截至2025年10月底，国内创新药BD出海交易额已达1042亿美元，首付款已达81亿美元，两项数据均超去年全年总和。这一数据表明，我国创新药的BD交易（业务拓展）迎来密集爆发期，该如何把握其背后的投资机遇呢？（资料参考：国投证券《新药周观点：创新药BD交易持续火热，Q4多项BD诞生值得期待》，2025.11.16）

BD交易如何重构创新药生态？

BD作为连接“内部研发”与“外部市场”的核心纽带，正从资金整合、全球合作到生态共建等多个维度，重塑中国创新药的产业格局。

01 资金与资源的高效整合

一方面，面临专利到期的跨国药企，可通过BD合作以首付款加里程碑款项的方式，高效且低成本地引入中国创新药。（资料参考：证券日报《国产创新药多项“出海”交易密集落地》，2025.10.24）

另一方面，本土创新药企也得以借此快速回笼资金，为后续研发管线提供关键支持。（资料参考：中国医药报《创新药BD交易迎来黄金时代》，2025.8.14）

对本土创新药企而言，高强度的研发投入正加速转化为商业化能力。头部药企的三季报延续了复苏势头，其“研发投入-产品获批-销售放量”的正向循环，印证了老牌药企向“创新驱动”的转型已进入深水区。（资料参考：21世纪经济报道《解码创新药企三季报：授权交易“加速跑”，下一个时代机遇在哪？》,2025.10.28)

02 推动全球化布局

目前，中国已成为创新药领域全球最大授权交易来源国，超过90%的头部国际MNC都已与国内创新药管线开展了BD合作。（资料参考：深圳市创业投资同业公会《高特佳投资孙佳林：千亿美金BD撬动周期，创新药投资逻辑生变》，2025.11.6 ）

在此过程中，中国创新药企已不再局限于“执行者”或“学习者”的传统角色，而是成为跨国药企的合作伙伴，并为全球医药健康领域贡献中国智慧。除资金外，中国创新药企在与跨国药企联合开发的过程中，其研发环节建立的标准与规范正在获得国际同行的认可。这或许不仅仅关乎单个产品的价值，更是中国创新药企在全球制药领域走向产业成熟的重要标志。（资料参考：经济观察网《外资药企联手本土药企，中国正成为全球创新药策源地》，2025.11.11）

03 构建多元化的创新生态

值得关注的是，2025年，BD的内涵正从“卖管线”的短期交易，升级为“建生态”的长期战略布局。

在创新药领域，这一战略升级体现为从“单一卖管线”转向“共建生态”。Co-Co模式（共同开发+共同商业化）成为主流。这种模式的价值，在于将“短期现金流”转化为“长期生态能力”，构建了“全球研发+全球商业化”的能力体系。

在技术平台领域，BD战略则从“单一技术授权”进化为“平台输出”，通过“技术平台”赋能全球药企的研发能力。这种“平台输出”的BD模式，不仅为企业带来了持续的“技术授权收入”，更通过“技术赋能”增强了企业的“生态粘性”。

（资料参考：医药智投《深度｜风向变了，BD怎么跟》，2025.11.5 ）

如何把握创新药投资逻辑？

在BD交易重塑行业生态的背景下，机构分析认为，创新药板块正呈现出“盈利增长有支撑、估值提升有逻辑”的双重投资价值。

盈利增长动力方面

政策端，国家从研发、审评、支付等环节出台利好，为企业盈利提供保障；技术端，中国创新药在ADC、双抗等领域实现“弯道超车”，部分产品达全球领先水平，还通过“license-out”模式出海，打开全球增长空间。

估值提升支撑方面

全球跨国药企面临“专利悬崖”，中国创新药因“研发成本低、迭代快”成为其补充管线的优选，市场对中国创新药长期预期改善；同时，年初以来科技领域突破带动市场风险偏好上行，创新药的科技与成长属性受关注。

（资料参考：粤开证券《创新药板块：戴维斯双击机遇显现，股市投资逻辑解析》，2025.11.18）

普通投资者如何把握这一长期机遇？创新药ETF（159992）及其联接基金（A类：012781；C类：012782）等，聚焦A股创新药龙头，或可助力投资者分享创新药行业发展红利！

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风险提示：

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。

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