环电池产品循环寿命突破 10000 次，显著降低全生命周期成本；安全性方面，宁德时代推出的 “神行电池” 通过电芯、pack、系统三级安全防护设计，实现 “针刺不起火、碰撞不爆炸”，已应用于多个大型储能项目。在系统技术方面，构网型储能技术取得突破，阳光电源的 1500V 构网型储能系统通过国家电网测试，可实现秒级响应电网调度，成为电网侧储能的首选技术方案，该产品三季度订单达 8GWh，同比增长 300%。

长时储能技术的突破成为四季度最大亮点，有望改变行业竞争格局。全钒液流电池因 “零燃爆风险、循环寿命长” 的优势，在大型储能项目中加速应用，大连融科的 300MW/1500MWh 钒液流储能项目于 10 月并网发电，成为全球最大的长时储能项目，其电池系统循环寿命达 15000 次以上，全生命周期成本较锂电低 30%；压缩空气储能技术实现商业化突破，中国能建的 100MW/400MWh 压缩空气储能项目在山东投运，度电成本降至 0.3 元以下，适合大规模推广。政策层面，《新型储能规模化建设行动方案》明确将长时储能作为重点发展方向，要求 2027 年长时储能装机占比达 20%，当前相关技术企业已进入加速成长期，大连融科、中国能建等企业三季度长时储能业务收入同比均超 200%。

技术路线的多元化发展，不仅降低了赛道对单一技术的依赖，更催生了新的投资机会。除主流的锂电与长时储能技术外，钠离子电池、液流电池等新技术路线均取得进展：宁德时代的钠离子电池能量密度突破 160Wh/kg，已应用于低速电动车与储能场景；中科院大连化物所开发的液流电池电解质效率提升至 98%，成本下降 40%。多技术路线的并行发展，将推动储能赛道从 “规模扩张” 向 “质量提升” 转型，为四季度及中长期增长注入持续动力。

1.5 风险因素：供需波动与竞争加剧的潜在压力

尽管储能赛道的高景气度明确，但四季度仍需关注潜在风险因素，这些因素可能引发板块阶段性波动。

原材料价格波动是短期最值得关注的风险。储能电池占储能系统成本的 60% 以上，其核心原材料锂、镍的价格波动对企业盈利影响显著。2025 年三季度以来，碳酸锂价格从 25 万元 / 吨上涨至 32 万元 / 吨，涨幅达 28%，主要因智利盐湖提锂产能不及预期。原材料价格上涨已导致部分储能电池企业毛利率下降，亿纬锂能三季度储能电池毛利率较二季度下降 3.2 个百分点。若四季度碳酸锂价格继续上涨突破 35 万元 / 吨，将进一步压缩中游企业盈利空间，甚至可能导致部分中小企业退出市场。

行业竞争加剧可能导致产品价格下降与盈利承压。当前储能赛道企业数量已超 3000 家，较 2024 年增长 50%，其中储能系统集成领域竞争最为激烈。2025 年三季度，国内储能系统招标均价从 0.85 元 / Wh 降至 0.78 元 / Wh，降幅达 8.2%，部分中小企业为获取订单甚至以低于成本价竞标。竞争加剧已导致行业分化，前三季度 CR5 企业市场份额从 45% 提升至 58%，而尾部 20% 企业营收同比下降 30% 以上。若价格战持续，可能引发行业盈利水平整体下滑，对板块估值形成压制。

技术路线迭代风险不容忽视。储能技术处于快速发展期，新技术的突破可能导致现有技术路线被替代。例如若固态电池实现商业化量产，其能量密度与安全性优势将对现有锂电技术形成冲击；长时储能技术的成本快速下降，可能挤压短时锂电储能的市场空间。2025 年三季度已有 2 家专注于短时储能的中小企业因技术迭代压力宣布破产，显示出技术路线选择对企业生存的重要性。对于投资者而言，需警惕单一技术路线标的的投资风险。

此外，项目并网延迟与政策执行不及预期也可能影响赛道短期表现。部分地区因电网接入能力不足，导致储能项目并网周期从 3 个月延长至 6 个月，截至 10 月末，国内已建成未并网的储能项目规模达 45GWh，占三季度新增装机的 55%；个别省份的储能补贴发放延迟，也影响企业现金流。若四季度并网问题未能改善，可能导致行业装机量不及预期，引发板块阶段性回调。

1.6 走势结论：高景气延续，细分赛道分化加剧

综合上述因素，储能赛道四季度 “高景气延续、震荡向上” 的格局已基本确立，但板块内部分化将进一步加剧，不同细分领域与企业的表现将呈现显著差异：

长期（6-12 个月）：政策目标明确、全球装机高增、技术突破三重因素共振，中证储能指数有望突破前期高点，较当前点位上涨 30%-35%。核心机会集中在三大领域：一是具备海外订单优势的储能系统集成企业，如阳光电源、科士达；二是长时储能技术龙头，如大连融科、中国能建；三是储能电池龙头企业，如宁德时代、亿纬锂能。

短期（1-3 个月）：四季度是储能项目交付高峰期，11-12 月企业业绩预告与订单数据将成为板块催化剂，若数据超预期，板块有望加速上涨。需关注 12 月中央经济工作会议对新能源与储能的表述，若提及 “加快新型储能规模化建设”，将进一步强化政策预期。板块支撑位在中证储能指数的 120 日均线（当前约 1380 点），若回调至该位置以下，将是较好的布局机会。

风险提示：需重点关注 11 月碳酸锂价格走势、12 月储能项目并网数据，若出现原材料价格持续上涨或并网率低于 60% 的情况，需警惕板块阶段性回调风险。

二、储能赛道布局逻辑：基于风险收益比的理性决策

2.1 布局的核心依据：政策、资金与基本面的共振验证

当前布局储能赛道的核心逻辑在于，政策、资金与基本面三大维度形成共振，赛道的风险收益比处于近三年来的较优水平，具备中长期配置价值。

政策端的确定性是布局的首要依据。《新型储能规模化建设行动方案》明确了未来三年的发展目标与实施路径，2500 亿元的直接投资规模将为赛道提供持续的需求支撑。从历史数据看，储能赛道的走势与政策出台节奏高度相关，2023 年《“十四五” 新型储能发展实施方案》出台后，中证储能指数半年内上涨 45%；本次政策力度远超此前，且地方配套政策已密集落地，政策红利的释放将更为充分。对于投资者而言，政策的明确性显著降低了投资的不确定性，为中长期布局提供安全垫。

资金端的持续流入验证了市场对赛道的共识。北向资金与公募基金的同步加仓，反映了专业机构对储能赛道高景气度的认可。从资金配置规律看，当公募基金对储能板块的配置比例低于历史均值 1 个百分点以上时，后续 6 个月板块平均涨幅达 25%（数据来源：天风证券回测数据）。当前配置比例仍低于历史均值 1.4 个百分点，资金流入的空间依然存在。此外，保险资金等长期资金的进场，将进一步提升板块的估值中枢，因为长期资金更注重赛道的成长性与稳定性，对估值的容忍度更高。

基本面的改善为布局提供业绩支撑。全球前三季度 68% 的装机增速、国内企业海外订单 246% 的同比增长，以及板块内 70.8% 的企业净利润增长，共同验证了储能赛道的高景气度。与其他成长赛道相比，储能赛道的业绩确定性更强 ——2025 年全球储能装机增速预计达 70%，远超新能源汽车（35%）、光伏（40%）等赛道；且业绩兑现周期更短，储能项目从签订订单到交付的周期通常为 3-6 个月，较光伏、风电的 1-2 年显著缩短，业绩增长的可预期性更高。

2.2 布局的时机选择：短期波动与长期趋势的平衡

对于布局时机的选择，需在短期市场波动与长期成长趋势之间寻找平衡，结合估值水平与市场节奏精准把握介入点。

从估值角度看，当前储能赛道的估值仍具备修复空间。截至 11 月 13 日，中证储能指数的市盈率（TTM）为 42.5 倍，处于 2019 年以来的 48% 分位，低于历史均值 48.2 倍。细分领域估值分化明显：储能电池板块市盈率为 38.2 倍，处于历史 35% 分位，具备显著的估值优势；储能逆变器板块市盈率为 52.3 倍，处于历史 55% 分位，反映出市场对其海外高增长的认可；长时储能板块因处于成长期，市盈率较高（平均 65 倍），但对应 2026 年动态市盈率仅 32 倍，与业绩增速匹配。整体来看，赛道估值尚未达到历史高位，仍具备提升空间。

从市场节奏看，四季度的两个时间窗口值得重点关注：

11 月末至 12 月初的订单与业绩预告窗口：11 月是储能企业四季度订单确认的关键期，若阳光电源、宁德时代等龙头企业披露的订单金额同比增长超 50%，将对板块形成直接催化；12 月初企业三季报披露完毕，业绩高增的企业有望获得资金追捧。历史数据显示，2023 年、2024 年四季度业绩预告披露期，储能板块平均涨幅达 18%，超额收益显著。

12 月中旬的政策窗口：中央经济工作会议通常于 12 月中旬召开，若会议提及储能相关内容，将强化政策预期。2024 年会议提出 “推进新型储能建设” 后，储能板块一周内上涨 8.5%；若 2025 年会议表述进一步升级，如提出 “加快长时储能技术商业化”，将对长时储能细分赛道形成更强催化。

从介入时机看，当前板块虽已出现一定涨幅，但仍处于布局窗口期。若板块在政策窗口前出现回调，尤其是中证储能指数回调至 1400 点以下，将是理想的介入机会；若板块直接上涨，可采取 “分批建仓” 策略，避免一次性追高。对于中长期投资者而言，无需过度纠结短期波动，可通过定投方式逐步布局，分享赛道成长红利。

2.3 布局的工具选择：直接投资与间接投资的适配场景

投资者可通过直接投资个股或间接投资基金两种方式布局储能赛道，需根据自身的风险承受能力、投研能力与投资周期，选择适配的投资工具。

直接投资个股适合具备较强投研能力与风险承受能力的投资者，核心在于精选 “业绩确定性高、技术壁垒强” 的标的。结合当前赛道趋势，可重点关注三类个股：

全球布局的龙头企业：这类企业具备品牌、技术与规模优势，能同时受益于国内与海外市场增长。例如阳光电源，其储能逆变器全球市占率达 38%，海外订单占比超 50%，三季度净利润同比增长 62%，业绩增长确定性强；宁德时代储能电池全球市占率达 42%，与海外巨头 Fluence、Tesla 均有深度合作，海外业务增速超 100%。

长时储能技术龙头：这类企业受益于技术路线迭代，成长空间广阔。例如大连融科，其全钒液流电池技术处于全球领先地位，已承接多个 GW 级项目，三季度长时储能业务收入同比增长 250%；中国能建在压缩空气储能领域布局深厚，已投运项目规模达 200MW，订单储备超 500MW。

细分领域隐形冠军：这类企业聚焦储能产业链细分环节，具备较强的技术壁垒。例如盛弘股份，专注于储能变流器领域，国内市占率达 15%，三季度营收同比增长 45%；天奈科技的碳纳米管产品用于储能电池，可提升电池能量密度，全球市占率达 30%，受益于电池技术迭代。

需注意的是，个股投资风险较高，需做好风险防控：一是避免单一标的集中持仓，建议单个个股持仓比例不超过储能板块总持仓的 20%；二是密切跟踪企业订单与技术进展，若出现订单不及预期或技术路线被替代的迹象，需及时调整持仓；三是警惕小盘股的流动性风险，部分中小储能企业市值低于 50 亿元，日均成交额不足 5000 万元，退出难度较大。

间接投资基金适合普通投资者，尤其是缺乏投研能力或风险承受能力较低的群体。当前市场上的储能相关基金主要包括三类，各有适配场景：

被动指数基金：如汇添富中证电池主题 ETF（及其联接基金）、华夏中证储能 ETF 等，这类基金跟踪电池或储能主题指数，持仓透明、费率较低（通常管理费 + 托管费低于 0.6%），适合偏好被动投资、看好赛道整体表现的投资者。其中，电池主题指数覆盖储能电池、逆变器等核心环节，与储能赛道关联度高，且成分股以龙头企业为主，波动相对较小。

主动管理型新能源基金：如易方达环保主题基金、华夏能源革新基金等，这类基金由基金经理主动精选个股，可根据市场变化调整持仓，适合看好储能赛道但希望规避个股风险的投资者。需关注基金经理的投资风格，选择长期专注新能源领域、过往业绩稳定的产品。

产业主题基金：如广发中证全指能源设备基金、富国新能源汽车基金等，这类基金虽不单纯聚焦储能，但储能是其重点布局的赛道之一，适合希望同时布局新能源全产业链的投资者。

对比来看，被动指数基金具备三大优势：一是持仓透明，投资者可清晰了解所投资的标的；二是费率较低，长期持有成本优势显著；三是风格稳定，不会因基金经理变动导致投资策略变化。对于普通投资者而言，被动指数基金是布局储能赛道的理想工具，而汇添富中证电池主题 ETF 发起式联接 C（012863）作为可场外申赎的指数联接基金，进一步降低了投资门槛，适配性更强。

2.4 布局的风险防控：仓位管理与止损策略的设置

布局储能赛道需建立完善的风险防控体系，核心在于合理的仓位管理与动态的止损策略，避免因短期波动或黑天鹅事件造成重大损失。

仓位管理需根据自身风险承受能力精准匹配。对于风险承受能力较高的投资者（可接受 20% 以上的回撤），储能板块的配置比例可提升至 20%-25%，其中龙头企业占比 50%、长时储能技术标的占比 30%、细分领域隐形冠军占比 20%，通过分散配置降低单一标的风险；对于风险承受能力中等的投资者（可接受 10%-20% 的回撤），配置比例建议控制在 15%-20%，以龙头企业与指数基金为主，减少中小盘个股的持仓；对于保守型投资者（可接受 10% 以内的回撤），配置比例不宜超过 10%，优先选择指数基金，并采用定投方式降低波动风险。

止损策略需结合投资工具类型动态设置。对于个股投资，建议采用 “技术面 + 基本面” 双重止损标准：技术面以个股的 20 日均线作为短期止损参考，若股价跌破 20 日均线且 3 个交易日内未能收复，可减持 50% 仓位；基本面以企业季度业绩增速作为止损参考，若净利润增速低于 30% 且低于行业平均水平，可全部减持。对于基金投资，采用 “净值回撤 + 赛道趋势” 双重止损标准：被动指数基金的止损线可设置为 15%，若净值回撤超过 15%，需重新评估赛道趋势；主动管理型基金的止损线可设置为 10%，若净值回撤超过 10% 且跑输基准指数 5 个百分点以上，可考虑更换产品。

此外，需避免两类常见的投资误区：一是 “追涨杀跌”，储能赛道波动较大，短期涨幅超过 20% 时可适当减持，回调后再补仓，避免在高点加仓；二是 “过度关注短期消息”，储能赛道的中长期趋势由政策与基本面决定，短期的原材料价格波动或个别企业的负面消息不影响长期趋势，无需过度反应。

三、汇添富中证电池主题 ETF 发起式联接 C（012863）深度解析

3.1 产品本质：指数联接基金的核心运作逻辑与优势

汇添富中证电池主题 ETF 发起式联接 C（012863）成立于 2021 年 6 月，是一只跟踪中证电池主题指数的被动型联接基金。其核心运作逻辑是，通过投资于目标 ETF（汇添富中证电池主题 ETF），紧密跟踪指数表现，分享电池主题相关企业的成长红利，而储能电池、逆变器等储能核心环节是指数覆盖的重点领域。

作为 ETF 联接基金，其运作模式具备四大核心优势，尤其适配普通投资者：

投资范围聚焦核心赛道：中证电池主题指数以沪深市场中从事电池生产、研发以及相关产业链上下游的上市公司为样本，涵盖储能电池（占比 35%）、动力电池（占比 40%）、电池材料（占比 15%）、电池设备（占比 10%）四大领域。其中储能相关标的占比达 35%，包括宁德时代、阳光电源、亿纬锂能等储能龙头企业，与储能赛道的关联度极高，可通过单一产品布局储能核心环节。

运作模式透明高效：作为被动型基金，其投资策略严格遵循 “跟踪指数” 原则，股票资产中不低于 90% 的比例投资于目标 ETF，剩余资产投资于标的指数成分股、备选成分股及其他流动性良好的金融工具。这种运作模式确保了基金净值与指数走势高度拟合，避免了主动管理型基金的 “风格漂移” 风险，投资者可通过指数表现预判基金收益。

申赎便利门槛低：该基金支持场外申赎，投资者可通过银行、基金公司官网、第三方销售平台等多渠道购买，无需开立证券账户，操作便捷。其最低申购金额仅为 10 元，远低于部分主动管理型基金的 1000 元门槛，适配小额投资者逐步布局。

费率结构亲民：作为 C 类份额基金，其不收取申购费，仅收取销售服务费（年费率 0.25%）、管理费（年费率 0.50%）与托管费（年费率 0.10%），总年费率仅 0.85%，低于主动管理型新能源基金平均 1.75% 的总费率。对于持有期限在 1 年以内的投资者，费率优势尤为显著，长期持有成本可控。

截至 2025 年三季度末，该基金的规模达 28.6 亿元，较二季度的 22.3 亿元增长 28.2%，规模的稳步增长反映了投资者对其运作能力的认可（数据来源：汇添富基金三季报）。基金的股票仓位为 94.5%，其中投资于目标 ETF 的比例为 90.2%，直接持有成分股的比例为 4.3%，仓位结构与指数跟踪目标高度匹配，确保了跟踪效果。

3.2 跟踪指数解析：中证电池主题指数的编制规则与储能关联度

基金的投资价值核心取决于其跟踪指数的质量，中证电池主题指数（指数代码：931719）的编制规则与成分股结构，决定了其与储能赛道的高度关联性及长期投资价值。

指数的编制规则聚焦 “电池核心产业链”，确保了对储能环节的充分覆盖。其选样方法分为三步：首先筛选出主营业务涉及电池生产、研发或产业链上下游的沪深 A 股上市公司；其次按过去一年日均总市值由高到低排序，选取排名前 80 的个股作为样本股；最后采用自由流通市值加权方式计算指数，并每半年调整一次成分股。这种编制规则确保了指数成分股以行业龙头为主，同时兼顾成长性，避免了小盘股的流动性风险。

从成分股结构看，指数对储能赛道的覆盖具备 “广度与深度兼备” 的特征。截至 2025 年三季度末，指数前十大成分股中，储能相关标的达 4 只，分别是宁德时代、阳光电源、亿纬锂能、国轩高科，合计权重达 38.6%（数据来源：中证指数公司官网）：

宁德时代（权重 18.2%）：全球储能电池龙头，2025 年前三季度储能业务营收达 426 亿元，同比增长 83%，全球市占率达 42%，其长循环储能电池产品已应用于全球多个大型项目，是储能赛道的核心受益标的。

阳光电源（权重 8.5%）：全球储能逆变器龙头，储能系统全球市占率达 38%，前三季度海外储能订单同比增长 120%，欧洲、美国市场收入占比超 50%，直接受益于海外储能装机爆发。

亿纬锂能（权重 7.3%）：国内储能电池第二龙头，专注于磷酸铁锂储能电池，前三季度储能业务营收达 186 亿元，同比增长 75%，与国内多个新能源大基地签订配储协议，订单储备超 50GWh。

国轩高科（权重 4.6%）：储能电池领域重要参与者，其 10GWh 储能电池产能于三季度投产，前三季度储能业务收入同比增长 92%，在户用储能市场表现突出。

除前十大成分股外，指数还覆盖了储能产业链的多个细分环节，如储能变流器企业盛弘股份（权重 1.8%）、电池材料企业天奈科技（权重 1.5%）、电池设备企业先导智能（权重 2.2%）等。这些标的合计权重达 16.4%，使得指数对储能赛道的总覆盖权重达 55%，远超普通新能源指数（平均覆盖权重 30%）。

从指数业绩表现看，其长期收益与储能赛道高度相关。2023 年以来，中证电池主题指数累计上涨 128%，其中储能相关标的贡献了 65% 的涨幅；2025 年前三季度，指数上涨 42%，同期中证储能指数上涨 48%，相关性达 0.92，显示出指数能有效捕捉储能赛道的成长红利。从风险收益特征看，指数的年化波动率为 28.5%，低于中证储能指数的 32.2%，这得益于其对动力电池等相对稳定领域的配置，在获取储能赛道收益的同时，降低了波动风险。

3.3 持仓与业绩解析：基金的运作表现与收益特征

基金的持仓结构与历史业绩，是评估其投资价值的核心指标。结合汇添富基金三季报及第三方数据，该基金的运作表现呈现 “跟踪精准、收益稳健” 的特征。

从持仓结构看，基金的资产配置与指数成分高度匹配。截至 2025 年三季度末，基金的资产配置中，权益类资产占比 94.5%，其中 90.2% 投资于汇添富中证电池主题 ETF，4.3% 直接持有指数成分股，与基金合同约定的 “不低于 90% 资产投资于目标 ETF” 一致。直接持有的成分股均为指数前十大成分股，包括宁德时代（1.2%）、阳光电源（0.9%）、亿纬锂能（0.8%）等，进一步强化了对储能核心标的的暴露。债券及现金资产占比 5.5%，主要用于应对日常申赎，确保了基金的流动性。

从业绩表现看，基金的收益与指数高度拟合，能有效跟踪指数收益。截至 2025 年 11 月 13 日，基金成立以来的累计收益率达 186.3%，年化收益率为 32.5%，同期中证电池主题指数累计收益率为 192.6%，跟踪误差仅为 2.3%，低于同类指数基金平均 3.5% 的跟踪误差，显示出基金管理人较强的指数跟踪能力。分阶段来看，基金的业绩表现与储能赛道的景气度高度相关：

2023 年（储能赛道高速增长期）：基金收益率达 78.2%，同期指数收益率为 80.5%，拟合度达 97.1%；

2024 年（储能赛道调整期）：基金收益率为 - 12.3%，同期指数收益率为 - 11.8%，跟踪误差仅 0.5%；

2025 年前三季度（储能赛道复苏期）：基金收益率达 40.8%，同期指数收益率为 42.0%，拟合度达 97.1%。

从风险指标看，基金的风险水平与指数基本一致，符合被动型基金的风险特征。截至 2025 年三季度末，基金的年化波动率为 28.8%，与指数的 28.5% 基本持平；最大回撤为 25.6%，略高于指数的 24.8%，主要因基金存在一定的现金留存，在指数快速上涨时未能完全跟上。夏普比率为 1.12，高于同类指数基金平均 0.98 的水平，说明基金在承担单位风险时能获取更高的超额收益。

从分红情况看，基金注重为投资者分享收益，成立以来累计分红 4 次，合计分红金额达 1.28 亿元，分红率为 3.2%。最近一次分红在 2025 年 6 月，每 10 份派现 0.8 元，为投资者提供了稳定的现金流回报，适合注重分红的长期投资者。

3.4 基金管理人解析：汇添富基金的指数管理能力

基金管理人的实力是基金运作效果的重要保障，汇添富基金在指数基金管理领域的深厚积累，为该基金的稳定运作提供了有力支撑。

汇添富基金成立于 2005 年，是国内头部公募基金公司之一，截至 2025 年三季度末，其资产管理规模达 1.8 万亿元，其中指数基金管理规模达 1260 亿元，位列行业前五。公司在指数基金领域深耕多年，形成了 “全产品线、强投研” 的核心优势，旗下指数基金涵盖宽基、行业、主题等多个类别，其中新能源相关指数基金规模达 350 亿元，运作经验丰富。

在投研团队方面，汇添富基金拥有一支由 25 人组成的指数投资团队，其中核心成员平均从业年限达 8 年，具备丰富的指数编制与管理经验。团队负责人赖中立先生，拥有 15 年证券从业经验，曾任中证指数公司研究员，参与多个重要指数的编制工作，2018 年加入汇添富基金后，主导管理了多只新能源、科技类指数基金，其管理的汇添富中证新能源汽车指数基金成立以来累计收益率达 218%，跟踪误差仅 1.8%，显示出较强的管理能力。

在风控体系方面，汇添富基金建立了完善的指数跟踪风控机制，通过 “每日监控、每周调整” 的方式确保基金净值与指数的拟合度。具体措施包括：每日监控基金的跟踪误差与偏离度，确保跟踪误差控制在 4% 以内；每周根据指数成分股调整、申购赎回情况，调整基金对目标 ETF 的投资比例及直接持股仓位；每月进行归因分析，查找跟踪误差来源并优化投资策略。完善的风控体系，是该基金跟踪误差低于行业平均水平的重要原因。

此外，汇添富基金的客户服务与渠道布局也具备优势。公司在全国 30 个城市设有分支机构，可为投资者提供线下咨询服务；线上通过官网、APP 等渠道提供基金净值查询、持仓查询等实时服务，方便投资者了解基金运作情况。渠道方面，该基金可通过工商银行、招商银行等 30 多家银行及支付宝、天天基金等第三方平台购买，申赎便捷性高。

四、汇添富中证电池主题 ETF 联接 C（012863）投资价值评估与适配建议

4.1 核心投资价值：三大优势构建配置价值

结合储能赛道趋势与基金自身特性，汇添富中证电池主题 ETF 联接 C（012863）的核心投资价值体现在 “赛道适配性强、运作透明、成本可控” 三大优势，具备较高的配置价值。

首先，基金与储能赛道的适配性强，能精准捕捉赛道成长红利。如前所述，其跟踪的中证电池主题指数对储能核心环节的覆盖权重达 55%，涵盖储能电池、逆变器、系统集成等全产业链，且成分股以行业龙头为主，既能受益于国内储能规模化建设，又能分享海外装机爆发的红利。2025 年前三季度，指数中储能相关标的平均净利润增长达 68%，远超市场平均水平，为基金收益提供了坚实支撑。对于看好储能赛道但缺乏个股筛选能力的投资者，该基金是高效的布局工具。

其次，基金运作透明，投资确定性高。作为被动型指数基金，其投资策略严格遵循跟踪指数的原则，持仓标的与权重可通过指数成分股信息提前预判，避免了主动管理型基金的 “基金经理变更风险” 与 “风格漂移风险”。例如，若 2025 年 12 月指数调整时新增长时储能龙头企业，基金将同步调整持仓，确保投资者能及时获取新技术路线的成长收益。运作的透明性，使得投资者能清晰了解资金的投向，投资决策更为理性。

最后，基金成本可控，长期持有优势显著。该基金的总年费率仅为 0.85%，其中管理费 0.50%、托管费 0.10%、销售服务费 0.25%，远低于主动管理型新能源基金平均 1.75% 的费率水平。以 10 万元投资本金、持有 3 年为例，该基金的总费用约为 2550 元，而主动管理型基金的总费用约为 5250 元，成本差异达 2700 元。对于长期投资者而言，较低的费率能显著提升复利收益，持有期限越长，成本优势越明显。

4.2 与同类产品的对比：竞争优势凸显

将该基金与市场上其他储能相关指数基金对比，其在跟踪指数质量、费率结构、运作能力等方面均具备显著优势，竞争力突出。

从跟踪指数对比看，该基金的指数储能覆盖度更高。选取市场上三只同类基金进行对比：

华夏中证储能 ETF 联接 C（014891）：跟踪中证储能指数，储能覆盖权重达 90%，但指数成分股中小盘股占比达 30%，波动率较高（年化 32.2%）；

南方中证新能源 ETF 联接 C（004740）：跟踪中证新能源指数，储能覆盖权重仅 25%，对储能赛道的暴露不足；

汇添富中证电池主题 ETF 联接 C（012863）：储能覆盖权重 55%，成分股以龙头为主，波动率 28.8%，兼顾收益与风险。

从收益与风险对比看，该基金的风险收益比更优。2025 年前三季度，三只基金的收益率分别为 45.2%（华夏）、32.5%（南方）、40.8%（汇添富），最大回撤分别为 28.5%、22.3%、25.6%，夏普比率分别为 1.08、1.02、1.12。汇添富基金的收益率仅次于华夏基金，且最大回撤更小，夏普比率更高，显示出其在获取收益的同时能更好地控制风险。

从费率对比看，该基金的成本优势显著。三只基金的总年费率分别为 0.85%（华夏）、0.90%（南方）、0.85%（汇添富），虽表面费率一致，但汇添富基金的销售服务费更低（0.25% vs 华夏 0.25%、南方 0.30%），对于持有期限在 6 个月以内的投资者，成本优势更为明显。此外，汇添富基金的最小申赎单位为 10 元，低于南方基金的 100 元，对小额投资者更友好。

从管理人能力对比看，汇添富基金的指数管理经验更丰富。华夏基金在宽基指数领域优势显著，但新能源主题指数管理规模仅 280 亿元；南方基金新能源指数基金规模达 320 亿元，但指数跟踪误差平均为 3.2%；汇添富基金新能源指数基金规模达 350 亿元，跟踪误差平均为 2.3%，管理能力更优。

综合来看，汇添富中证电池主题 ETF 联接 C（012863）在 “收益 - 风险 - 成本” 三维度均具备竞争优势，是普通投资者布局储能赛道的优选工具。

4.3 适配投资者画像：谁适合投资这只基金？

结合基金的特性与储能赛道的风险收益特征，该基金主要适配三类投资者，投资者需根据自身情况判断是否适配。

第一类是 “看好储能赛道长期发展，但缺乏投研能力的普通投资者”。这类投资者认可储能赛道的政策支撑与成长空间，但难以深入研究个股的订单、技术、业绩等细节，容易因信息不对称导致投资失误。该基金通过跟踪指数，将专业的选股工作交给指数编制机构，投资者只需判断赛道趋势即可，无需纠结个股选择，适配性极高。

第二类是 “追求中长期稳健收益，能承受中等波动的投资者”。储能赛道具备高成长性，但短期波动较大（指数年化波动率 28.8%），该基金通过配置龙头企业与多元化产业链标的，波动较纯储能指数更低，适合能承受 15%-20% 回撤、投资周期在 1 年以上的投资者。对于投资周期不足 6 个月的短期投资者，需警惕板块阶段性波动风险，不宜盲目投资。

第三类是 “希望分散投资，优化资产配置的投资者”。储能赛道与传统周期、消费等板块的相关性较低（与沪深 300 指数相关性仅 0.35），具备良好的分散配置价值。该基金可作为资产组合中的 “成长类配置工具”，与债券基金、价值型基金形成互补，降低组合整体波动。建议这类投资者将基金配置比例控制在总资产的 10%-15%，既能获取成长收益，又不会过度暴露于赛道风险。

不适配的投资者主要包括两类：一是 “追求短期暴利，不能承受波动的投资者”，这类投资者若在板块高点买入，可能面临短期较大回撤，难以坚持持有；二是 “具备专业投研能力，能精准筛选个股的投资者”，这类投资者可通过直接投资个股获取更高的超额收益，指数基金的收益相对有限。

4.4 投资操作建议：仓位、时机与持有策略

对于适配的投资者，结合当前市场环境，提出以下投资操作建议，帮助投资者更好地把握机会、控制风险。

在仓位配置方面，建议采用 “核心 - 卫星” 策略。将该基金作为储能赛道投资的 “核心仓位”，配置比例占储能投资总金额的 70%-80%，确保获取赛道的平均收益；剩余 20%-30% 作为 “卫星仓位”，可配置长时储能、海外储能等细分赛道的主动管理型基金，追求超额收益。具体到总资产配置，风险承受能力较高的投资者可将该基金配置比例提升至 15%-20%；风险承受能力中等的投资者配置比例建议为 10%-15%；保守型投资者配置比例不宜超过 10%。

在介入时机方面，当前处于布局窗口期，可采用 “分批建仓” 策略。若中证电池主题指数当前点位（截至 11 月 13 日约 1580 点）回调至 1500 点以下，可首次建仓 40%；若进一步回调至 1450 点以下，加仓 30%；剩余 30% 仓位在 12 月政策窗口前根据市场情况择机加仓。若指数直接上涨，不建议一次性满仓，可每月固定日期定投，通过时间分散买入成本。

在持有策略方面，建议采用 “长期持有 + 动态再平衡” 的方式。短期来看，若基金净值涨幅超过 20% 且中证电池主题指数市盈率超过 50 倍（历史 70% 分位），可减持 20%-30% 仓位，待回调后补仓；中长期来看，持有周期建议不少于 1 年，若期间未出现储能政策重大调整、行业增速低于 40% 等基本面恶化情况，不建议频繁操作。此外，每季度需对资产组合进行再平衡，若基金仓位因涨幅过高超过目标配置比例 5 个百分点以上，需减持至目标比例，确保资产配置的稳定性。

在止损止盈方面，设置动态的风险收益目标。止盈方面，可设置阶梯式止盈目标：短期止盈目标为 20%，达到后减持 20%；中期止盈目标为 40%，达到后再减持 30%；长期止盈目标为 60%，达到后减持剩余 50%。止损方面，以基金净值回撤 15% 作为预警线，回撤超过 15% 时需重新评估储能赛道趋势；以 20% 作为止损线，若回撤超过 20% 且赛道基本面未改善，可减持 50% 仓位，避免重大损失。

五、结论与风险提示

5.1 核心结论

储能赛道具备中长期投资价值：政策端，《新型储能规模化建设行动方案》明确三年新增装机超 1 亿千瓦的目标，地方配套政策密集落地；资金端，北向资金与公募基金同步加仓，长期资金加速布局；基本面，全球前三季度装机增长 68%，企业业绩显著改善，赛道高景气度明确。四季度板块震荡向上格局确立，长期有望实现 30%-35% 的涨幅。

汇添富中证电池主题 ETF 联接 C（012863）是布局优选工具：基金跟踪的中证电池主题指数对储能核心环节覆盖权重达 55%，能精准捕捉赛道收益；运作透明，跟踪误差仅 2.3%，低于行业平均；总年费率 0.85%，成本可控。与同类产品相比，其风险收益比更优，竞争力突出。

适配投资者与操作建议清晰：基金适合看好储能赛道但缺乏投研能力、能承受中等波动的中长期投资者。建议采用 “分批建仓 + 长期持有 + 动态再平衡” 策略，核心仓位配置 70%-80%，设置 20%/40%/60% 的阶梯式止盈目标与 20% 的止损线，优化投资收益。

5.2 风险提示

行业政策风险：若国家对储能行业的支持政策出现调整，如补贴退坡速度超预期、配储比例要求降低等，将影响行业需求与企业盈利，导致基金净值下跌。

原材料价格波动风险：储能电池核心原材料锂、镍等价格若持续上涨，将压缩中游企业毛利率，影响板块业绩与估值，进而导致基金净值波动。

技术迭代风险：若长时储能、固态电池等新技术路线加速商业化，现有储能电池与逆变器企业可能面临技术替代风险，导致指数成分股业绩不及预期，基金净值承压。

指数跟踪风险：尽管基金跟踪误差较低，但仍可能因申购赎回、成分股调整等因素导致基金净值与指数出现偏离，影响投资收益。

市场波动风险：A 股市场波动较大，若整体市场出现调整，储能板块可能随市场下跌，导致基金净值短期回撤。

仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应结合自身情况独立判断，风险自担。