【核心观点】

本周股债市场整体呈现震荡格局。短期来看，市场出现大幅调整的概率或较低，但在资金面、情绪面、技术面及政策面等多重因素尚未形成合力支撑的情况下，预期出现趋势性跨年行情的可能性亦相对有限。市场预计将继续维持区间震荡，投资者在操作上可考虑根据自身风险承受能力，适当采取逆向布局思路，在波动中捕捉结构性机会，同时保持整体仓位的灵活性。

本周宏观层面的关注点主要集中于海外市场的信息扰动。

一是日本央行加息，市场比较担忧加息后引起的流动性问题，因此周初全球资产都呈现了调整态势。随着今日日本央行正式宣布加息25个基点，市场情绪呈现利空落地后的修复态势，日经225指数当日上涨1.28%。这一过程反映出市场对货币政策正常化的预期正在逐步消化，流动性冲击的短期影响或相对可控。（数据来源：Wind，2025.12.19）

二是美国一些经济数据公布。11月新增非农就业6.4万人，失业率意外升至4.6%，10月就业减少10.5万人。11月核心CPI同比上涨2.6%，创2021年以来最低。美国上周首申人数回落至22.4万人，扭转此前激增趋势。CPI报告公布后，美国联邦基金利率期货反映出美联储在明年1月的政策会议上降息的可能性略有上升。（数据来源：Wind）

考虑到政府停摆等临时性因素可能对数据造成干扰，当前通胀回落是否具备持续性仍需进一步观察。美联储未来的货币政策路径，大概率仍将保持依赖数据的渐进调整节奏。

三是AI叙事分歧加大。比如海外某科技龙头因数据中心项目融资受阻及债务问题引发市场对AI行业泡沫的担忧，从而可能影响全球科技市场。经过前期估值快速攀升，科技领域仅凭资本开支和概念推动的上涨阶段或已逐渐接近尾声。后续市场的估值体系或将更注重盈利的可见性与现金流的健康程度，企业需要展现更为明确的商业化落地能力，才能持续获得市场信任，避免估值脱离基本面支撑。（数据来源：Wind，2025.12.19）

国内市场，股债市场整体呈现震荡格局。短期来看，市场出现大幅调整的概率或较低，但在资金面、情绪面、技术面及政策面等多重因素尚未形成合力支撑的情况下，预期出现趋势性跨年行情的可能性亦相对有限。市场预计将继续维持区间震荡，投资者在操作上可考虑根据自身风险承受能力，适当采取逆向布局思路，在波动中捕捉结构性机会，同时保持整体仓位的灵活性。

表：全球部分资产表现

数据来源：Wind，截至2025.12.19，由于时差原因，截至15:00，部分市场尚未开市，以截至2025.12.18的数据为准

再来看今天具体行情：

A股市场：A股三大指数高开，沪指、深证成指震荡上行。截至收盘，上证指数涨0.36%，深证成指涨0.66%，创业板指涨0.49%。全市成交额1.75万亿，超4400只个股上。(数据来源：Wind，2025.12.19）

债券市场：30年期国债期货下跌0.17%。现货方面，多数国债收益率有所下行。(数据来源：Wind，2025.12.18）

其他重要信息：

1、美CPI意外降温。 美国通胀超预期放缓，11月核心CPI同比上涨2.6%，创2021年以来最低。美国上周首申人数回落至22.4万人，扭转此前激增趋势。（数据来源：华尔街见闻，2025.12.19）

2、欧盟领导人同意2026至2027年度向乌克兰提供900亿欧元援助。 当地时间19日，欧洲理事会主席表示，欧盟领导人已批准2026至2027年度向乌克兰提供900亿欧元援助的决议。（数据来源：央视新闻、华尔街见闻，2025.12.19）

3、中国资本市场学会学术委员会成立会议暨第一届第一次全体委员会议。“十四五”时期资本市场健康稳定发展的态势持续形成并不断巩固，“十五五”时期是资本市场提质增效、健全功能的关键阶段。会上，大家围绕如何做好资本市场“十五五”规划提出了前瞻性、建设性的意见建议，主要包括进一步提高发行上市交易制度的包容性、适应性，吸引更多新质生产力领域优质企业上市；扩大耐心资本、长期资本和战略资本供给；持续活跃并购重组市场，严格常态化退市；推动完善人工智能在资本市场应用的治理和监管；从严打击财务造假，加强投资者保护和教育等等。（数据来源：华尔街见闻，2025.12.18）

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