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FuMO25的提问：

新年以来，以DeepSeek爆火为起点，科技板块呈现普涨或轮动修复，但随着板块估值的抬升，场内的分歧也开始加剧，回调随之而来，后市来看，科技板块预计还会反复活跃，大家认为哪个细分赛道能在本轮调整中率先企稳回升呢?

天高任龙飞的回答：

一、支撑半导体企稳的三大核心逻辑；

（1）国产替代紧迫性增强

美国对华半导体技术限制持续升级（如限制ASML光刻机维护、AI芯片出口），倒逼国内晶圆厂加速自主化进程。2024年国产半导体设备替代率有望从当前20%提升至30%+，北方华创、中微公司等订单能见度高。

（2）周期复苏信号显现

全球半导体销售额连续4个月环比回升（SIA数据），存储芯片价格反弹（DRAM合约价Q2预计涨10%-15%），消费电子需求回暖（手机/PC补库存）。

（3）政策与资金强支撑

国家大基金三期或于近期落地（预计规模超3000亿元），重点投向设备/材料/先进制程；地方性半导体产业基金同步加码（如上海、广东）。

二、短期调整中的企稳信号

（1）估值消化充分

部分龙头股回调后PE（TTM）回落至历史30%分位（如中芯国际港股约15倍）；

（2）资金逆势布局

近期ETF资金持续流入半导体板块（如华夏半导体芯片ETF份额创新高）；

（3）事件催化临近：

华为P70系列即将发布（搭载自研麒麟芯片，拉动国产供应链）；

中芯国际/华虹半导体Q1业绩有望超预期（受益于产能利用率提升）。

行业展望与策略

半导体（国产替代方向）大概率率先企稳，但反弹强度取决于业绩兑现（Q1季报）与政策力度（大基金三期）。建议逢低布局设备/材料龙头，回避技术薄弱的小市值标的。关键观测节点：4月华为新机发布、5月大基金三期落地。

@易方达基金